Investimenti europei in difesa e cybersecurity: il caso strutturale per l’allocazione del portafoglio nel 2026
26 MAG, 2026
Di Ana Gomes, CFA di Novobanco
Di Alessandro Greppi di Allianz Bank Financial Advisors
La difesa europea non è più un tema di nicchia: con una spesa dei paesi UE che ha superato i €326 miliardi nel 2024 e impegni di crescita che puntano a oltre €100 miliardi aggiuntivi entro il 2027, il settore attira oggi capitali istituzionali non per opportunismo geopolitico, ma per una ragione più solida: la prevedibilità strutturale dei flussi di cassa, sostenuta da cicli di appalto pubblico pluriennali e impegni di bilancio statali difficilmente reversibili. A questo si aggiunge la cybersecurity, diventata linea di spesa non comprimibile anche nelle fasi di rallentamento economico.
In questo articolo tre esperti analizzano perché, per gli allocatori istituzionali, la domanda non è più se esporsi alla difesa europea, ma come farlo con selettività e disciplina.
Perché la difesa non è più un'allocazione di nicchia
Per anni, gli investitori istituzionali hanno trattato i settori della difesa e della cybersecurity con esitazione, mettendoli da parte a causa di rigidi quadri ambientali, sociali e di governance (ESG). Quel calcolo è fondamentalmente cambiato. Oggi, la difesa non è più vista attraverso una lente puramente tattica o ciclica - è emersa come un'allocazione strutturalmente essenziale, legata alla sovranità e alla resilienza economica, che dura decenni.
Cosa copre effettivamente l'investimento moderno in difesa?
La definizione moderna di difesa è evoluta ben oltre l'hardware tradizionale. Mentre il trasporto militare e l'equipaggiamento rimangono fondamentali, il settore ora interseca pesantemente con la tecnologia all'avanguardia, la protezione delle infrastrutture e la sovranità digitale.
Come spiega Ana Gomes, Senior Investment Advisor & Fund Selector presso Novobanco: "Il concetto moderno di difesa va ben oltre la spesa per missili, caccia o truppe. Investire in difesa ora significa investire in tecnologia, sicurezza cibernetica e spaziale, energia e altre infrastrutture critiche."
Gli investitori che valutano questo spazio dovrebbero considerare quattro verticali interconnesse:
- Difesa tradizionale (hard): Sistemi, attrezzature, tecnologia aerospaziale e navale - fortemente dipendenti dai cicli di approvvigionamento statali.
- Cybersecurity & difesa digitale: Firewall, crittografia e rilevamento delle minacce a salvaguardia delle reti statali e aziendali critiche.
- Resilienza & tecnologia a doppio uso: Semiconduttori, applicazioni AI, droni e satelliti geospaziali al servizio sia di scopi civili che militari.
- L'economia spaziale: Comunicazioni satellitari sicure e infrastrutture basate nello spazio fondamentali per la capacità di difesa moderna.
Spesa per la difesa dell'UE: la scala del capitale in fase di dispiegamento
A differenza dei settori tecnologici discrezionali, la spesa per la difesa è fortemente isolata dal ciclo economico aziendale standard. È guidata da impegni statali pluriennali, sostenuti da trattati, e cicli di appalti pubblici che durano decenni - offrendo agli appaltatori una visibilità del fatturato altamente prevedibile e significative barriere all'ingresso per i nuovi concorrenti.
I numeri riflettono questo impegno strutturale su larga scala. Christian Rouquerol, Managing Director e Co-Head di Iberia presso Tikehau Capital, evidenzia l'impulso: "Tra il 2021 e il 2024, la spesa totale per la difesa degli stati membri dell'Unione Europea è aumentata di oltre il 30%. Nel 2024, ha raggiunto un valore stimato di €326 miliardi - circa l'1,9% del PIL dell'UE - e si prevede un aumento di oltre €100 miliardi in termini reali entro il 2027".
Per gli allocatori istituzionali, questo livello di dispiegamento di capitale segnala una domanda duratura e un prolungato corridoio di investimento raramente visto al di fuori delle infrastrutture sostenute dallo stato.
Perché la cybersecurity è ora un tema centrale di investimento nella difesa
Un pilastro centrale di qualsiasi strategia di investimento in difesa è la sicurezza digitale. Con le tensioni geopolitiche che si riversano sempre più nel mondo digitale - attraverso operazioni cyber sponsorizzate dallo stato e attacchi all'infrastruttura guidati dall'IA - la protezione digitale è passata da un optional di aggiornamento IT a una necessità strategica assoluta.
Margarida Isabel Ribeiro, Consulente per gli investimenti presso Millennium bcp, inquadra la natura a lungo termine, non ciclica, dell'opportunità: "La cybersecurity sta iniziando a sembrare un'area di crescita a lungo termine, non una soluzione a breve termine. A differenza degli aggiornamenti tecnologici opzionali, la spesa per la cybersecurity sta diventando essenziale".
Da un punto di vista della costruzione del portafoglio, questa resilienza è particolarmente convincente. Alessandro Greppi, Consulente Finanziario presso Allianz Bank Financial Advisors, sottolinea la durabilità: "Anche in un ambiente economico in rallentamento, i budget per la cybersecurity sono gli ultimi ad essere tagliati. Da una prospettiva di selezione del fondo, quella resilienza degli utili è esattamente ciò che le passività a lungo termine richiedono".
Come stanno evolvendo i quadri ESG per i fondi di difesa in Europa
Uno dei catalizzatori più significativi che spinge il capitale istituzionale verso la difesa europea è l'evoluzione pragmatica della regolamentazione ESG. Storicamente esclusi da molti portafogli sostenibili, gli organi regolatori europei stanno sempre più considerando la capacità di sicurezza come un prerequisito per la stabilità sociale - non una contraddizione ad essa.
Recenti chiarimenti della Commissione Europea significano che le esposizioni legate alla difesa non sono più automaticamente considerate incompatibili con i quadri di finanza sostenibile. Questo ha aperto la strada a certi fondi dell'Articolo 8 e dell'Articolo 9 per partecipare a opportunità di difesa non controverse - uno sviluppo che espande significativamente la base di investitori indirizzabili.
Rischi chiave quando si investe in azioni e fondi di difesa europei
Sebbene la traiettoria di crescita strutturale sia chiara, investire nella difesa richiede una profonda specializzazione settoriale e una gestione attiva disciplinata. Gli investitori dovrebbero tenere conto di diversi rischi specifici:
- Restrizioni normative & di esportazione: Le aziende di difesa affrontano un rigoroso controllo governativo riguardo ai compratori e alle geografie permesse - vincoli che possono influire in modo significativo sul potenziale di reddito.
- Rischi di valutazione: L'elevato interesse degli investitori in "sotto-temi caldi" ha spinto le valutazioni di alcune aziende specializzate a multipli esigenti. La disciplina del punto di ingresso è importante.
- Esecuzione e carenza di manodopera: Una carenza di personale specializzato in ingegneria e cybersecurity continua a far aumentare i costi del lavoro e può limitare l'esecuzione della crescita, in particolare per i giocatori di piccola capitalizzazione. I portafogli sostenibili, gli organi regolatori europei stanno sempre più considerando la sicurezza come un prerequisito per la stabilità sociale.
Recenti chiarimenti della Commissione Europea significano che le esposizioni relative alla difesa non sono più automaticamente considerate incompatibili con i quadri di finanza sostenibile, sgombrando la strada per certi fondi dell'Articolo 8 e dell'Articolo 9 per partecipare a opportunità di difesa non controversie.
Riassunto per i portafogli
In definitiva, la tesi per entrare in questo mercato si basa sulla permanenza strutturale piuttosto che sull'opportunismo a breve termine. Come conclude Alessandro Greppi: "Nel 2026, l'esposizione tematica alla difesa e alla cybersecurity non è una scommessa speculativa. È un'allocazione strutturalmente fondata, sostenuta dai bilanci governativi e guidata da esigenze che non scompariranno".
Per i portafogli diversificati moderni, la questione non è più se guardare alla difesa europea, ma come allocare selettivamente al suo interno.
