Motivi per mantenere la calma di fronte al panico geopolitico
11 LUG, 2024
Di Sycomore AM
Autore: Stanislas de Bailliencourt, Responsabile del reddito fisso e dell'allocazione degli asset, Sycomore am (parte dell'ecosistema di Generali Investments).
Presi di sorpresa dalla decisione di Macron di sciogliere il Parlamento francese e dalle alleanze di partito che ne sono seguite, i mercati finanziari europei sono stati in subbuglio dal 10 giugno. I settori ciclici e le azioni finanziarie sono stati i più colpiti da questa ondata di panico. Tuttavia, in questo ambiente altamente incerto, è importante che gli investitori mantengano la calma.
La volatilità - a cui eravamo diventati non abituati - ha fatto un grande ritorno negli ultimi giorni; questi episodi non sono insoliti e possono raggiungere livelli molto più alti di quelli osservati oggi.
L'indice VIX, noto anche come "indicatore della paura", indica che la volatilità rimane contenuta per il momento. Certo, il picco potrebbe non essere stato raggiunto. Lontano dal farci entrare in panico, riteniamo che questo ritorno della volatilità potrebbe offrire interessanti punti di ingresso per gli investitori.
Diverse osservazioni dovrebbero impedire agli investitori di entrare in panico in questa fase. Prima di tutto, a livello europeo, la coalizione uscente in Parlamento, composta da tre gruppi pro-europei (PPE, socialdemocratici e liberali), ha mantenuto la sua maggioranza assoluta ed è probabile che vinca i seggi chiave nella Commissione europea.
In secondo luogo, guardando indietro, l'Italia si trovava in una situazione simile a quella in cui potrebbe trovarsi la Francia dopo le elezioni del 7 luglio. Giorgia Meloni, leader del partito populista Fratelli d'Italia, è diventata Primo Ministro nell'ottobre 2022.
Sul fronte economico, ha condotto una politica di centro-destra piuttosto coerente con il suo predecessore, Mario Draghi. Il paese beneficia attualmente dei grandi piani di finanziamento sostenuti dall'Unione Europea.
Contrariamente a tutte le aspettative e come mostrato nel grafico sottostante, gli spread di credito italiani si sono solo moderatamente allargati, mentre le azioni finanziarie quotate alla Borsa di Milano hanno generalmente sovraperformato dall'elezione di Giorgia Meloni.
In Francia, le attuali e future spese pubbliche (infrastrutture, difesa, ecc.) lasciano al prossimo governo pochissimo margine di manovra.
Infatti, mercoledì 19 giugno, la Commissione europea ha annunciato di aver avviato una Procedura per deficit eccessivo contro sette membri dell'UE, tra cui la Francia. Per evitare una multa, questi paesi dovranno ridurre i loro deficit da 14 a 20 miliardi di euro ogni anno.
Anche i mercati finanziari possono essere molto bravi a esercitare una pressione rapida su un governo. Liz Truss, Primo Ministro del Regno Unito per poche settimane, ha subito le conseguenze nel 2022.
Il suo 'lampi di un fuoco' premiership è giunto al termine quando è stata costretta a dimettersi dopo aver presentato un bilancio controverso considerato 'non finanziato'.
Crediamo che l'allargamento degli spread offra un punto di ingresso - ricorda l'esperienza italiana nel 2018 o nel 2022, quando i partiti di estrema destra hanno vinto le elezioni.
Lo spread dei titoli di Stato a 10 anni tra Francia e Germania, un eccellente indicatore di rischio, rimane piuttosto modesto e principalmente guidato da una 'fuga verso la qualità' che fa ritirare i titoli tedeschi, piuttosto che da una massiccia vendita di titoli francesi. I tassi di interesse, d'altra parte, sono aumentati notevolmente dall'inizio dell'anno, offrendo rendimenti attraenti.
