Filiera alimentare, i titoli a cui guardare per un approccio diversificato
25 LUG, 2025
Di DPAM
AUTORE: Ignace De Coene, Fundamental Equity Fund Manager, DPAM
Le convinzioni chiave alla base della nostra strategia di investimento globale incentrata sull'impatto della filiera agroalimentare, che privilegia le aziende innovative, sostenibili e di alta qualità, sono esemplificate dai cinque titoli che descriviamo. Individuiamo queste opportunità tra le società a media capitalizzazione con un interessante potenziale a medio termine. Queste azioni, che spaziano in settori quali lo spreco alimentare, la vendita al dettaglio di prodotti alimentari o ancora i beni di consumo e l'agricoltura, dimostrano la diversificazione del nostro approccio all'interno della catena del valore, sia a monte che a valle.
Darling Ingredients: azienda di trattamento dei rifiuti nel settore alimentare
Darling Ingredients opera come raccoglitore e trasformatore di tutti i tipi di rifiuti provenienti dal settore alimentare (scarti di macellazione, olio di frittura, ecc.), che vengono poi riciclati in prodotti utili come diesel rinnovabile (e carburante sostenibile per l'aviazione) da grassi animali e oli da cucina esausti, collagene (un integratore alimentare) ma anche gas rinnovabile (da fermentazione). La recente proposta dell'EPA statunitense di aumentare massicciamente l'uso dei biocarburanti (a sostegno del settore agricolo) dovrebbe consentire a Darling Ingredients di riportare il proprio EBITDA da 1 miliardo di dollari a oltre 1,5 miliardi di dollari a partire dal 2026/2027.
BellRing Brands: una storia di crescita rara nel settore dei beni di consumo negli Stati Uniti
BellRing Brands opera nel segmento dei frullati proteici RTD (Ready to drink) negli Stati Uniti. Questo segmento è sostenuto da un passaggio a un'alimentazione più sana, ma anche dalla domanda aggiuntiva degli utenti di GLP-1, un farmaco contro il diabete. Poiché si mangia meno, aumenta il fabbisogno di nutrienti utili (proteine per il mantenimento della massa muscolare). BellRing è riuscita a conquistare una posizione solida (25% di quota di mercato) e i dati Nielsen indicano una crescita continua delle vendite superiore al 20%. Il leggero rallentamento della crescita nell'ultimo trimestre sembra dovuto principalmente a una variazione una tantum delle scorte di un cliente importante.
Tate & Lyle: il senza zucchero
Le origini di Tate & Lyle risalgono al 1859, quando l'azienda entrò nel settore della raffinazione dello zucchero. Nel corso degli anni, ha cambiato radicalmente il proprio orientamento e oggi è completamente dedicata agli ingredienti in grado di sostituire lo zucchero. Dopo la vendita della sua ultima partecipazione in Primient lo scorso anno, Tate & Lyle ha rafforzato il suo core business di fornitura di ingredienti più sani (dolcificanti naturali, fibre, ecc.) con un focus sul know-how per riformulare (cioè, rendere più sani) i prodotti alimentari esistenti. Questo know-how di Tate & Lyle è chiaramente visibile nei margini EBITDA che sta già raggiungendo, che con il 21% sono tra i migliori del settore.
KWS Saat: lasciamola crescere
KWS Saat AG è una delle ultime società quotate in borsa e indipendenti attive nel settore delle sementi agricole e orticole. Oltre a una posizione dominante nel settore della barbabietola da zucchero (con una quota di mercato globale del 70%), detiene anche posizioni di rilievo in Europa (mais e girasole). La maggior parte delle attività al di fuori dell'Europa (di recente anche negli Stati Uniti) sono state vendute perché troppo piccole o non redditizie. Dopo le cessioni, il bilancio appare molto solido e la valutazione conveniente.
Colruyt: rinnovata attenzione alla vendita al dettaglio di prodotti alimentari
Colruyt ha avuto un andamento borsistico piuttosto altalenante negli ultimi anni. Tuttavia, ci sono stati alcuni eventi interessanti che possono essere riassunti in una sola parola: focus. Dreamland, Dreambaby e Parkwind sono state vendute e recentemente è stato raggiunto un accordo per la maggior parte delle attività francesi, con l'annuncio che le restanti attività non alimentari non sono core business. Rimangono la distribuzione alimentare in Belgio, ancora molto redditizia (nonostante la forte concorrenza), la liquidità netta, un'interessante opzione di crescita (Newpharma) e un flottante in costante diminuzione grazie al riacquisto di azioni proprie.
