Fabrizio Santin (Pictet AM): “Los retos que plantea el actual entorno financiero requieren un enfoque de inversión flexible”
21 NOV, 2024
Por RankiaPro
Los retos que plantea el actual entorno financiero requieren un enfoque de inversión flexible, con un fuerte énfasis en la gestión del riesgo a la baja y la asignación dinámica de activos, según nos ha explicado en esta entrevista Fabrizio Santin, Senior Investment Manager de Pictet AM en Italia.
Fabrizio comenzó su carrera en Pictet Asset Management en 2007 como Junior Trader EMD dentro del equipo de Fixed Income & Quantitative Trading en Ginebra. En 2012 entró a formar parte del equipo Euro Multi-Asset en Milán, bajo la dirección de Andrea Delitala, para encargarse de la gestión del fondo Pictet-Multi Asset Global Opportunities y una serie de mandatos por cuenta de clientes institucionales.
Antes de incorporarse a la gestora, trabajó como trader en Synthesis Bank y ejecutivo de mercados financieros en Reuters. Fabrizio Santin es licenciado en Economía y Mercados Financieros por la Universidad Católica del Sagrado Corazón y es broker titulado en valores y derivados financieros.
¿Cuándo y por qué comenzaste tu carrera en el sector financiero?
Desarrollé un interés por los mercados financieros observando los gritos de la bolsa, un ambiente dinámico y fascinante que me capturó de inmediato. Este interés se incrementó aún más cuando comencé personalmente a invertir en el mercado de acciones italiano durante la fase de euforia bursátil a finales de los años 90 y principios de los 2000. Es increíble, en retrospectiva, observar cómo la velocidad de transferencia de información y su consiguiente incorporación en los precios de los activos financieros se ha acelerado a lo largo de los años. Esta evolución me impulsó a querer entender cada vez más a fondo las dinámicas de los mercados y a dedicarme profesionalmente a este sector.
¿Cómo es un día de trabajo? ¿Cómo organizas el tiempo?
Mi jornada laboral comienza con un repaso de la actualidad financiera y económica mundial. Un aspecto particularmente interesante de la gestión multiactivos es el cambio periódico de los impulsores de rendimiento de los mercados financieros y, en consecuencia, de las carteras. Por ejemplo, durante el COVID-19, el estudio de la propagación de la pandemia y el proceso de aprobación de las vacunas fueron elementos extremadamente relevantes para el rendimiento. En este momento, la atención está obviamente puesta en el resultado de las elecciones estadounidenses, que representan un factor crucial para los mercados.
¿Cuáles son los principios clave que guían tu proceso de inversión?
Somos inversores top-down y empezamos con una evaluación de las perspectivas de las principales economías en un horizonte de 12-18 meses. El 80% de la rentabilidad se obtiene mediante posiciones basadas en nuestro análisis macroeconómico, en el que evaluamos los escenarios frente a los precios de mercado actuales. Cada posición se elige tanto para proporcionar rentabilidad como para proteger y estabilizar la cartera; se aplican estrategias de cobertura y de gestión de riesgos extremos para aumentar la resistencia de la cartera a las perturbaciones del mercado.
Con flexibilidad dentro de las clases de activos, una posición típica de la cartera tiene una exposición del 30% en renta variable y 70% en renta fija. Los retos que plantea el actual entorno financiero requieren un enfoque de inversión flexible, con un fuerte énfasis en la gestión del riesgo a la baja y la asignación dinámica de activos.
Las ideas de inversión, en cuanto a la cantidad óptima de riesgo y dónde es mejor asignarlo, se generan mediante análisis en profundidad de los fundamentos económicos y las valoraciones del mercado. En otras palabras, el equipo ajusta dinámicamente tanto el riesgo global previo de la cartera como la combinación de activos sobre la base de una continua reevaluación en profundidad de los factores económicos, el flujo de noticias y la dinámica de los mercados financieros. A medio plazo, el enfoque del fondo Pictet-Multi Asset Global Opportunities para maximizar los rendimientos dentro del presupuesto de volatilidad, que requiere un estricto control del riesgo dentro del proceso de inversión, ha demostrado su eficacia a la hora de recuperar 2022 pérdidas antes de que expire el horizonte temporal de la estrategia.
¿Cómo estás adaptando la cartera a la situación actual de los mercados?
En las últimas semanas, el análisis se ha centrado en el impacto de las elecciones en Estados Unidos. Redujimos la exposición a la renta fija estadounidense, manteniendo únicamente la deuda pública indexada a la inflación, y nos centramos más en la renta fija europea. En cuanto a la renta variable, mantuvimos la exposición en niveles ligeramente superiores a neutral.
¿Qué tipología de empresas consideras interesantes al construir una cartera? ¿En qué compañías no invertirías nunca?
Somos gestores macro top-down, lo que significa que comenzamos con una evaluación de las perspectivas macroeconómicas para luego determinar la asignación de activos. Sin embargo, reconocemos la importancia de exponernos a las megatendencias temáticas seculares, como la digitalización, la sostenibilidad ambiental, la innovación tecnológica y el envejecimiento de la población. Para ello, trabajamos con gestores dedicados a estas megatendencias, y podemos centrarnos en empresas que reúnan las características y puedan responder bien a la macroeconomía identificada.
¿Cuál es el mayor desafío al que te has enfrentado como gestor de fondos?
Respondo a esta pregunta contando algunos sesgos cognitivos a los que me enfrento a diario y que influyen en la mentalidad de los inversores, tanto profesionales como no profesionales. Estos sesgos pueden tener un impacto significativo en las decisiones de inversión y en la rentabilidad de la cartera. Uno de los sesgos más comunes es el «sesgo patrio», la tendencia a preferir las inversiones en el país de origen. Esto es particularmente evidente en Europa, donde los inversores tienden a ver el riesgo más fácilmente que la oportunidad. Este sesgo puede ser especialmente relevante a la hora de acercarse al mercado bursátil estadounidense.
Otro reto es la cacofonía y la sobrecarga de información. En un mundo en el que el coste de la información ha disminuido drásticamente, es crucial asignar los criterios adecuados a la información disponible. La capacidad de filtrar y evaluar críticamente la información es esencial para evitar sentirse abrumado y tomar decisiones de inversión informadas y meditadas.
Por último, el horizonte temporal de los inversores se acorta cada vez más. En un entorno en el que aumentan las expectativas de resultados inmediatos, mantener una visión a largo plazo puede resultar difícil, pero es crucial para el éxito de la inversión. La presión por lograr resultados rápidos puede llevar a tomar decisiones impulsivas, que pueden comprometer el rendimiento de la cartera a largo plazo. Gestionar estos sesgos y mantener una perspectiva equilibrada a largo plazo es uno de los mayores y continuos retos de mi función.
¿Qué consejo le daría a alguien que quiera dedicarse a la industria de gestión de activos?
Mi consejo a cualquiera que quiera hacer carrera en la gestión de activos es que no tenga miedo de explorar y adquirir experiencia en el extranjero, incluso durante los años universitarios. Ver el mundo y enfrentarse a realidades diferentes puede enriquecer enormemente la perspectiva y la experiencia de cada uno. Adquirir experiencia en contextos internacionales permite comprender mejor la dinámica global de los mercados financieros y desarrollar una mentalidad abierta y flexible.
Es importante probar, experimentar y no tener miedo a equivocarse. Los errores y los fracasos son parte integrante del proceso de aprendizaje y crecimiento profesional. En líneas generales, uno está más dispuesto a asumir riesgos en su carrera profesional cuando es joven.
Además, recomiendo ser curioso y esforzarse por aprender continuamente. El sector financiero está en constante evolución y requiere una comprensión profunda de los mercados, las economías y la dinámica empresarial. Desarrollar una sólida base de conocimientos técnicos y analíticos, junto con la capacidad de pensar de forma crítica y estratégica, es crucial para tener éxito en este campo.
