Amundi: gli investitori europei in ETF puntano sui bond, frena la propensione al rischio

Il reddito fisso ha attirato quasi un terzo di tutti i nuovi capitali confluiti negli ETF europei a ottobre, mentre gli investitori si orientavano verso qualità, reddito e diversificazione in un contesto di maggiore volatilità dei mercati, secondo il più recente rapporto mensile sui flussi degli ETF di Amundi.

Gli ETF UCITS domiciliati in Europa hanno registrato afflussi netti per 40,8 miliardi di euro nel corso del mese. Il reddito fisso ha rappresentato il 33% del totale, ben al di sopra della quota del 15–20% osservata nei mesi precedenti. Amundi descrive il quadro complessivo come quello di un mercato più prudente, ma ancora costruttivo, in cui la debole performance di alcune aree del mercato azionario e il dibattito in corso sugli investimenti nell’intelligenza artificiale (IA) negli Stati Uniti hanno pesato sul sentiment.

Il reddito fisso rimbalza grazie alla domanda di qualità

Gli ETF obbligazionari hanno raccolto 13,4 miliardi di euro, in netto aumento rispetto agli 8,3 miliardi di euro di settembre. Secondo Amundi, ciò suggerisce che gli investitori stanno nuovamente trovando valore nei mercati obbligazionari, considerandoli una fonte di rendimento corrente e stabilità per il portafoglio.

I titoli di Stato hanno attirato 5,5 miliardi di euro, di cui 3,4 miliardi di euro sono confluiti nei Treasury statunitensi. Anche il credito investment grade è stato richiesto: le esposizioni statunitensi ed europee hanno raccolto ciascuna 2,2 miliardi di euro.

Gli investitori sono stati prudenti nel decidere quanta esposizione al rischio di tasso d’interesse assumere. Nell’ambito dei Treasury statunitensi, gli afflussi si sono concentrati soprattutto sulle scadenze intermedie (1,2 miliardi di euro), indicando un posizionamento sulla duration neutrale o leggermente lungo, anziché una forte scommessa sulle obbligazioni a lunga scadenza. Nel credito investment grade statunitense, le scadenze brevi hanno ricevuto 860 milioni di euro. Amundi collega questo dato, in parte, alle ingenti emissioni obbligazionarie di grandi aziende tecnologiche e legate all’IA, molte delle quali con scadenze più lunghe, che hanno reso alcuni investitori cauti rispetto alla duration sulle scadenze lunghe.

Altrove, gli afflussi verso l’high yield sono rimasti sostanzialmente stabili a 1,2 miliardi di euro, mentre le strategie del mercato monetario hanno raccolto 1,1 miliardi di euro. Secondo Amundi, ciò dimostra che gli investitori non stanno abbandonando la liquidità, ma sono più propensi a investirne una parte in obbligazioni per ottenere rendimento.

Azioni: ancora positive, ma con una rotazione

Gli ETF azionari hanno raccolto 26,9 miliardi di euro, ma secondo Amundi il mese è stato caratterizzato più dalla rotazione che da una propensione generalizzata al rischio. In testa si sono collocate le esposizioni diversificate core: le azioni globali dei mercati sviluppati ed emergenti hanno attirato 6,4 miliardi di euro, mentre le azioni globali dei mercati sviluppati ne hanno raccolti 6,1 miliardi. A livello regionale, le azioni statunitensi hanno registrato afflussi per 4,9 miliardi di euro e le azioni europee per 1,9 miliardi di euro.

Il principale cambiamento ha riguardato i settori. La tecnologia ha continuato ad attrarre 1,9 miliardi di euro, anche se i flussi sono stati più selettivi rispetto ai mesi precedenti. Sono cresciuti anche i settori difensivi, con 722 milioni di euro destinati alla sanità e 135 milioni di euro alle utility, mentre i settori industriale e finanziario hanno registrato deflussi.

Nelle strategie tematiche, l’interesse per i semiconduttori e la difesa si è raffreddato dopo i forti guadagni degli ultimi 12–18 mesi. La robotica ha guidato gli afflussi tematici con 456 milioni di euro, rispetto ai 275 milioni di euro di settembre. Amundi suggerisce che la robotica possa risultare interessante come modalità più diversificata per cogliere la crescita derivante dall’automazione e dall’IA, offrendo un’esposizione a società di diverse dimensioni rispetto ad alcuni temi più concentrati.

Anche i flussi verso i fattori hanno avuto un orientamento difensivo. Le strategie orientate al reddito hanno raccolto 1,4 miliardi di euro, quelle a ponderazione uguale 670 milioni di euro e quelle orientate alla qualità 542 milioni di euro. Questi flussi sono coerenti con un mercato in cui gli investitori cercano resilienza e gestione del rischio.

I flussi ESG tengono

Gli ETF ESG hanno raccolto circa 7,7 miliardi di euro, rispetto ai 6,7 miliardi di euro del mese precedente. La maggior parte degli investimenti è confluita in esposizioni azionarie ampie sui mercati globali e sviluppati e nel credito europeo investment grade.

Amundi osserva che i flussi ESG continuano a seguire le stesse tendenze di allocazione degli attivi riscontrate nel mercato più ampio. La forte domanda di titoli di Stato, in particolare dei Treasury statunitensi, non si traduce sempre in afflussi verso le obbligazioni a reddito fisso con etichetta ESG, poiché in questo ambito l’universo investibile è più ristretto. Le strategie ESG continuano quindi a beneficiare della domanda di esposizioni azionarie e creditizie di base, ma al momento non dispongono di un catalizzatore tematico proprio.