Ci sarà un rally di Natale nelle borse quest’anno?
15 DIC, 2025
Di RankiaPro
Con il calendario che si avvicina alla sua fase finale, gli investitori si pongono di nuovo una delle domande più ricorrenti dell'anno borsistico: arriverà il tradizionale rally di Natale o il mercato romperà il modello? Dopo un anno condizionato dall'evoluzione dell'inflazione, dalle decisioni delle banche centrali e da un contesto macroeconomico ancora fragile, le aspettative per le ultime settimane dell'anno oscillano tra l'ottimismo e la cautela.
Per fare luce su questo scenario, due voci del settore analizzano le chiavi che possono influenzare il comportamento dei mercati nel breve termine. Christian Rouquerol, Co-Head e Head of Sales Europe & Latin America presso Tikehau Capital, e François Rimeu, stratega senior di Crédit Mutuel Asset Management, condividono la loro visione sul posizionamento dei mercati, i fattori che possono favorire —o frustrare— un rally di fine anno e le opportunità che possono ancora emergere per gli investitori prima della fine dell'anno.
Christian Rouquerol, Co-Head e Head of Sales Europe & Latin America presso Tikehau Capital
L'attuale scenario è particolarmente difficile da prevedere, data l'incertezza geopolitica e l'ascesa dell'intelligenza artificiale. Detto questo, manteniamo una visione costruttiva per la fine dell'anno per i seguenti motivi:
Elezioni di metà mandato: Il presidente Trump potrebbe essere incentivato a promuovere un'agenda favorevole al consumatore e all'economia prima delle elezioni, al fine di mantenere un Congresso completamente repubblicano. I primi sondaggi mostrano un leggero vantaggio dei democratici.
Nomina del nuovo presidente della Fed, prevista per l'inizio del 2026: Si prevede ampiamente che Kevin Hassett sarà nominato, e probabilmente promuoverà una Fed di orientamento accomodante, il che favorirebbe i mercati.
Discesa della guerra tariffaria: L'accordo commerciale tra gli Stati Uniti e la Cina del 1 novembre 2025 avrebbe potuto segnare un punto di svolta nelle relazioni bilaterali. Alla fine di novembre, il presidente Xi ha richiesto una chiamata con il presidente Trump (cosa abbastanza insolita da sottolineare). Questa conversazione è stata sorprendentemente ben accolta, a giudicare dai successivi post di Trump sui social media. Inoltre, si prevede che la Corte Suprema degli Stati Uniti si pronuncerà sulle tariffe sotto la legge IEEPA, che potrebbe portare ad una totale annullamento delle stesse.
Solidi fondamentali aziendali: I profitti del terzo trimestre del 2025 hanno superato le aspettative in Europa e negli Stati Uniti, con una crescita particolarmente forte negli Stati Uniti (+13% anno su anno nell'S&P 500 alla data del 07/11/2025 - fonte: FactSet Earnings Insight, S&P 500 Earnings Season Update).
Posizionamento più pulito dopo le vendite di ottobre e novembre: La volatilità e la perdita di tendenza avrebbero portato gli investitori sistematici a ridurre la loro leva finanziaria.
Le borse europee potrebbero essere particolarmente sostenute dagli investitori che riorientano i loro portafogli verso aree di valutazione inferiore. Lo stimolo fiscale tedesco rafforza questa tesi. Nonostante la nostra visione costruttiva, è importante tenere in considerazione possibili fonti di volatilità a dicembre: riunioni delle banche centrali, pubblicazione di dati economici in sospeso negli Stati Uniti e risultati di Oracle il 10 dicembre 2025.
François Rimeu, stratega senior di Crédit Mutuel AM
Dopo un periodo di nervosismo segnato da una leggera correzione nei mercati azionari, questi hanno ripreso la loro tendenza al rialzo e sono di nuovo vicini ai loro massimi annuali. L'incertezza riguardante la chiusura del governo americano è già parzialmente superata e le preoccupazioni legate all'IA, sebbene ancora presenti, non hanno impedito il recupero dei mercati.
Quest'ultimo punto è particolarmente degno di nota, poiché l'S&P 500 ha chiuso novembre con un aumento dello 0,13%, mentre il settore tecnologico nel suo complesso ha registrato un calo del 4,36%. Nvidia, l'azienda che ha registrato i maggiori rendimenti nel settore negli ultimi tre anni, ha chiuso con un calo del 12,59%, mentre Google è salita di oltre il 13%. Dopo un periodo di crescita continua per la maggior parte delle aziende, potremmo essere entrando in un'era di differenziazione più pronunciata all'interno del settore tecnologico stesso.
Storicamente, le aziende che hanno dominato le fasi di innovazione tecnologica non sono state necessariamente le prime a commercializzare i loro prodotti. La concorrenza esiste negli Stati Uniti, ma anche all'estero, in particolare in Cina, dove Deepseek offre risultati paragonabili a quelli dei migliori a un costo significativamente inferiore. Anche l'Europa è in lotta con gli annunci di Mistral e il lancio dei suoi modelli Mistral 3. Questa concorrenza si estende oltre il software all'hardware, con Amazon, Meta e Google che sviluppano chip per competere con quelli di Nvidia.
Il rimbalzo è stato anche sostenuto dai segnali accomodanti della Federal Reserve. Ma, oltre ai tagli dei tassi di interesse a dicembre, sarà interessante analizzare i disaccordi all'interno del comitato prima dell'annuncio del nuovo presidente della banca centrale all'inizio del prossimo anno. Attualmente, Kevin Hassett sembra essere il favorito per sostituire Jerome Powell. Fedele a Trump, difensore fin dall'inizio di una riduzione più rapida dei tassi e credibile agli occhi dei mercati grazie alla sua esperienza repubblicana (con Bush e McCain) e al suo dottorato in Economia, soddisfa tutti i requisiti di cui Trump ha bisogno. Anche se il presidente della Fed rappresenta solo un voto, questa possibile nomina ha contribuito alla riduzione dei rendimenti del debito americano.
Con questo scenario e, dopo la leggera correzione di novembre, approfitteremo per aumentare la nostra esposizione alle azioni, sia negli Stati Uniti che nella zona euro.
