Meeting Trump–Xi, il vero nodo è su tariffe e materiali critici. Hormuz e Medio Oriente sullo sfondo
14 MAG, 2026
Sul meeting Trump/XI i mercati sono pronti a una reazione “risk-on”, ma le aspettative dovrebbero essere stemperate. Lo Stretto di Hormuz rimane chiuso, e l’idea che Pechino possa sbloccare la pace in Iran è fuori luogo. Gli esiti più plausibili del meeting sono graduali: passi cauti verso una riduzione delle tensioni tariffarie e segnali riguardo alla fornitura di materiali critici, piuttosto che una svolta sulla sicurezza in Medio Oriente.
L’impronta energetica della Cina aiuta a spiegare il perché. Tra il 2000 e il 2024, la quota cinese delle importazioni mondiali di petrolio è salita da circa il 6% a circa il 25%, mentre quella degli Stati Uniti è scesa da circa il 25% al 13% nello stesso periodo. Quasi il 60% del greggio cinese proviene oggi dal Medio Oriente, rafforzando un asse energetico “Est–Est” che collega i produttori del Golfo alla domanda asiatica. Sebbene l’Iran venda, secondo quanto riportato, quasi il 90% del proprio greggio alla Cina (spesso rietichettato come miscele malesi), Teheran rappresenta solo circa il 13% dell’approvvigionamento petrolifero totale della Cina. Pechino dipende maggiormente da altri produttori della regione, motivo per cui ha un incentivo più forte a preservare lo status quo regionale piuttosto che a ricalibrare gli equilibri di potere.
Lo Stretto di Hormuz è un collo di bottiglia non solo per il petrolio. Attraverso di esso transitano materie prime essenziali per le catene di approvvigionamento industriali e agricole globali. I prezzi dei solfuri in Cina hanno già superato gli 800 dollari per tonnellata, rendendo la produzione non economicamente sostenibile per alcuni produttori di fertilizzanti fosfatici. La stretta sugli input dei fertilizzanti implica pressioni sui costi diffuse in prospettiva – dai cereali di base ai materiali per le batterie. Anche le catene di approvvigionamento dei semiconduttori e della difesa sono esposte, con il Golfo che rappresenta circa il 40% delle esportazioni globali di elio. Le interruzioni nello Stretto di Hormuz si ripercuotono quindi su più settori, non solo sull’energia, aumentando i costi di un’eventuale escalation per tutte le parti coinvolte, inclusa la Cina.
Alcuni osservatori considerano il fatto che l’Iran regoli le vendite di petrolio in yuan come una prova della crescente influenza finanziaria cinese nella regione e del potenziale di un “petroyuan”. Sebbene la direzione del cambiamento sia chiara, un’adozione su larga scala appare improbabile nel prossimo futuro. Le monarchie del Golfo dipendono dalle garanzie di sicurezza degli USA e mantengono legami profondi con i loro capitali. In questo contesto, all’incontro di questa settimana una svolta diplomatica rimane improbabile. Più plausibili sono mosse moderate, tra cui eventuali accordi sulle terre rare. Le esportazioni cinesi di terre rare sono aumentate del 197% su base annua ad aprile, sottolineando sia la dipendenza di Washington sia la dimostrazione di “buona volontà” da parte di Pechino. Un accordo reciproco per mantenere un approvvigionamento stabile in cambio di un alleggerimento delle misure “punitive” sarebbe un risultato ragionevole e favorevole al mercato, soprattutto alla luce dei consistenti investimenti nell'AI che hanno alimentato la performance eccezionale dei mercati azionari USA.
Entrambe le parti hanno inoltre diversi motivi per sostenere la stabilità economica globale. Gli USA e la Cina rimangono i due principali fornitori di liquidità globale, ma le dinamiche interne della Cina sono cambiate. Essendo uscita dalla deflazione nel 2026, la Cina non sosterrà più gli asset di rischio globali attraverso il flusso costante di esportazioni deflazionistiche che mantenevano bassi i prezzi e la politica monetaria accomodante.
Tuttavia, la domanda interna rimane irregolare, complicando la spinta del presidente Xi verso uno “sviluppo di alta qualità”. Pechino mantiene un margine di manovra, ma lo ha utilizzato con parsimonia. Inoltre, la PBoC ha persino ridotto il proprio bilancio dalla seconda metà del 2025. Sebbene sia improbabile un pacchetto di stimoli fiscali in stile 2009, nel resto dell’anno è ancora possibile un sostegno politico mirato. A Washington, l’amministrazione Trump continua a sostenere la necessità di tassi di interesse più bassi, e qualsiasi allentamento significativo attenuerebbe la crescita globale, anche se la sua efficacia dipenderà dalle condizioni finanziarie più ampie e dall’evoluzione delle dinamiche del mercato del lavoro. Si parlerà probabilmente anche di Taiwan, ma non dovrebbe essere il punto principale all’ordine del giorno. La Cina non detiene la chiave per risolvere le tensioni in Medio Oriente, né è realistico aspettarsi che Pechino rinunci ai propri interessi economici e strategici in quella regione “in cambio di Taiwan”.
In sintesi, l’incontro di questa settimana dovrebbe produrre risultati più “di facciata” e una fragile tregua che un cambiamento strategico. I mercati potrebbero registrare modesti progressi sui dazi e ricevere rassicurazioni sul fatto che i materiali critici continueranno a circolare. Ciò sarebbe costruttivo, ma non affronterà le dipendenze energetiche dell’Asia, i rischi sistemici intorno allo Stretto di Hormuz o il freno che l’inflazione potrebbe porre sui consumi e sull’occupazione negli Stati Uniti. Gli investitori dovrebbero rimanere agili, prestare attenzione ai segnali sui dazi e monitorare eventuali cambiamenti nell'orientamento monetario a Pechino e Washington.