La guerra con l’Iran getta un’ombra sulle prospettive economiche e di mercato che fino ad ora erano rimaste solide
17 MAR, 2026
Di Michele Morganti, Senior Equity Strategist presso Generali AM (parte di Generali Investments)
Un'escalation prolungata del conflitto in Medio Oriente potrebbe innescare una lieve recessione in Europa e prolungare l'eccesso di inflazione. Raggiungere un cessate il fuoco sarà difficile, poiché l'Iran richiederà considerevoli concessioni.
Solo in caso di un'escalation prolungata ci aspetteremmo che la BCE aumentasse i tassi fino a 50 punti base e la Fed di 25 punti base entro la fine del 2026.
L'alto livello di incertezza e il rischio di una crisi di stagflazione stanno mettendo alla prova l'economia globale. L'EMU e Giappone/Asia sono particolarmente vulnerabili a causa della loro alta dipendenza dalle importazioni di energia. In uno scenario base (una guerra limitata a poche settimane con un rapido ripristino dell'offerta di petrolio e gas), il recupero nell'eurozona sarebbe ritardato ma non deragliato. Gli Stati Uniti, essendo un esportatore netto di energia, sono meno esposti, sebbene la fiducia dei consumatori potrebbe comunque essere colpita.
I rischi sono aumentati negli ultimi giorni; un'escalation prolungata del conflitto potrebbe innescare una lieve recessione in Europa e prolungare il periodo di inflazione eccessiva. Raggiungere un cessate il fuoco sarà difficile, poiché l'Iran probabilmente richiederà concessioni significative. Un ritiro unilaterale degli Stati Uniti probabilmente non porterebbe a un pieno ritorno alla normalità.
Nello scenario base, le banche centrali probabilmente ignoreranno l'aumento temporaneo dell'inflazione. Di conseguenza, è probabile che la Fed tagli i tassi di interesse quest'anno (prima di quanto attualmente previsto), mentre si prevede che la BCE mantenga i tassi invariati (rispetto ai +47 punti base di aumenti attualmente previsti dal mercato per la fine dell'anno). Solo in caso di un'escalation prolungata, la BCE aumenterebbe i tassi fino a 50 punti base e la Fed di 25 punti base entro la fine del 2026.
Vediamo importanti differenze rispetto al 2022: finora, lo shock dei prezzi dell'energia è più contenuto, l'economia globale è in condizioni migliori, e le banche centrali - che erano molto accomodanti nel 2022 - sono già in territorio neutro.
Le obbligazioni governative non stanno agendo come rifugio sicuro; i rendimenti sembrano attraenti, ma non abbastanza per farci invertire la nostra posizione difensiva sulla durata (soprattutto negli Stati Uniti). Ci aspettiamo che il credito liquido rimanga resiliente. Mantenere un sovrappeso prudente in azioni, con una preferenza per le azioni difensive e le coperture contro l'inflazione.
