Le 10 chiavi affinché l’S&P 500 raggiunga i 7.800 punti nel 2026
13 GEN, 2026
Autore: Stephen Auth, CFA, direttore degli investimenti in azioni presso Federated Hermes
Potrebbe il 2026 segnare l'inizio di una nuova era per le azioni? L'aumento della produttività, la ripresa della crescita economica, l'espansione dei margini e la recente rinascita dello 'spirito animale', insieme alla politica benigna delle banche centrali, stanno spingendo al rialzo i mercati mondiali.
Ecco le 10 chiavi per raggiungere l'obiettivo
- La crescita del PIL nominale dovrebbe accelerare nel 2026. Data un'aspettativa di inflazione del 2,5%, riteniamo che il PIL nominale degli Stati Uniti dovrebbe essere superiore al 5% nel 2026 e 2027.
- Il mercato del lavoro dovrebbe rimanere "né troppo flessibile, né troppo rigido". Ora che la Federal Reserve degli Stati Uniti (la Fed) è in un ciclo di tagli (tardivo), ci aspettiamo un rimbalzo dell'occupazione.
- I guadagni di produttività grazie all'IA dovrebbero iniziare ad accelerare. In tutto il mondo, le aziende di tutti i tipi stanno incorporando la rivoluzione dell'IA nei loro processi di lavoro, il che probabilmente porterà a una nuova era di guadagni di produttività.
- Gli investimenti stranieri negli Stati Uniti dovrebbero essere un nuovo motore. Nelle nostre visite alla direzione delle aziende, tutte hanno affermato di essere particolarmente concentrate su questa questione, non solo in relazione agli Stati Uniti, ma anche ad altri paesi.
- La Federal Reserve è in un nuovo ciclo di tagli. Con tassi del 4,25% rispetto a un tasso di inflazione sottostante del 2,5%, la Federal Reserve ha una lunga strada da percorrere in questo ciclo di allentamento. Anche se l'economia in generale non è così sensibile ai tassi come lo era prima, alcuni settori lo sono, e sono in recessione da due anni. Il sollievo in questo senso rappresenterà un grande stimolo per la crescita generale.
- I margini aziendali dovrebbero continuare ad espandersi a causa del continuo cambiamento nella composizione dell'economia, insieme all'aumento degli investimenti in intelligenza artificiale. Durante l'ultimo decennio, è stato comune sentire avvertimenti sul «picco dei margini di profitto». Anche se i margini sono fluttuati, la tendenza a lungo termine suggerisce che, in realtà, i margini di profitto delle aziende sono aumentati costantemente negli ultimi 20 anni, con una media del 4% annuo. Se sommiamo tutto questo, crediamo che sia ora di riconoscere che lo scenario di base è l'espansione continua dei margini, e non il «picco dei margini».
- Gli ‘animal spirits’ entrano in ebollizione. La ripresa degli annunci di fusioni e acquisizioni, l'aumento dell'attività di IPO e la ripresa dei sondaggi di fiducia sono di buon auspicio per l'attività futura.
- I profitti sono in viaggio per raggiungere quasi 400 dollari nel 2028. Se si tengono in considerazione anche i guadagni marginali relativamente conservativi previsti, insieme all'aumento dei ricavi dovuto alla maggiore crescita del PIL nominale e al miglioramento costante della redditività delle aziende che compongono il mercato azionario americano, crediamo che i guadagni dell'S&P 500 sembrino piuttosto solidi.
- Il multiplo di mercato dovrebbe anche aumentare. Quando si regola adeguatamente il recente cambiamento nella composizione dell'S&P 500 verso le aziende tecnologiche, un multiplo giusto per l'indice generale al momento dovrebbe probabilmente aggirarsi intorno al livello di 22x. Questo è considerevolmente superiore alla media a lungo termine di 18 volte, quando l'S&P 500 era un indice più orientato all'industria.
- Ciò ci porta al nostro obiettivo di mercato a lungo termine. Se sommiamo tutto quanto sopra, crediamo che un obiettivo ragionevole per l'S&P a due anni vista si collochi vicino ai 8600 punti, il che implica un guadagno annuale superiore al 14%. Questo livello di redditività è leggermente inferiore al 17% annuo dell'S&P 500 durante gli ultimi cinque anni di recupero dopo la pandemia, ma superiore alla redditività annuale a lungo termine delle azioni, che è stata del 12% negli ultimi 50 anni.
Tuttavia, come abbiamo detto recentemente, i mercati raramente si muovono in linea retta, e non c'è dubbio che esistono fonti di volatilità a breve termine. Ma è anche chiaro che, troppo spesso, gli investitori sono così ossessionati dal giorno per giorno che perdono di vista il quadro generale. Questo quadro è quello di un'economia mondiale che si sta riaccelerando, in cui i proprietari delle migliori aziende possiedono, di fatto, una parte di questa torta in espansione. Non sorprende quindi che gli investitori pazienti probabilmente saranno ricompensati man mano che l'economia - e i profitti che inevitabilmente genera - continua a espandersi. Benvenuti al 'One Big Beautiful World'.
