Ignacio Amo de Mapfre Gestión Patrimonial – Selector del mes

Os presentamos a Ignacio Amo, selector de fondos de Mapfre Gestión Patrimonial. Se incorporó a la entidad en junio de 2022 y, previamente, había estado trabajando en Santander AM como operational due diligence. Con anterioridad, estuvo ligado a EBN Banco donde ocupó los cargos de gestor de carteras, y trader de renta variable y derivados.

Amo es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y posee varios master en el IEB e Instituto BME. También realizó un programa en la London School of Economics en mercados financieros internacionales.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero?

Empecé hace casi ya 9 años, tras finalizar mi formación con el Máster en Bolsa y Mercados Financieros en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). En ese momento me decanté por la oportunidad que me ofrecieron en EBN Banco para trabajar en la Tesorería como ‘trader’ de renta variable. Fue en dicha entidad donde me acabé por especializar en la selección de fondos de la mano de la sociedad de valores de EBN. Después, los años que disfruté en Santander Asset Management me permitieron adquirir un conocimiento más estructurado sobre los fondos de inversión y sobre el amplio universo de las instituciones de inversión colectiva. En este último año, tuve la oportunidad de trabajar de nuevo como analista y selector de fondos de la mano del equipo de Mapfre Gestión Patrimonial, donde he podido dar un salto en mi carrera profesional y enfocarme de manera específica a la gestión de carteras y a la selección de fondos.

Gracias a esas oportunidades y, sobre todo, a las personas detrás de dichos proyectos, tuve la posibilidad de orientarme muy pronto hacia la gestión de activos.

¿Qué es lo que más te gusta de tu trabajo? ¿Y lo que menos?

Lo que más destacaría es el dinamismo, ya que cada día supone un reto diferente. Quizás destacaría también la oportunidad de estar en contacto directo con algunas de las mentes más brillantes del ámbito financiero y entender cómo piensan y deciden en su día a día.

Como punto negativo, las tareas de carácter más administrativo son de los aspectos que menos me atraen aunque por fortuna son pocas.

¿Cuáles son tus hobbies?

La música y el deporte son mis grandes hobbies, y el poder disfrutarlos con los amigos de toda la vida me parece fundamental.

¿Qué aspectos consideras más importantes la hora de seleccionar un fondo para una cartera?

Hay muchos factores a tener en cuenta para seleccionar un fondo. Empezando por el criterio cuantitativo, por la consistencia y robustez en el tiempo a través de ratios de rentabilidad ajustados por riesgo (Sharpe, Sortino, Omega, etc.) o desde una perspectiva de riesgos y operativa que puedan afectar al funcionamiento diario del fondo (equipos de riesgos, controles de liquidez, préstamo de valores, uso excesivo de derivados, etc.), o incluso de protección a los inversores (swing price).

Sin embargo, al margen de todo lo mencionado, para mí hay un componente cualitativo muy importante que se obtiene de conocer de primera mano al equipo gestor, para poder entender la filosofía, el proceso de cada estrategia y lo que cabría esperar de un fondo.

Y por supuesto, en el momento de tomar la decisión, que el fondo o activo en cuestión diversifique y encaje desde una perspectiva de construcción de carteras.

Si sólo pudieras hacer una pregunta al gestor de fondos, ¿cuál sería?

Sería interesante hacer una pregunta relativa a cómo se ha comportado el fondo en el peor de los escenarios posibles en términos de rentabilidad desde su lanzamiento. Esto nos puede servir para entender cómo de consistente en filosofía y proceso es el equipo gestor en momentos de elevado estrés y tensión de mercado.

Actualmente, ¿cuál es el asset allocation de vuestras carteras modelo?

En el contexto actual, la incertidumbre macroeconómica con una inflación todavía resiliente, sobre todo, por el componente de servicios y con un proceso de endurecimiento de las condiciones financieras que están llevando a cabo tanto la Reserva Federal como el BCE, nos deja demasiadas incertidumbres y falta de visibilidad, hechos que nos lleva preferir un posicionamiento cauto. Esto se refleja, por la parte de la renta variable, en una cartera enfocada hacia los sectores más defensivos frente a una menor ponderación de los más cíclicos, considerando que la reacción de los mercados de acciones desde inicio de año descuenta un escenario macroeconómico y de beneficios empresariales demasiado optimista. Es por ello que consideramos que tiene más sentido orientar las carteras hacia sectores más defensivos, con empresas de ingresos recurrentes, estables y con capacidad de trasladar a sus márgenes las subidas de costes en el escenario inflacionista, frente a los sectores más cíclicos con empresas que puedan ver sus ganancias mermadas por el escenario actual sin tener mucha visibilidad de sus perspectivas en este escenario.

Por la parte de la renta fija, también mantenemos un perfil conservador ante el difícil contexto inflacionista y de tipos, marcado por las intervenciones de los bancos centrales. Esto ha dado lugar a un escenario en el que venimos viendo que las curvas estadounidense y alemana permanecen fuertemente invertidas con oportunidades más interesantes en duraciones menores a los 3 años. Por ello, vemos mayor atractivo en los plazos más cortos de las curvas, aprovechando las oportunidades que ofrecen las Tires y el efecto del devengo actuales que veníamos sin ver desde hace muchos años. La renta fija está de vuelta y no hace falta asumir grandes riesgos de crédito, ni duraciones elevadas para encontrar oportunidades.

¿Cómo identificas a un buen gestor?

Al margen de las rentabilidades ajustadas por riesgo en distintos contextos de mercado, ya sean negativos o positivos, valoro mucho que el gestor transmita sencillez y claridad en su idea y proceso.

No hace falta reinventar la rueda, ni hacer de la gestión un laberinto de tecnicismos para encontrar rentabilidades competitivas.

¿Qué te puede hacer dudar de él?

La falta de consistencia en ideas y argumentos, así como los cambios en los equipos a cargo del fondo. Cuando seleccionas un fondo estás comprando la forma de pensar y el entendimiento del mercado del equipo gestor.

Se pueden equivocar o acertar, pero si cambian las bases que me llevaron a confiar en su estilo, capacidades y entendimiento, pierden mi confianza.

¿Qué errores se cometen con más frecuencia en la selección de fondos?

El no dar una perspectiva de control de riesgos a la selección del fondo. Un análisis cualitativo puede aportar un valor añadido que, a día de hoy, los números no logran parametrizar. Es por ello que comprender la estructura de las tomas de decisiones y el funcionamiento de los equipos de riesgos en conjunción con los equipos de inversiones es una herramienta de toma de decisión muchas veces olvidada y de alto valor añadido.

Para mí la rentabilidad sin un enfoque de control de riesgos es un Ferrari sin frenos. Está bien para las líneas rectas, pero veremos cuando lleguen las curvas…

¿Dónde te ves dentro de diez años?

En un sector tan dinámico, 10 años me parece un mundo. A día de hoy estoy satisfecho con las funciones y trabajo que desempeño, y espero poder seguir desarrollándome en el mundo de la inversión y la gestión de activos rodeado de excelentes profesionales.