Dividendi in fase di transizione: i risultati positivi del terzo trimestre sono mitigati dagli effetti base
Aggiornato:
28 OTT, 2025
Di Vanguard
AUTORE: Viktor Nossek, Head of Investment and Product Analytics di Vanguard in Europa
Le distribuzioni globali sono rimaste sostanzialmente invariate nel terzo trimestre e pari a 577 miliardi di dollari (-0,1% su base annua). Dopo i costanti aumenti dei dividendi registrati negli ultimi anni, questo dato rappresenta un segnale di rallentamento e solleva la questione se sia una conseguenza di un’economia stagnante. Tuttavia, nonostante le crescenti difficoltà, i pagamenti sono aumentati del 6,5% a 2,2 miliardi di dollari su base annua.
Cambiamento nella frequenza di distribuzione in Cina
Un aspetto che ha contribuito alla stagnazione dei pagamenti è il cambiamento nella frequenza dei pagamenti in Cina. Le società cinesi ad alto dividendo, comprese le “mega-banche” cinesi, hanno annunciato all'inizio dell'anno una ridistribuzione dei pagamenti con cadenza semestrale. Questa transizione ha ridotto i picchi dei dividendi nel terzo trimestre, che abbiamo visto chiaramente negli ultimi anni.
Nel settore finanziario cinese, assistiamo a un calo del 40% su base annua delle erogazioni a causa del rinvio delle distribuzioni nel terzo trimestre. Questo cambiamento strutturale, che sposta una parte significativa delle distribuzioni, è il singolo fattore più importante della volatilità dei pagamenti, ma non influisce sul totale delle distribuzioni dei dividendi per il 2025.
Distribuzioni robuste al di fuori della Cina, sfide nel settore energetico
Al di fuori della Cina, i dividendi distribuiti hanno potuto consolidare la crescita degli ultimi anni. Si registrano sviluppi robusti in Nord America (+9% su base annua) e in Europa escluso il Regno Unito (+22% su base annua). Il Giappone (+91% su base annua) mostra sviluppi particolarmente positivi.
I mercati emergenti sono riusciti ad aumentare le distribuzioni del 5%, ma gli effetti una tantum nel settore energetico hanno mascherato la reale entità delle distribuzioni: mentre i dividendi di base sono rimasti sostanzialmente invariati, uno dei maggiori distributori di dividendi al mondo nel settore energetico ha drasticamente ridotto il proprio dividendo basato sulla performance. Il settore energetico è stato penalizzato, in particolare nei mercati emergenti, dai tagli alle imprese statali che stanno lottando con risultati finanziari deludenti e crescenti sfide macroeconomiche. A livello globale, il settore energetico ha registrato un calo del pagamento dei dividendi del -17% nel corso dell'anno.
Il settore delle materie prime in ripresa, normalizzazione prevista nel quarto trimestre
La crescita globale dei dividendi è stata trainata in particolare dalla forte performance dei settori industriale (+29%), dei beni di consumo discrezionali (+23%), tecnologico (+14%) e healthcare (+10%). Anche il settore delle materie prime (+9%), in ripresa grazie all'aumento dei prezzi delle materie prime, è riuscito a compensare i precedenti cali.
Nel prossimo trimestre, le distribuzioni in Cina dovrebbero normalizzarsi e gli effetti base dovrebbero attenuarsi. In particolare, l'andamento dei prezzi delle materie prime e il rialzo dei prezzi dei metalli preziosi rimangono per noi un punto importante da osservare, in quanto dovrebbero sostenere i flussi di cassa delle società e rafforzare i profitti per gli investitori.
