Investire nel futuro globale: come sfruttare i cambiamenti che stanno investendo l’economia globale

Il nostro mondo è in piena evoluzione: pressioni demografiche causate dall'invecchiamento della popolazione e dalla contrazione della forza lavoro; rivoluzione dell'intelligenza artificiale; ritorno dell'inflazione; shock dell'approvvigionamento energetico; deglobalizzazione e onshoring; cambiamento climatico e decarbonizzazione; sconvolgimenti geopolitici, dalla guerra in Europa orientale al conflitto in Medio Oriente. Stiamo attraversando grandi cambiamenti strutturali che ricalibreranno la definizione di “business as usual”. Come possono gli investitori cogliere questi cambiamenti e trasformarli in risultati positivi?

Un nuovo regime richiede nuove risposte

Le soluzioni di investimento che hanno funzionato durante il contesto di bassi tassi di interesse dello scorso decennio difficilmente saranno la soluzione migliore per il mondo del prossimo, soprattutto ora che il capitale ha un costo più elevato. Dobbiamo guardare avanti, con perseveranza e pazienza. Riteniamo che gli approcci incentrati sui benchmark - che guardano al passato, sono avversi al rischio e hanno un orizzonte temporale di breve termine - siano un ostacolo a questo obiettivo. Essendo ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, i benchmark trasformano il mondo di ieri in quello di domani. Essi incorporano un framing bias su ciò che è possibile o probabile in futuro, presumendo che le condizioni attuali cambieranno solo in modo progressivo. Noi non siamo d'accordo. Riteniamo che i cambiamenti trasformativi tendano a svilupparsi a un ritmo non lineare, come sta accadendo ora, sorprendendo i mercati sia in termini di portata dei cambiamenti che della loro durata. Tuttavia, questi cambiamenti strutturali - a nostro avviso il più importante motore delle opportunità di investimento a lungo termine - vengono minimizzati all’interno di un approccio incentrato sui benchmark. 

Al contrario, strutturare un portafoglio attorno a temi d'investimento offre vantaggi in termini di massimizzazione del rendimento, mitigazione del rischio e integrazione della sostenibilità. In sintesi, un portafoglio che combina diversi temi può trasformare l'incertezza intrinseca della tempistica dei cambiamenti strutturali in un flusso di rendimento differenziato per gli investitori a lungo termine.

Una soluzione tematica ad alta convinzione

Lazard Global Thematic Focus è una possibile soluzione alla sfida del cambiamento strutturale che gli investitori devono affrontare. Ci concentriamo sui cambiamenti che determineranno i rendimenti degli investimenti nei prossimi tre-dieci anni. Incontrando migliaia di aziende ogni anno, cerchiamo di capire come investono per il prossimo decennio, anziché concentrarci solo sui risultati del prossimo trimestre. Attraverso la nostra ricerca, identifichiamo da tre a sei temi ad alta convinzione e mettiamo il capitale al servizio di essi.

I temi del portafoglio riflettono il nostro attuale pensiero a lungo termine. Bit of Chips investe in società che producono i componenti che guidano la digitalizzazione in diversi settori; Empowered Consumer scopre i vincitori in un nuovo mondo di consumo, in cui le società utilizzano i dati e le relazioni dirette con i clienti per conquistare quote di mercato; Energy Transitions individua le società che possono contribuire ad affrontare il trilemma dell'energia, la triplice sfida del cambiamento climatico, della disponibilità di energia e dell'accessibilità economica dell'energia; Software as a Standard identifica le aziende e i consulenti software più importanti che diventano partner digitali a lungo termine; Data and AI si concentra sulle aziende che dispongono di set di dati proprietari e competenze per trarre vantaggio dall'applicazione dell'IA; e Smart Capex seleziona le aziende che traggono vantaggio dall'ondata di automazione che crea nuovi sistemi operativi industriali.

La nostra visione dei prossimi 3-10 anni si evolve come un processo continuo basato sulla ricerca e su intuizioni tematiche. Pertanto, i nostri temi si evolvono nel tempo. Spesso il cambiamento è incrementale, nel qual caso manterremo un tema, adeguando e ottimizzando i criteri e le partecipazioni sottostanti in modo da cogliere le nostre idee più recenti. Quando il valore di un tema si esaurisce, lo ritiriamo e lo sostituiamo con uno nuovo.

L'identificazione dei temi giusti è solo uno degli elementi del successo. Per gli investitori è fondamentale determinare dove i profitti saranno duraturi e dove saranno passeggeri. Anche il coraggio di essere pionieri, cioè di anticipare il mercato, e le valutazioni sono essenziali. Riteniamo che la valutazione del mercato sia relativamente efficiente nel breve termine, ma meno su un orizzonte temporale più lungo, dove ci aspettiamo che le nostre intuizioni sui cambiamenti strutturali e secolari si rivelino efficaci.

L'implementazione è importante

Riteniamo inoltre che i vantaggi significativi degli investimenti tematici possano essere realizzati solo con una solida implementazione. Alcuni errori, come l'affidarsi a temi e storie alla moda, a strategie monotematiche o a temi costruiti sul consenso popolare piuttosto che sulla ricerca reale, sono ancora presenti nel settore degli investimenti, con conseguenze potenzialmente negative per gli investitori inconsapevoli.

In sintesi, un solido approccio tematico bottom-up, a nostro parere, offre i mezzi per avere esposizione ai grandi cambiamenti strutturali e accedere ad alcune opportunità di investimento a lungo termine del prossimo decennio. Investite per i prossimi 10 anni, non solo per i prossimi 12 mesi.