Cosa succederà in Europa dopo le elezioni tedesche? Una panoramica completa
20 FEB, 2025
Di RankiaPro
Le elezioni federali tedesche del 23 febbraio 2025 sono destinate a plasmare il futuro della più grande economia d'Europa. Con significative implicazioni politiche ed economiche, l'esito delle elezioni determinerà la direzione della Germania in materia di politica fiscale, gestione del debito, transizione energetica e molto altro. Mentre il paese affronta la sua più profonda recessione in anni, i risultati influenzeranno sia la politica interna che il sentimento del mercato più ampio. Ma cosa possono aspettarsi gli investitori dalle prossime elezioni e come potrebbe cambiare il panorama economico nel loro seguito?
Ambiente macroeconomico post-elezioni
Il panorama macroeconomico in Germania è attualmente segnato da stagnazione e recessione, con l'inflazione che rimane un problema chiave. Diversi fattori, come la crisi energetica, alti tassi di inflazione e la diminuzione della competitività, stanno mettendo sotto pressione l'economia tedesca. Di conseguenza, la stabilità politica e la riforma della politica fiscale saranno cruciali nel determinare il ritmo della ripresa economica.
Lale Akoner, analista globale presso eToro, spiega che mentre si prevede un governo di coalizione, l'attuale recessione economica e la necessità di grandi investimenti in aree come la digitalizzazione, la transizione energetica e la riforma delle infrastrutture guideranno i cambiamenti di politica. "La Germania è in recessione e sta ancora affrontando un'alta inflazione e l'aumento dei prezzi dell'energia. La riforma della politica fiscale sarà al centro del dibattito", dice.
Felipe Villarroel, Manager presso TwentyFour AM (Vontobel Boutique), nota che la domanda più grande dopo le elezioni sarà se il nuovo governo sarà disposto a rilassare le politiche fiscali: "Il modo più chiaro per farlo sarebbe cambiare il freno al debito, che richiederebbe un voto a due terzi in parlamento. È quindi importante che i partiti di estrema sinistra e di estrema destra, che hanno espresso opposizione a tale cambiamento, ottengano meno di un terzo del Bundestag. "
La sfida rimane nel bilanciare l'aumento della spesa con la responsabilità fiscale, soprattutto date le strette esigenze parlamentari.
François Raynaud, gestore Multi-Asset e Overlay presso Edmond de Rothschild AM, sottolinea che qualsiasi cambiamento nella politica fiscale dovrebbe trovare un equilibrio tra l'aumento degli investimenti e la stabilità a lungo termine. Questa stabilità potrebbe fornire la flessibilità necessaria per stimolare l'economia.
Lo scenario più probabile è una grande coalizione tra CDU e SPD. L'aspettativa principale è per un governo più stabile, poiché una maggiore visibilità e una migliore capacità di utilizzare tutto il margine finanziario disponibile per sostenere l'attività economica dovrebbero stabilizzare la situazione.
François Raynaud, gestore Multi-Asset e Overlay presso Edmond de Rothschild AM
Enguerrand Artaz, Stratega presso La Financière de l'Échiquier (LFDE), sottolinea che la stagnazione economica della Germania negli ultimi anni è dovuta in gran parte al declino del settore industriale, esacerbato da alti prezzi dell'energia e dalla dipendenza dal gas russo. Secondo lui, "la Germania è stata principalmente colpita dal declino del settore industriale, il principale motore del paese... aggravato in Germania dal suo mix energetico (abbandono dell'energia nucleare e alta dipendenza dal gas russo)".
Artaz suggerisce anche che la Germania ha bisogno di riorientare il suo focus verso altri settori per riacquistare la sua competitività, affermando che "sembra aver bisogno di un cambiamento radicale nel suo modello economico."
Prospettive per le elezioni tedesche e cosa aspettarsi dopo
Dopo le elezioni, è probabile che ci sia un passaggio verso una governance più stabile, ma i dettagli dipendono dagli accordi di coalizione. Mentre ci si aspetta che una coalizione guidata dalla CDU prenda il comando, la composizione della coalizione di governo avrà importanti implicazioni per la politica fiscale e le riforme economiche.
David Kohl, Economista; e Leonardo Pellandini, Ricercatore di Strategie Azionarie presso Julis Baer, suggeriscono che, poiché si prevede che l'esito delle elezioni porterà a un cambio di governo, dove il partito conservatore CDU/CSU è favorito per vincere, il nuovo governo potrebbe affrontare i problemi economici del paese.
Il partito potrebbe potenzialmente affrontare alcuni dei problemi economici del paese, come gli investimenti bassi e i costi del lavoro elevati. Nonostante le sfide in corso, un nuovo governo potrebbe portare opportunità per le riforme strutturali e la crescita.
David Kohl, Economista; e Leonardo Pellandini, Ricercatore di Strategie Azionarie presso Julius Baer
Lewis Grant, Senior Portfolio Manager per le Azioni Globali presso Federated Hermes Limited, suggerisce che un programma politico guidato dalla CDU sarebbe accolto favorevolmente dai mercati azionari, poiché ci si aspetta che si concentri sulla deregolamentazione e sulla riduzione delle tasse. "Le prossime elezioni federali tedesche del 23 febbraio dovrebbero probabilmente portare a un cambio di governo, con il partito conservatore CDU/CSU favorito per vincere e potenzialmente formare una coalizione con SPD o Verdi. Un governo guidato dalla CDU probabilmente risulterebbe in politiche incentrate sulla deregolamentazione e la riduzione delle tasse, che potrebbero essere favorevoli per i mercati azionari."
Aline Goupil-Raguénès, Stratega dei Paesi Sviluppati presso Ostrum AM (affiliata di Natixis IM), sottolinea che la riforma del freno al debito sarà uno dei temi centrali dopo le elezioni. Secondo lei, "il dibattito sulla possibile riapertura delle centrali nucleari sta crescendo, così come l'opinione pubblica tedesca sta cambiando su questa questione. Tuttavia, sembra una sfida gestire sia la riforma del freno al debito che il cambiamento della politica energetica, con la riforma del debito che necessita l'approvazione del partito Verde."
Impatto delle elezioni sull'economia tedesca
L'economia tedesca è ad un bivio. Le elezioni determineranno la direzione della politica fiscale, in particolare in termini di investimenti in infrastrutture, transizione climatica e digitalizzazione. La futura direzione della politica economica della Germania sarà fondamentale per determinare se può superare la sua attuale stagnazione e rivitalizzare la sua competitività industriale.
François Raynaud, Gestore Multi-Asset e Overlay presso Edmond de Rothschild AM, ritiene che una grande coalizione tra CDU e SPD sia l'esito più probabile, fornendo una maggiore stabilità politica e consentendo una maggiore flessibilità negli investimenti pubblici.
Lo scenario più probabile è una grande coalizione tra CDU e SPD. La principale aspettativa è quella di un governo più stabile, poiché una maggiore visibilità e una migliore capacità di utilizzare tutto il margine finanziario disponibile per sostenere l'attività economica dovrebbero stabilizzare la situazione.
François Raynaud, Gestore Multi-Asset e Overlay presso Edmond de Rothschild AM
Martin Wolburg, Senior Economist presso Generali Investments, aggiunge che la capacità della futura coalizione di riformare il freno al debito sarà un fattore decisivo nel determinare la capacità della Germania di investire nel suo futuro. Il bisogno di supporto parlamentare rimane critico. Wolburg afferma che "la questione chiave da un punto di vista di mercato è se ora è in vista una riforma del freno al debito che è ampiamente vista come un ostacolo alla crescita. I conservatori hanno reso chiaro che sono anche aperti a questo ora. Perché ciò avvenga è importante che i partiti del centro disposti alla riforma (conservatori, socialisti, verdi) ottengano 2/3 dei seggi parlamentari necessari per effettuare tale cambiamento costituzionale."
Enguerrand Artaz, Stratega presso La Financière de l'Échiquier (LFDE), sostiene che il modello economico della Germania ha bisogno di una trasformazione radicale. "Sembra che la Germania abbia bisogno di un cambiamento radicale nel suo modello economico. Il suo modello industriale, incentrato sulle esportazioni verso la Cina e gli Stati Uniti e su settori specifici come l'industria automobilistica, non è sostenibile a lungo termine".
Inoltre, David Kohl, Economista; e Leonardo Pellandini, Equity Strategist Research presso Julis Baer, sottolineano che i prezzi dell'energia sono destinati a diminuire nei prossimi mesi. "I prezzi all'ingrosso dell'energia tedesca sono destinati a diminuire a causa dell'abbassamento dei prezzi del gas naturale europeo e dell'aumento della generazione di energia eolica e solare, nonché delle riduzioni delle limitazioni dalla espansione della rete e dello stoccaggio delle batterie, nonostante gli ostacoli normativi che ostacolano la transizione energetica."
Un cambio di focus della Germania verso l'Europa e la diversificazione in altri settori potrebbe svolgere un ruolo chiave nella sua ripresa economica, crede Artaz, affermando, "Una possibile soluzione sarebbe quella di reindirizzare i suoi mercati di esportazione, con un maggiore focus sull'Europa, e diversificare la sua industria in altri settori, come la difesa."
Impatto sui mercati globali e sugli investimenti
Le elezioni tedesche avranno anche implicazioni più ampie per i mercati globali. La politica fiscale della Germania e la stabilità politica svolgono un ruolo critico nel plasmare il sentimento all'interno dell'Unione Europea e oltre. Le prospettive per gli investitori sono influenzate dalla capacità della coalizione di navigare le riforme fiscali e il suo impatto sulle relazioni internazionali, in particolare all'interno dell'UE.
Lale Akoner, Analista Globale presso eToro, sottolinea che un governo di coalizione stabile potrebbe essere favorevole per i mercati azionari, in particolare se la CDU attua un'agenda pro-business. "I mercati sono propensi a rispondere positivamente a un governo stabile, in particolare se c'è chiarezza sulla politica fiscale e un continuo sostegno alla digitalizzazione e alla transizione energetica."
François Rimeu, Senior Strategist presso Crédit Mutuel Asset Management, avverte che qualsiasi instabilità politica, in particolare una mancanza di consenso sulla frenata del debito o l'emergere di politiche di estrema destra, potrebbe risultare in turbolenze di mercato.
La posizione scettica dell'AfD nei confronti dell'UE e della globalizzazione potrebbe influenzare il commercio, la fiducia politica e di mercato nei confronti dei partner europei della Germania e la forza complessiva dell'Europa, influenzando le valutazioni di mercato, gli investimenti e il sentimento economico.
François Rimeu, Senior Strategist presso Crédit Mutuel Asset Management
Sul fronte del reddito fisso, David Kohl, economista; e Leonardo Pellandini, Equity Strategist Research presso Julis Baer, evidenziano che il recente aumento dei rendimenti dei titoli di Stato non è legato alle aspettative di politiche fiscali più accomodanti. Per questo motivo, il risultato delle elezioni non dovrebbe avere un impatto significativo sui rendimenti. "Il recente aumento dei rendimenti dei titoli di Stato tedeschi è probabilmente più guidato da sviluppi globali, come i tassi di interesse statunitensi, piuttosto che dalle aspettative di una posizione fiscale più accomodante in Germania a causa delle prossime elezioni. Di conseguenza, si prevede che l'esito delle elezioni avrà un impatto limitato sui mercati del reddito fisso nel breve termine, con rendimenti che probabilmente oscilleranno intorno ai livelli attuali.
