Il secondo turno delle elezioni in Turchia si terrà proprio questa domenica e i risultati potrebbero avere ripercussioni sull’economia e sugli investimenti a livello globale. Gli esperti di AXA e Federated Hermes ci aiutano a capire quali potrebbero essere queste conseguenze.
Mohammed Elmi, gestore di fondi di debito emergente, Federated Hermes
Mohammed Elmi, ritiene che “se Erdogan vince il ballottaggio, come è probabile, dovrà prendere una decisione semplice: ortodossia economica o status quo. I suoi margini di manovra si sono ridotti con un deficit record del 5,7% del PIL per 12 mesi consecutivi e una situazione fiscale in deterioramento. La Turchia di solito si affida al finanziamento esterno per coprire le sue necessità di finanziamento lordo, ma il mercato sarà cauto e, con i tassi di base a livelli elevati, sarà difficile ottenere nuovo finanziamento. Sebbene ci aspettiamo che la lira continui a indebolirsi e che la pressione aumenti nel breve termine, Erdogan è un pragmatista ed è molto probabile che alla fine il mercato lo costringa a muoversi“.
“Spero che gli investitori stranieri si mostrino estremamente cauti e osservino attentamente le nomine di Erdogan per le posizioni chiave dell’economia e delle finanze. Se vediamo alcune nomine favorevoli al mercato, potrebbe essere un segnale che la politica potrebbe evolvere nella direzione giusta”.
Mohammed Elmi, gestore di fondi di debito emergente, Federated Hermes
Irina Topa-Serry, economista senior per i mercati emergenti, AXA IM
Irina Topa-Serry, economista senior per i mercati emergenti presso AXA Investment Managers, d’altra parte, ritiene che “Erdogan affronterà ora il candidato comune dell’opposizione Kemal Kilicdaroglu da una posizione di partenza più forte. Chiunque vinca la corsa si troverà di fronte alla difficile sfida di migliorare le prospettive economiche della Turchia. L’economia si è sbilanciata sempre di più negli ultimi anni. Si prevede una recessione nella seconda metà del 2023, con aggiustamenti più dolorosi sul fronte valutario, probabilmente necessari per rendere di nuovo attraenti gli asset turchi per gli investitori stranieri. Il miglioramento del quadro istituzionale ci sembra fondamentale per attuare riforme efficaci di stabilizzazione, un processo che sarà lungo e difficile. Questo processo lo sarà ancora di più se Erdogan venisse rieletto”.
Gilles Moëc, head economist, AXA IM
Gilles Moëc, economista capo presso AXA Investment Managers, afferma che “le sfide macroeconomiche che la Turchia affronta sono enormi e non esiste una bacchetta magica. L’opposizione si è impegnata a lasciare che la banca centrale operi liberamente. È anche molto probabile che anche un’altra amministrazione guidata da Erdogan debba alla fine farlo. Ciò sarebbe coerente con un aumento molto significativo dei tassi di interesse ufficiali, che potrebbe tranquillizzare gli investitori stranieri che hanno abbandonato il mercato dei bond turchi. Tuttavia, eliminare il quadro di repressione finanziaria potrebbe essere molto doloroso temporaneamente: dopo la “liraficazione” forzata dell’economia turca, la domanda locale di valuta è probabilmente massiccia. Una “redollarizzazione” scatenerebbe una maggiore svalutazione della moneta, con un’importazione di inflazione che danneggerebbe la stabilizzazione dei prezzi e richiederebbe un rafforzamento della banca centrale.
“Anche se Erdogan sarà infine rieletto, si troverà in una posizione politica più debole e con meno capacità di affrontare le possibili conseguenze sociali di un cambiamento nell’orientamento politico. Se l’opposizione vince, la sua natura eterogenea potrebbe altrettanto rendere difficile il necessario cambiamento di politica. Uscire dalle politiche eterodosse non sarà una passeggiata nel parco”.
Gilles Moëc, head economist, AXA IM
Reza Karim, responsabile degli investimenti del team di reddito fisso, Jupiter AM
Inoltre, Reza Karim ha dichiarato: “La sfida principale del partito vincitore sarà quella di tirare l’economia da una situazione caratterizzata da riserve di valuta estera basse, senza incorrere in una grande svalutazione della moneta e causare inflazione. Qualunque sia il risultato delle elezioni, il partito vincitore affronterà l’arduo compito di gestire l’economia turca. Tuttavia, se si ottenesse un risultato favorevole al mercato, potrebbero verificarsi notevoli ingressi di capitali nel paese”
Le riserve nette di valuta estera si aggirano intorno ai 28 miliardi di dollari, senza contare l’oro, e dato che la Turchia ha bisogno di circa 15 miliardi di dollari per funzionare normalmente, la sua situazione valutaria è molto tesa. Nonostante ciò, un segnale di cambiamento di politica potrebbe invertire il danno. Il sistema bancario dovrebbe essere ricapitalizzato immediatamente se i tassi di interesse aumentassero, cosa che sarebbe gestibile considerando che la politica fiscale è stata storicamente prudente.
Reza Karim, responsabile degli investimenti del team di reddito fisso, Jupiter AM
“La Turchia sta considerando un deficit di circa il 6% quest’anno, che riteniamo sia gestibile, anche se il periodo di adeguamento si prospetta molto complesso, poiché la valuta potrebbe svalutarsi, rendendo l’inflazione piuttosto persistente, il che potrebbe portare a una nuova svalutazione valutaria. Tuttavia, riteniamo che sia molto possibile che l’economia riesca a superare con successo questo periodo di adeguamento.”
