Elezioni in India: qual è il risultato più favorevole per i mercati?

Le elezioni in India suscitano l'interesse dei mercati finanziari. Tra il 19 aprile e il 1 giugno 2024, circa 960 milioni di cittadini indiani (su una popolazione di 1.400 milioni di persone) stanno partecipando alle elezioni generali.

Con un calendario elettorale distribuito in sette fasi, i risultati saranno annunciati il 4 giugno. Le elezioni in India saranno le più grandi della storia in tutto il mondo, estendendosi per un totale di 44 giorni. Narendra Modi, l'attuale primo ministro, cerca di ottenere il suo terzo mandato consecutivo. Ma quale sarebbe il risultato più favorevole per i mercati? Ecco l'opinione degli esperti.

Elezioni in India: una vittoria di Modi sarebbe un buon auspicio per i mercati

• Amol Gogate, gestore del Carmignac Portfolio Emerging Discovery

Le elezioni indiane sono notoriamente complesse e difficili da prevedere, ma dopo un decennio di solido crescimento, il consenso suggerisce che Narendra Modi otterrà un terzo mandato. Se Modi riesce a essere rieletto, probabilmente segnerà un punto di svolta nella storia di crescita dell'India.

Modi è un uomo d'affari e, sotto la sua guida, l'India è diventata una grande potenza economica, superando la Cina come paese con la più alta crescita del PIL. L'ortodossia di Modi nella gestione dell'economia, con l'applicazione di un quadro di politica monetaria basato su obiettivi di inflazione, sostenuto dalla Banca di Riserva dell'India, ha anche contribuito a frenare con successo l'inflazione. Ha preso misure per risanare il settore bancario e gli si attribuisce anche l'avvio di riforme sociali e del benessere che hanno contribuito allo sviluppo sociale del paese.

Nel contesto di un mercato azionario indiano già in aumento (con un aumento del 60% negli ultimi tre anni), è comprensibile speculare che il mercato sia sopravvalutato. Ma la vittoria di Modi getta le basi per un'accelerazione dell'economia e, per coloro che hanno una visione a lungo termine, crediamo che l'India rimanga estremamente attraente e si intravedono diversi venti favorevoli all'orizzonte.

Internazionalizzazione del mercato

Negli ultimi anni, l'investimento nel mercato azionario e obbligazionario indiano è stato schiacciante a livello nazionale. Due eventi potrebbero cambiare questa situazione:

• In primo luogo, l'inclusione dell'India nell'indice del debito pubblico dei mercati emergenti di JP Morgan (GBI-EM), ampiamente seguito, a partire da giugno 2024.
• In secondo luogo, l'inclusione dei bond indiani idonei nell'indice delle valute locali dei mercati emergenti di Bloomberg (BECLTRUU INDEX), a partire da settembre 2024.

Secondo le nostre stime, questi due eventi potrebbero portare fino a 40.000 miliardi di dollari di investimento straniero. Questo rappresenta un'enorme apertura del mercato. E l'"effetto alone" di questa internazionalizzazione dovrebbe trasferirsi ai mercati azionari man mano che le istituzioni straniere si familiarizzano con il paese. Questo, combinato con la relativa sostenibilità degli alti livelli di investimento nazionale e la fiducia dei risparmiatori, suggerisce che il capitale dovrebbe continuare a fluire verso l'India.

I cambiamenti strutturali beneficiano la crescita delle piccole e medie imprese

L'India è un mercato in forte crescita, con una profonda cultura di investimento in azioni e una democrazia liberale. Tutto ciò favorisce lo spirito imprenditoriale e alimenta un fiorente mercato dei capitali. Questo è stato spinto da una politica aziendale in cambiamento che offre un ecosistema più favorevole alle nuove imprese. Il suo sistema finanziario è un grande esempio di come la stretta collaborazione tra governo, regolatori e aziende ha creato un sistema estremamente sofisticato e ben gestito. Questo approccio ha ridotto le frizioni e beneficia molteplici parti. Negli ultimi anni ci sono state diverse IPO di grande successo e è probabile che, dopo più di un decennio, si verifichi finalmente un ciclo rialzista degli investimenti. A nostro avviso, di tutti i mercati del mondo, è quello con le maggiori probabilità di ripetere il successo degli Stati Uniti.

Con una rapida espansione, gli investitori possono identificare aziende attraenti e disruptive in molti settori, come i servizi finanziari, la produzione di fascia alta, segmenti di consumo specifici e il settore immobiliare. Con valutazioni già piuttosto elevate, comprendere le complessità del panorama aziendale e delle singole aziende sarà sempre più importante.

Indipendentemente dal risultato delle elezioni, la traiettoria dell'India è indubbiamente positiva, con molte opportunità di investimento attraenti per l'investitore esigente. A nostro avviso, una vittoria di Modi dovrebbe accelerare significativamente questo processo.

• Mo Elmi, gestore principale del portafoglio di obbligazioni dei mercati emergenti, Federated Hermes

I buoni risultati del partito al governo Bharatiya Janata (BJP) nelle elezioni statali dello scorso anno sono di buon auspicio per gli sforzi del primo ministro Narendra Modi per essere rieletto per un terzo mandato.

Sebbene Modi sia stato accusato di interferire con l'indipendenza del potere giudiziario, di minare la supervisione parlamentare e di discriminare le minoranze religiose, è stato lodato per aver guidato l'ascesa dell'India come potenza mondiale.

Crediamo che una vittoria di Modi porterà alla continuazione del robusto percorso di crescita economica dell'India degli ultimi anni.

• Michael Langham, analista dei mercati emergenti, abrdn

Ci aspettiamo che il primo ministro Modi ottenga un terzo mandato, in linea con l'opinione diffusa, data la popolarità di Modi tra gli elettori e la mancanza di dinamismo dell'opposizione principale, il partito del Congresso.

È improbabile che Modi si discosti molto dalla sua precedente politica in un terzo mandato, dato l'ottimismo che circonda le prospettive economiche dell'India e la sua popolarità tra gli elettori. Anche se i dettagli specifici delle possibili riforme non sono ancora stati resi noti, il presidente ha espresso l'intenzione di attuare un aggressivo programma iniziale di riforme di 100 giorni nel suo terzo mandato. Il manifesto del BJP si basa in gran parte sull'agricoltura e l'industria manifatturiera, quindi è probabile che queste aree ricevano la priorità.

Alla fine, la creazione di posti di lavoro rimane al centro della strategia economica di Modi, con la rapida crescita della popolazione in età lavorativa e le sfide che la creazione di posti di lavoro nei settori produttivi dell'economia presenta. Le tensioni geopolitiche mondiali e i conseguenti cambiamenti nelle catene di approvvigionamento stanno creando opportunità per l'India, che ha già tratto alcuni benefici dall'investimento.

Il miglioramento delle infrastrutture e l'approfittamento dei successi dell'economia digitale sembrano essere pilastri fondamentali del modello economico di Modi per il futuro, con alcuni successi iniziali evidenti nel suo secondo mandato. Tuttavia, rimane da vedere la capacità dell'India di attrarre investimenti nel settore manifatturiero in modo tale da poter realmente trasformare l'economia per raggiungere un percorso di crescita potenziale maggiore. Le tendenze protezionistiche dell'iniziativa "Made in India" evidenziano le frizioni che circondano il cambiamento verso un modello economico più orientato all'esportazione.

La pandemia ha notevolmente sconvolto i piani di Modi per il suo secondo mandato, ma c'è molto ottimismo per il terzo, dati i buoni risultati economici dell'India. In un certo senso, ciò significa che l'asticella per la delusione è piuttosto bassa, ma se Modi può prendere misure per sbloccare una maggiore produttività e partecipazione della forza lavoro, l'India potrebbe sorprendere anche le attuali aspettative del mercato.