Diego Parrilla de 36 South Capital Advisors – Gestor del mes

Os presentamos a Diego Parrilla, socio y miembro del Comité de Inversiones de 36 South Capital Advisors, un hedge fund especializado en opciones a largo plazo y volatilidad con sede en Londres. Antes de unirse a 36 South Capital en enero de este año, Parrilla fue socio gerente de Quadriga Asset Managers en Madrid desde 2017, y trabajó en Londres, Nueva York y Singapur desde 1998 en puestos de liderazgo y gestión de riesgos en JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch, BlueCrest Capital, Dymon Asia, entre otros.

Es licenciado en Economía Minera por la Colorado School of Mines, Economía y Gestión del Petróleo por el Instituto Francés del Petróleo de París e Ingeniería de Minas y Petróleos por la Universidad Politécnica de Madrid, que completó con los máximos honores y beca académica completa.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero? ¿Tenías otra vocación?

Llegué al sector financiero en 1998 con mi primer trabajo como trader de derivados en JP Morgan en Londres. Tras acabar mis estudios en ingeniería de minas y energía en Madrid, recibí una beca para estudiar un máster en economía y gestión del petróleo en los Estados Unidos y Francia, cuya tesis sobre opciones reales (la aplicación de teoría de opciones aplicadas a recursos naturales) me abrió la puerta a un mundo que, sinceramente, no sabia que existía. 

De pequeño no tenía una vocación clara. Me gustaban mucho los deportes y las matemáticas, y decidí seguir la tradición familiar y estudiar ingeniería de Minas y Economía, igual que hizo mi padre, pensando que trabajaría de ingeniero; pero el máster me abrió mucho la mente y las oportunidades. 

¿Cuáles son tus hobbies?

Soy una persona tranquila y familiar. Me gusta mucho hacer deporte, en particular el tenis y el fútbol. Me encanta pasear al aire libre, idealmente con mi madre y con nuestras perritas, Estrella y Lola. Me gusta mucho pensar, leer y escribir, y tengo la suerte de que mi trabajo me permite desarrollar este área en profundidad. Me encantan los idiomas, y hablo y estudio varios, incluido el inglés, francés, italiano y Chino. Me encanta viajar, idealmente con la familia y amigos, pero también intento disfrutar los más posible los viajes y reuniones de trabajo, que me han permitido conocer lugares y personas increíbles. 

¿Cómo ves el entorno macroeconómico actual?

Creo que estamos en un nuevo paradigma de alto riesgo, alta volatilidad, y posiblemente alta inflación. Los abusos monetarios y fiscales de las últimas décadas no han resuelto los problemas, sino que simplemente los han:

• Diferido: “patada a la lata” a base de gasto y deuda.
• Transferido: a través de guerras de divas y comerciales.
• Transformado: en inflación y desigualdad, entre otros grandes problemas.
• Y, lamentablemente, agrandado: burbujas y riesgos sistémicos. 

¿Qué crees que puede marcar la diferencia en la gestión de fondos en un escenario como el actual?

Creo que en este nuevo paradigma la diferencia la va a marcar la diversificación y el posicionamiento en dos dimensiones que muchos inversores tienden a ignorar: la volatilidad y la inflación, en ambos casos con un sesgo alcista. 

¿Qué fondos están bajo tu gestión actualmente? ¿Qué volumen de activos gestionas en total?

En estos momentos estoy gestionando y co-gestionando fondos de volatilidad y tail risk, con activos de unos 2.000 millones de euros. 

¿Cuál es la mejor decisión de inversión que has hecho en tu vida?

Quizás mi mejor decisión de inversión ha sido crear estrategias de inversión que solo compran opciones, lo que nos permite controlar el riesgo con certeza absoluta y generar asimetría de retornos con pérdidas más frecuentes pero pequeñas, y ganancias menos frecuentes pero potencialmente muy explosivas, cuando las carteras de nuestros inversores más los necesitan.  

¿Cuál es el parámetro o factor que más valoras a la hora de seleccionar compañías?

Como gestor volatilidad y tail risk prestamos mucha atención a los niveles de volatilidad implícita, estructura de risk premia en el term structure y superficie de volatilidad, y correlaciones, todos ellos importantes para conseguir nuestros objetivos y generar carteras de opciones baratas con carry neutro o positivo, que paguen con la mayor certeza y reactividad posible durante mercados adversos y hostiles, por lo que 

¿En qué tipo de empresa no invertirías nunca?

Nuestra filosofía y proceso de inversión es multi-activo, pero siempre dentro del mundo líquido. 

¿Por qué es importante la liquidez en el escenario actual?

La falta de liquidez puede dar lugar a apalancamiento oculto y situaciones de stress financiero, liquidaciones forzosas, o incluso de solvencia, problemas que se han ido acumulando durante periodos de complacencia y tipos de interés artificialmente bajos, y que las subidas de tipos exponen y en mi opinión darán lugar a problemas de liquidez y solvencia. 

¿Dónde te ves dentro de 10 años?

Idealmente me justaría poder seguir haciendo lo mismo. Me considero muy afortunado de poder trabajar en un sector que me apasiona, con gente increíble, en el que sigo aprendiendo cada día. Con el tiempo me veo dando clase como profesor y escribiendo más. Tengo muchas ideas y áreas de interés que me gustaría desarrollar y compartir, como parte de un proceso de aprendizaje continuo.