La Fed conferma la pausa sui tassi: nessuna urgenza di tagliare, ma il mercato guarda ai prossimi passi
29 GEN, 2026
Di Teresa M. Blesa di RankiaPro
La Federal Reserve ha deciso di mantenere invariati i tassi di interesse, proseguendo con una strategia di attesa in un contesto di crescita ancora solida e mercato del lavoro più stabile. Il messaggio centrale della banca centrale resta quello della prudenza: prima di modificare la politica monetaria, la Fed vuole verificare come evolveranno inflazione e occupazione.
Cosa ha fatto la Fed con i tassi (e perché)
Secondo Max Stainton, senior global macro strategist di Fidelity International, la Fed ha scelto la continuità, confermando l’impostazione della forward guidance: il comunicato ha sottolineato che “l’entità e la tempistica” di eventuali futuri allentamenti dipenderanno dall’evoluzione dei dati”. Inoltre, la pausa appare neutrale: “I due dissensi di orientamento accomodante sono stati bilanciati da un linguaggio più deciso su crescita e mercato del lavoro, a conferma della neutralità di questa pausa.”
Per Stainton, Powell ha ribadito con forza l’approccio data-dependent: durante la conferenza stampa, il presidente ha sottolineato che il FOMC è “ben posizionato”, affermando che il Comitato intende lasciare che “siano i dati a indicarci la strada””.
Anche Dan Siluk, Head of Global Short Duration & Liquidity e Portfolio Manager di Janus Henderson, evidenzia che la decisione riflette fiducia nel quadro macro: la Fed ha mantenuto i tassi “segnalando fiducia nella recente stabilizzazione del mercato del lavoro e riconoscendo una maggiore attività economica.” Pur riconoscendo che l’inflazione resta sopra il target, il Comitato non vuole affrettare le mosse: “il tono suggerisce che non vi è alcuna urgenza di procedere a un nuovo taglio nel breve termine.” Siluk richiama inoltre le divisioni interne: “I voti dissenzienti dei governatori Waller e Miran evidenziano una divisione interna in corso.”
Dal lato obbligazionario, Kay Haigh, global co-head of Fixed Income and Liquidity Solutions di Goldman Sachs Asset Management, interpreta la decisione come l’inizio di una fase più lunga di attesa: “La Fed è probabilmente destinata a una pausa prolungata”, perché i dati economici e del lavoro non impongono interventi immediati. La ragione è che “la solidità dei dati sull’attività economica e i segnali di stabilizzazione del mercato del lavoro indicano una scarsa necessità di ulteriori interventi precauzionali.”
E guardando al futuro, cosa farà la Fed?
Guardando avanti, gli esperti concordano sul fatto che la Fed resterà prudente, ma con possibili differenze nel timing e nell’intensità dell’allentamento.
Secondo Kay Haigh (Goldman Sachs Asset Management), i tagli potrebbero tornare più avanti, se l’inflazione continuerà a moderarsi: “ci aspettiamo che l’allentamento della politica monetaria riprenda più avanti nel corso dell’anno, quando una moderazione dell’inflazione consentirà due ulteriori tagli di ‘normalizzazione’.” L’obiettivo sarebbe riportare i tassi verso livelli più coerenti con la neutralità: “riportando i tassi verso i livelli che i membri neutri del FOMC considerano neutrali.”
Diversa la lettura di Max Stainton (Fidelity International): per lui, nel resto del mandato di Powell è più probabile che non ci siano ulteriori tagli, perché il Comitato vede un equilibrio tra i rischi: “continuiamo ad aspettarci che la Fed guidata da Powell non effettui ulteriori tagli, poiché questo Comitato è probabile consideri il bilanciamento dei rischi tra inflazione e mercato del lavoro sostanzialmente in equilibrio.”
Stainton aggiunge però che i mercati potrebbero essere influenzati anche da fattori extra-monetari, legati all’indipendenza della banca centrale: “ciò che verosimilmente guiderà i mercati per il resto del mandato di Powell sarà la varietà di procedimenti legali e sviluppi politici che interessano la Federal Reserve e il Board of Governors.” In particolare, sottolinea che stanno monitorando “le citazioni in giudizio del Dipartimento di Giustizia nei confronti della Fed e il caso Lisa Cook, attualmente all’esame della Corte Suprema”, per capire “la rapidità con cui la Federal Reserve potrebbe politicizzarsi.”
Infine, guardando oltre Powell, Stainton prevede un possibile cambio di regime: “ci aspettiamo l’avvio di un nuovo ciclo di allentamento una volta nominato un nuovo presidente della Fed a maggio, con tre tagli nella seconda metà dell’anno.”
Chiude Dan Siluk (Janus Henderson), che vede una Fed ancora orientata alla pazienza e alla lettura dei dati: la maggioranza del Comitato sta adottando “una posizione più paziente e basata sui dati, sostenuta da una crescita più solida e da una stabilità provvisoria del mercato del lavoro.”
