Investitori sovrani, priorità all’innovazione e la diversificazione per proteggere il portafoglio
30 GIU, 2026
Di Teresa M. Blesa di RankiaPro
La quattordicesima edizione dello studio annuale sulla gestione degli attivi sovrani di Invesco (IGSAMS) disegna un panorama di trasformazione profonda nel modo in cui i maggiori investitori istituzionali del pianeta costruiscono e gestiscono i loro portafogli.
In un contesto segnato dalla frammentazione geopolitica, la persistenza inflazionistica e la concentrazione dei mercati azionari, i fondi sovrani e le banche centrali che hanno partecipato al rapporto (144 istituzioni che gestiscono complessivamente circa 29 trilioni di dollari) stanno riscrivendo i principi che per decenni hanno guidato le loro decisioni.
Il messaggio centrale dello studio è chiaro: la resilienza ha smesso di essere un sottoprodotto della diversificazione per diventare un obiettivo esplicito. Il 71% delle banche centrali e il 54% dei fondi sovrani intervistati affermano che le considerazioni di resilienza pesano oggi tanto quanto la ricerca di redditività nel disegno dei loro portafogli. Per rafforzare questa resistenza, l'82% delle banche centrali monitora attivamente la concentrazione del rischio e il 76% applica analisi degli scenari; tra i fondi sovrani, queste cifre sono rispettivamente del 65% e del 62%.
"Il grande cambiamento che osserviamo tra gli investitori sovrani è che la resilienza sta diventando un requisito indispensabile", afferma Benjamin Jones, responsabile globale dell'analisi di Invesco. "Questi investitori non cercano di anticipare il prossimo shock. Cercano di rendere il loro investimento a lungo termine più duraturo costruendo portafogli che possono resistere in un maggior numero di scenari, in un mondo in cui la fiducia e la stabilità non possono essere date per scontate".
Infrastruttura: l'asset alternativo del decennio
Uno dei risultati più sorprendenti del rapporto è la crescita straordinaria dell'infrastruttura come classe di attività all'interno dei portafogli sovrani. Il suo peso è passato dal 4,9% del totale degli attivi dei fondi sovrani nel 2022 al 9% nel 2026, consolidandosi come l'asset alternativo di maggiore crescita nell'ultimo lustro. Dietro questo progresso ci sono la decarbonizzazione, le energie rinnovabili, l'infrastruttura digitale e i data center, tutti percepiti come leve di produttività e sviluppo economico a lungo termine.
In parallelo, il 65% dei fondi sovrani identifica i mercati privati nel loro insieme come un motore chiave di redditività, con il credito privato che si segnala anche come una delle principali destinazioni di nuovo capitale. Questa svolta verso attività illiquide non è esente da tensione: il 39% dei fondi sovrani riconosce che il loro orizzonte di investimento reale non raggiunge quello dichiarato pubblicamente, compromettendo la loro capacità di catturare i premi per l'illiquidità che in teoria giustificano queste scommesse. Le aspettative dei consigli di amministrazione e la sensibilità alla volatilità sono, ciascuna, citate dal 37% come le principali restrizioni pratiche.
ETF: da strumento tattico a componente strategico
Il rapporto documenta anche una crescente adozione dei fondi negoziati in borsa (ETF) tra i grandi investitori istituzionali. Il 39% degli intervistati li utilizza già, con differenze notevoli a seconda del tipo di istituzione: il 58% dei fondi sovrani di investimento e il 53% dei sovrani passivi li utilizzano, rispetto al 31% delle banche centrali e solo il 24% dei fondi di sviluppo.
Le motivazioni, tuttavia, divergono in modo significativo. Le banche centrali li utilizzano principalmente per ottenere un'esposizione strategica (citata dal 67%), apprezzando soprattutto la facilità operativa, mentre i fondi sovrani li utilizzano per l'allocazione tattica di attività (64%) e la gestione della liquidità (52%), dando priorità alla trasparenza. Gli ETF sulle materie prime svolgono anche una funzione specifica per le banche centrali: accedere all'oro senza i requisiti logistici del metallo fisico.
Gli ETF attivi rimangono in una fase iniziale: solo il 7% dei fondi sovrani li utilizza attualmente, sebbene un ulteriore 26% stia studiando di incorporarli. "Gli ETF stanno evolvendo da strumenti di implementazione a componenti più integrati della costruzione del portafoglio", afferma Josette Risk, responsabile per il Medio Oriente e l'Africa presso Invesco.
IA: convinzione alta, esposizione complessa
L'intelligenza artificiale è al centro di un'altra delle grandi tensioni evidenziate dallo studio. Il 77% degli investitori sovrani la considera una tecnologia trasformativa con implicazioni di crescita per diversi decenni, e solo il 2% mette in discussione il suo impatto economico. Tuttavia, tradurre questa convinzione in posizioni di portafoglio concrete risulta complicato: il 52% dei fondi sovrani indica la concentrazione di mercato come il principale rischio degli investimenti legati all'IA, dato che l'esposizione di solito dipende da un piccolo gruppo di grandi aziende tecnologiche.
I percorsi di investimento preferiti sono l'infrastruttura abilitante e il miglioramento della produttività, ciascuno citato dal 69% come i temi a lungo termine più attraenti. L'approvvigionamento energetico emerge come la restrizione determinante della prossima fase di espansione dell'IA, rendendo il suo dispiegamento una questione tanto energetica quanto tecnologica.
Parallelamente, l'uso interno dell'IA nei processi di investimento stessi è aumentato: il 69% degli investitori sovrani la applica già, rispetto al 33% che lo faceva nel 2024, principalmente per la ricerca e la sintesi delle informazioni.
Il dollaro perde seguaci tra le banche centrali
Il rapporto si conclude con un segnale rilevante per i mercati valutari e del debito pubblico. Il 61% delle banche centrali ritiene che i livelli di debito degli Stati Uniti stiano erodendo la posizione del dollaro come riserva di valore a lungo termine, una percentuale che triplica quella registrata nel 2024, quando solo il 20% condivideva questa opinione. La diversificazione fuori dal dollaro sta avanzando, sebbene gradualmente, data l'assenza di un'alternativa credibile su scala globale.
Il oro è il principale beneficiario di questo riequilibrio. Più di un terzo delle banche centrali prevede di aumentare le loro assegnazioni nei prossimi tre anni, e la protezione dall'inflazione è emersa come fattore determinante per il 72% degli intervistati, rispetto al 35% che lo menzionava nel 2025. La copertura geopolitica e la copertura inflazionistica convergono così in un unico asset, consolidando il metallo dorato come pilastro immobile delle riserve sovrane in tempi di incertezza.
