Guerra tra Israele e Gaza: quali sono gli impatti sui mercati e sull’economia?

L'offensiva di Hamas nel sud di Israele lo scorso sabato sta avendo un grave impatto sulla Striscia di Gaza. Si tratta di un'area palestinese dove vivono più di due milioni di persone in condizioni estremamente difficili. Oltre ai continui attacchi aerei da parte dell'esercito israeliano negli ultimi tre giorni, il governo Netanyahu ha scelto di imporre un completo blocco all'area.

I gestori di fondi internazionali sono stati rapidi nel analizzare le possibili conseguenze per i mercati finanziari e l'economia del conflitto israelo-palestinese.

Come l'attuale guerra tra Israele e Gaza influisce sui mercati finanziari?

• Norman Villamin, Group Chief Strategist di Union Bancaire Privée (UBP)

L'invasione del sud di Israele lanciata da Hamas durante il fine settimana, pur essendo l'esplosione di un conflitto regionale e di una crisi umanitaria in corso da tempo, ha il potenziale per espandersi in un conflitto prolungato, che storicamente ha rappresentato un ostacolo per i mercati azionari globali.

Un’analisi storica dell'impatto di tali conflitti geopolitici - che vanno dai colpi di stato, agli omicidi politici, agli eventi terroristici, fino alle guerre transfrontaliere tra Stati nazionali - sull'indice S&P 500 a partire dal 1940, suggerisce per tali eventi in aggregato un impatto iniziale modesto, che tende a dissiparsi rapidamente.

Tuttavia, il tipo e la durata dell'evento sono importanti per comprendere il potenziale impatto sui mercati.

• Gli attacchi terroristici interni (Madrid 2004, Londra 2005, ecc.) hanno storicamente avuto solo un impatto temporaneo sui mercati, con l'S&P 500 in rialzo, in media, dai 3 ai 12 mesi dopo.
• Tuttavia, è importante notare che un conflitto prolungato che coinvolge più nazioni ha rappresentato un ostacolo per i rendimenti azionari statunitensi su un orizzonte almeno di sei mesi, con la notevole eccezione dell'inizio delle ostilità in Corea.

Pertanto, in base ai precedenti storici, il rischio che la più grande incursione in Israele dal 1973 si trasformi da evento localizzato a conflitto prolungato e che coinvolga un numero maggiore di Paesi dovrebbe essere tra le principali preoccupazioni degli investitori. Infatti, un conflitto prolungato può potenzialmente coinvolgere l'Iran e mettere a repentaglio la potenziale normalizzazione dei rapporti diplomativi tra Arabia Saudita e Israele, che si dice sia prossima all'annuncio.

Poiché le esportazioni iraniane e i rilasci dalla riserva petrolifera strategica degli Stati Uniti hanno praticamente compensato i tagli all'offerta saudita avvenuti da settembre, una risposta globale che riduca l'offerta iraniana senza che l'Arabia Saudita compensi con un aumento della produzione creerebbe un nuovo shock dell'offerta per i mercati energetici globali.

Con i titoli azionari del settore energetico storicamente a buon mercato su base assoluta e rispetto al mercato più ampio, il settore potrebbe offrire un rifugio sicuro nel contesto di incertezza geopolitica emerso nel fine settimana.

• Maximilien Macmillan, Investment Director of abrdn

L'escalation del conflitto nella Striscia di Gaza sta generando un tipico modello di movimenti di mercato orientati al rischio in tutte le classi di attività, caratterizzati da una vendita di azioni e da una rivalutazione del dollaro in quanto rifugio sicuro. Eccezioni degne di nota alla forza del dollaro sono lo yen giapponese, una valuta difensiva che si è notevolmente deprezzata negli ultimi due anni, e la corona norvegese, che ha beneficiato dell'aumento dei prezzi del petrolio.

Questa sconvolgente situazione geopolitica sta spingendo al rialzo i prezzi del petrolio mentre il mercato valuta anche la possibilità di un'escalation che coinvolgerebbe l'Iran nel conflitto. Dopo un periodo di tre mesi di forte apprezzamento dei prezzi del petrolio, che aveva contribuito a spingere al rialzo i rendimenti dei titoli di Stato e a ridurre i rendimenti azionari, questa situazione è difficile da considerare positiva. Infatti, la storia di un atterraggio morbido e il relativo modello positivo dei rendimenti nelle diverse classi di attività sono condizionati da una continua diminuzione dell'inflazione. L'incremento dei prezzi del petrolio e la possibilità che rimangano a livelli elevati mettono in discussione questo contesto e potrebbero alterare la direzione attesa della politica monetaria (in direzione restrittiva).

I titoli di Stato statunitensi, considerati un bene rifugio, stanno scambiando in modo laterale, segno di influenze contrastanti. Da un lato, uno shock di sentiment genera domanda di sicurezza; dall'altro, la pressione al rialzo sul petrolio è spesso associata a rendimenti più alti a causa del suo impatto sull'inflazione.

Gli shock di questo tipo sono intrinsecamente stagflazionari e saranno quindi particolarmente difficili da gestire per i responsabili delle politiche che devono bilanciare la crescita e l'inflazione con cui già faticano.

Preferiamo il dollaro per le sue caratteristiche difensive in questo tipo di shock e manterremo basso il rischio aziendale e di durata finché non vediamo prove che questo episodio di deterioramento del sentiment e apprezzamento dei tassi si sia concluso.

• François Rimeu, senior estrategist, La Française AM

Come si svilupperà il conflitto israelo-palestinese è, ad oggi, estremamente incerto. Non pretendiamo di conoscere l'esito, ma abbiamo individuato una serie di possibili conseguenze che analizzeremo brevemente di seguito:

La situazione è complicata e sorge in un mondo già afflitto da numerosi squilibri: climatici, migratori, diplomatici tra Cina e Stati Uniti, legati al conflitto tra Russia e Ucraina, tra gli altri. Tutti questi squilibri sono suscettibili di rendere i mercati finanziari più volatili nei prossimi mesi.

Il conflitto è improbabile che abbia un impatto diretto sulla produzione di petrolio, ma potrebbe avere un impatto indiretto: le speranze che i rapporti tra Israele e l'Arabia Saudita si normalizzino nel breve termine probabilmente sono svanite. Gli Stati Uniti stanno lavorando su questo da mesi, il che potrebbe aver portato a un aumento della produzione di petrolio da parte dell'Arabia Saudita all'inizio dell'anno prossimo. Questo è improbabile che accada.

Gli Stati Uniti hanno ridotto il livello di sanzioni contro l'Iran nell'ultimo anno, il che ha portato a un aumento della produzione di petrolio iraniano. Si stima un aumento di 700.000 barili/giorno (fonte: Bloomberg). Date le relazioni tra l'Iran e Hamas, è possibile che le sanzioni statunitensi possano riprendere, portando a una diminuzione delle esportazioni di petrolio di Tehran.

Le discussioni tra repubblicani e democratici statunitensi sul sostegno all'Ucraina sono state difficili negli ultimi mesi e probabilmente diventeranno ancora più complesse se l'amministrazione statunitense dovesse 'arbitrare' tra il sostegno a Israele e all'Ucraina.

Fortunatamente, non abbiamo ancora raggiunto questo livello di escalation, ma è sempre utile ricordare che la guerra è per sua natura "inflazionistica" e spesso porta a prezzi delle materie prime più elevati. Quindi, gli eventi del fine settimana potrebbero rendere ancora più difficile la missione delle banche centrali.

• Benjamin Melman, Global CIO Edmond de Rothschild AM

Gli eventi del fine settimana in Israele hanno provocato una reazione piuttosto contenuta nei mercati questa mattina, con i prezzi del petrolio in rialzo di circa il 3%, il dollaro in aumento di circa lo 0,5%, e una leggera fuga verso la qualità con una moderata caduta dei mercati azionari e dei tassi di interesse a lungo termine. È bene ricordare che la drammatizzazione della situazione coinvolge giocatori non produttori di petrolio il cui impatto sulla scena economica globale rimane limitato. La principale minaccia è una conflagrazione regionale, con il rischio di un'imminente guerra Iran-Israele con ripercussioni di vasta portata.

L'Iran non è solo un importante produttore di petrolio, ma ha anche la capacità di bloccare lo Stretto di Hormuz, come ha fatto in passato, e può facilmente distruggere campi petroliferi vicini. Va notato che la reazione nel weekend dell'ala armata dell'Iran, Hezbollah, è stata piuttosto simbolica e non indica apertamente un'azione coordinata da Tehran.

Il primo ministro israeliano ha annunciato una "guerra lunga e complessa". Al momento nessuno sa se rimarrà all'interno del campo delle operazioni già viste in passato o se l'onda d'urto coinvolgerà una reazione tale da poter portare a un'estensione del conflitto. Il fatto che il governo israeliano sia stato particolarmente indebolito sulla scena interna a seguito di tentativi di riforma costituzionale respinti da ampie fasce della popolazione potrebbe rendere la sua reazione internazionale meno prevedibile.

In questo contesto, è logico che si stia accumulando un premio di rischio nei mercati questa mattina. In questa fase, non presenta alcuna particolare opportunità, né richiede una revisione della nostra politica di allocazione degli investimenti. Pertanto, stiamo attendendo ulteriori sviluppi prima di prendere posizione.