Stretto di Hormuz: cosa cambia per mercati e portafogli dopo l’accordo USA-Iran
16 GIU, 2026
Quasi quattro mesi di blocco navale nello Stretto di Hormuz hanno ridisegnato le mappe del rischio globale: rotte commerciali deviate, scorte energetiche in erosione, banche centrali costrette a confrontarsi con uno shock inflattivo che nessun modello aveva incorporato.
L'annuncio, nel fine settimana del 14-15 giugno, di un memorandum d'intesa tra Stati Uniti e Iran segna la prima inversione di tendenza concreta. La firma è attesa per il 19 giugno in Svizzera: riapertura graduale dello Stretto, rimozione delle mine, cessate il fuoco esteso a tutti i fronti per 60 giorni, liberazione di circa 24 miliardi di dollari in asset iraniani congelati. Ma cosa implica per portafogli, banche centrali e asset allocation nei prossimi trimestri? Quattro esperti analizzano le conseguenze.
Cosa succede al prezzo del petrolio dopo la riapertura di Hormuz?
Il prezzo del greggio si è già avvicinato agli 80 dollari al barile, riflettendo l'ottimismo degli investitori su una normalizzazione delle forniture. Luca Simoncelli, Investment Strategist di Invesco, sottolinea che la ripresa dei flussi commerciali "si unisce ad alcuni elementi che il mercato sta iniziando a scontare come l'erosione delle scorte strategiche più lenta del previsto ed i nuovi equilibri che si vanno formando tra i produttori del Golfo dopo l'uscita degli Emirati Uniti dall'OPEC."
Tuttavia, un ritorno ai livelli pre-conflitto appare improbabile. Lee Hardman, Senior Currency Analyst di MUFG, è esplicito: "dubitiamo che il prezzo del petrolio possa tornare ai livelli precedenti al conflitto, inferiori a 70 dollari al barile, poiché sarà necessario del tempo affinché le forniture tornino pienamente operative, le scorte si sono ridotte e sarà comunque richiesto un premio per il rischio geopolitico più elevato."
Samy Chaar (Chief Economist, CIO Switzerland, Banque Lombard Odier & Cie SA) e Luca Bindelli (Head of Investment Strategy, Banque Lombard Odier & Cie SA) stimano un prezzo medio del Brent di 90 $/barile nei sei mesi dal conflitto e un obiettivo a 12 mesi di 78 $/barile, con un recupero completo delle riserve che si estenderà fino al 2027.
Quali sono le implicazioni macro: si riduce il rischio di stagflazione?
La riapertura dello Stretto ridisegna lo scenario macroeconomico globale. Simoncelli (Invesco) indica che "la probabilità di un ribasso nel prezzo del petrolio sostanziale aumenta e allo stesso modo il rischio di stagflazione diminuisce", aprendo a una possibile ripresa ciclica. Chaar e Bindelli (Lombard Odier) mantengono invariate le previsioni di crescita globale a circa il 3% per il 2026, sottolineando la resilienza dell'economia americana.
Sul fronte inflazione, il quadro è più articolato. Simoncelli avverte che "l'evidenza di un rialzo del tasso d'inflazione nei prossimi mesi è sempre più confermata" e che le aspettative a lungo periodo restano sotto osservazione: negli Stati Uniti, il dato dell'Università del Michigan sulle aspettative di inflazione a 5-10 anni è salito al 3,9%. La de-escalation attenua lo shock energetico, ma non azzera il rischio di una politica monetaria più restrittiva.
Come reagisce il dollaro e quali valute beneficiano dell'accordo?
Il dollaro USA ha continuato a indebolirsi dopo l'annuncio del fine settimana, e Hardman (MUFG) vede margine per ulteriore correzione dei guadagni accumulati durante il conflitto. Tra le valute G10, la principale beneficiaria è stata la corona svedese, che dall'inizio del conflitto era risultata la valuta con la peggiore performance. Sul fronte asiatico, la rupia indonesiana ha già guadagnato quasi l'1% contro il dollaro a inizio settimana.
Paulo Salazar, Head of Emerging Markets di Candriam, inquadra la debolezza del dollaro come catalizzatore strutturale: "storicamente, i periodi di debolezza del dollaro hanno coinciso con una performance più solida dei titoli azionari dei mercati emergenti e delle valute locali, grazie al miglioramento delle condizioni di finanziamento esterno e all'espansione dei flussi di capitale al di fuori degli Stati Uniti." Un contesto che, per Salazar, rappresenta "uno dei contesti macroeconomici più favorevoli per i mercati emergenti che abbiamo osservato negli ultimi trimestri."
Banche centrali: cosa faranno BCE e Fed dopo Hormuz?
La BCE ha già effettuato un primo rialzo dei tassi di carattere preventivo, con una decisione unanime. Simoncelli (Invesco) segnala che "la presidentessa Lagarde ha comunicato maggiore flessibilità nelle tempistiche dei rialzi lasciando intravedere una prima pausa già nella prossima riunione di luglio." Un segnale di cautela che riflette la dipendenza dai dati più che un percorso predefinito.
Sul fronte Fed, Hardman (MUFG) prevede che il nuovo presidente Kevin Warsh scelga di "guardare oltre lo shock dei prezzi energetici mantenendo invariati i tassi di interesse", scenario ora più probabile dopo l'accordo. Il rischio principale resta che Warsh segnali al contrario una valutazione attiva di rialzi: "vi è ancora margine affinché i rendimenti dei Treasury e il dollaro si indeboliscano ulteriormente se Kevin Warsh non dovesse sorprendere i mercati con un messaggio particolarmente aggressivo."
Come riposizionare il portafoglio: quali asset beneficiano della de-escalation?
Lombard Odier mantiene una postura moderatamente pro-rischio, con una rotazione in atto: tecnologia ridotta a neutrale, finanziari, utilities e healthcare promossi a settori preferiti. In renta variable, la preferenza va agli emergenti e alle small cap USA, che beneficiano della resilienza economica americana e di valutazioni ancora contenute rispetto ai mercati sviluppati. Per le obbligazioni sovrane, la preferenza va ai titoli con scadenza 5-7 anni in UK, eurozona, Australia e Svizzera.
Salazar (Candriam) individua una rotazione anche all'interno degli emergenti: il settore energetico potrebbe cedere parte dei guadagni geopolitici, mentre materiali e metalli preziosi potrebbero recuperare terreno man mano che l'attenzione si sposta "dal rischio di guerra verso il calo dei tassi, l'indebolimento del dollaro e il miglioramento delle condizioni di liquidità." A livello geografico, i principali beneficiari sono i paesi importatori netti di petrolio: alcune aree dell'Asia, Sudafrica e America Latina, dove le banche centrali dispongono ancora di margine per proseguire i cicli di allentamento.
Conclusione
L'accordo su Hormuz non risolve tutte le tensioni mediorientali, ma rimuove il principale vincolo energetico che pesava sull'economia globale. Il mercato ha già prezzato gran parte delle buone notizie, come segnalano le correzioni del petrolio e del dollaro nelle ore successive all'annuncio. Il vero banco di prova saranno le prossime settimane: la velocità di rientro delle navi in transito, la comunicazione della Fed sotto Warsh e l'evoluzione dei negoziati sul nucleare iraniano entro i 60 giorni.
Per i portafogli, la direzione è verso asset ciclici, emergenti e obbligazioni di qualità a duration media, con una gestione attiva del rischio di riapertura delle ostilità.
Disclaimer: Il presente articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza finanziaria, fiscale o legale, né un'offerta di acquisto o vendita di strumenti finanziari. Le opinioni riflettono le valutazioni delle rispettive case di gestione alla data di pubblicazione e sono soggette a modifiche senza preavviso. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.
