| Gestore | Prospettive di investimento per il secondo semestre del 2025 |
| Amundi | Incertezza: il rischio geopolitico, gli elevati livelli di debito e il limitato margine fiscale aumentano le vulnerabilità.
Le principali economie mostrano resilienza ma anche traiettorie divergenti: si prevede che gli USA rallenteranno, l'Europa registrerà una crescita moderata e l'India si distinguerà.
Assegnazione moderatamente "risk-on": continuerà la rotazione dell'equity verso l'Europa e i mercati emergenti. È anche probabile un ulteriore pronunciamento delle curve di rendimento.
Resilienza e diversificazione: posizione moderatamente pro-rischio, con coperture rafforzate contro i rischi di inflazione e valuta. Concentrarsi su temi a lungo termine, e esposizione selettiva a attivi reali e alternativi.
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| Candriam | Posizione neutrale e ben diversificata in equity: evitare il bias regionale e favorire la diversificazione per settore e stile.
Equity americana: selettivi, con preferenza per valori tecnologici, spinti dalla crescita strutturale legata all'IA.
Rendimento variabile europeo: sta beneficiando di risposte di bilancio più attive e valutazioni più attraenti. Le valutazioni di banche e servizi pubblici sono in linea con la loro media storica. L'aumento dell'euro potrebbe anche pesare sui profitti.
Rendimento variabile emergente: l'evoluzione del dollaro americano è un elemento chiave. Positivi con la tecnologia cinese: l'attuale debolezza è un'opportunità per aumentare gli investimenti.
Posizione lunga sulla durata nella zona euro e neutrale sui titoli di Stato americani. In un portafoglio diversificato, la durata continua a offrire una protezione efficace.
Credito: preferenza per i titoli investment grade con un bias favorevole verso il credito europeo. Più cauti per quanto riguarda l'alto rendimento.
L'oro e gli attivi alternativi sostengono i portafogli.
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| Columbia Threadneedle Investments | Debito aziendale, intelligenza artificiale e settore finanziario americano sono i settori con maggiori opportunità di investimento.
Europa è una delle regioni più attraenti grazie all'impulso fiscale tedesco, e la flessibilità monetaria della BCE e della Banca d'Inghilterra.
L'evoluzione del mercato del lavoro sarà determinante per la politica dei tassi della Fed e, quindi, per il rendimento del reddito fisso americano.
In un ambiente caratterizzato da ambiguità e cambiamenti vertiginosi, l'analisi rigorosa e la selezione degli attivi sono la chiave per ottenere un rendimento adeguato al rischio.
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| Deutsche Bank | Prevede che la Spagna chiuderà il 2025 con un aumento del PIL del 2,2%, molto al di sopra delle economie circostanti e il doppio della media della zona euro.
La inflazione della zona euro rimarrà vicina all'obiettivo del 2% della BCE quest'anno e il prossimo, permettendo un ulteriore taglio dei tassi nei prossimi quattro trimestri.
Equity: le prospettive rimangono positive, ma volatili. Importante diversificazione tra regioni e settori.
Rendimento fisso: spiccano le alte rendite dei titoli di stato sia negli Stati Uniti che in Europa, in mezzo alla pressione fiscale e all'aumento dei premi per il termine.
Oro: l'attuale incertezza sui dazi e il loro impatto sull'economia mondiale aumenta il suo fascino come "valore rifugio".
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| DPAM | Equity: alta volatilità. Importante mantenere l'investimento a lungo termine e sfruttare le opportunità che emergono dopo le crisi.
Rendimento modesto negli Stati Uniti, mentre l'Europa mostra un certo potenziale grazie agli stimoli fiscali e alle valutazioni più attraenti.
Mercati emergenti: potrebbero beneficiare se continua la debolezza del dollaro.
Settore immobiliare quotato: offre opportunità per il suo recupero di fondamentali e sconti rispetto al valore netto degli attivi.
Rendimento fisso: le differenze tra Stati Uniti e Europa generano opportunità divergenti per gli investitori. La visione sul credito è neutra per mancanza di catalizzatori chiari.
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| Dunas Capital AM | Strategia di rischio molto basso in un ambiente caratterizzato da elevata incertezza politica, aumento del deficit pubblico e rallentamento economico a livello globale.
Rendimento fisso: evitare l'esposizione ai tratti più lunghi della curva e mantenere un posizionamento conservatore nei bond finanziari "senior" con scadenze non superiori a quattro anni.
Rendimento variabile: dare priorità alle aziende con generazione di flussi di cassa visibili in settori come salute, utilities, energia, telecomunicazioni e servizi finanziari.
Opportunità puntuali legate al piano di stimolo fiscale tedesco: investimento sia nel MDAX che nelle aziende cicliche europee dei settori automobilistico e chimico, così come nel campo della difesa attraverso consulenti tecnologici.
La protezione contro la volatilità dei mercati rimane una priorità: mantenere forti coperture globali del portafoglio attraverso strutture di opzioni sul Eurostoxx 50.
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| DWS | I prezzi delle azioni sono spinti dai guadagni a lungo termine. Prevediamo che i guadagni globali continueranno a crescere nel 2025 e 2026.
Il S&P 500 sta beneficiando in modo sproporzionato dell'entusiasmo per l'IA e altre crescite digitali.
Europa: la prospettiva di una politica fiscale più espansiva sta stimolando le prospettive di crescita e investimento.
Se l'inflazione torna a farsi sentire, le azioni, l'oro e alcuni segmenti dei settori immobiliare e delle infrastrutture potrebbero offrire una gestione del rischio relativamente migliore rispetto al contante o ai bond.
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| Edmond de Rothschild AM | Questioni politiche importanti, ma senza ripercussioni significative sul comportamento dei mercati, a parte una volatilità occasionale.
Punti da monitorare per gli investitori nel secondo semestre: rischio geopolitico, tensioni commerciali e deficit pubblico americano.
Assegnazione di attività: leggera sottopesatura del rendimento variabile -in particolare quello americano- e del dollaro.
Rendimento fisso: evitare i bond a lungo termine, poiché il rischio di recessione rimane moderato.
Positivi sull'Europa: l'applicazione del piano Draghi potrebbe permettere al continente di recuperare il ritardo, stimolando la competitività e sostenendo l'industria e la tecnologia.
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| Eurizon AM | La guerra tra gli Stati Uniti e la Cina è più tecnologica che commerciale e potrebbe essere positiva per il mondo, specialmente per l'Asia.
Strategia di investimento: positivi sul debito sovrano europeo e sul mercato azionario globale.
Prospettiva positiva sul debito dei paesi periferici dell'Eurozona: gli spread del credito aziendale si sono stabilizzati, con un miglioramento del sentimento verso i bond high yield sia negli Stati Uniti che in Europa.
Mercato azionario globale: mantiene una tendenza positiva, guidata dall'Europa e dai mercati emergenti nella prima metà dell'anno, e con gli Stati Uniti che si stanno ora riprendendo.
Nel breve termine, la borsa americana potrebbe recuperare il ritardo accumulato nella prima metà dell'anno, ma il mercato azionario europeo rimane anche attraente.
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| Fidelity | Portafogli diversificati in tutto il mondo: l'allocazione degli asset per regioni sarà più importante ora che gli asset americani subiscono una maggiore volatilità.
Obbligazioni emergenti in valuta forte e valuta nazionale: beneficeranno della debolezza del dollaro, molti di loro sono molto economici. Alcuni, come i bond brasiliani e messicani, offrono rendimenti attraenti.
Mercato azionario emergente: il movimento al rialzo della Cina trova più supporto fondamentale che in occasioni precedenti. Le valutazioni sono relativamente basse. Esistono aree interessanti in Cina, India e America Latina.
L'euro e lo yen: entrambe le valute dovrebbero mantenere una relativa stabilità e offrire alcune delle qualità difensive perse con l'instabilità del dollaro.
Oro: probabilmente svolgerà il suo ruolo tradizionale come deposito di valore di fronte alla svalutazione del dollaro.
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| Goldman Sachs AM | Equity: opportunità potenziali in diverse geografie e settori, inclusi Europa e small caps. A livello globale, le aziende con fattori chiave differenziali e potere di fissazione dei prezzi possono risultare particolarmente attraenti in un ambiente di tariffe più elevate.
L'universo tecnologico più ampio offre numerose opportunità, specialmente con l'ascesa dell'IA agentiva.
Rendimento fisso: dato il restringimento degli spread in un ambiente incerto, gli investitori potrebbero dover esplorare opportunità in tutto lo spettro del rendimento fisso, compresi i settori titolizzati.
Mercati privati: i hedge funds e le strategie di copertura contro rischi estremi possono offrire percorsi alternativi verso la resilienza.
Megatendenze e disruzione: l'IA, la transizione verso energie pulite e il ritorno della produzione industriale ai paesi di origine (reshoring) continuano a guidare un forte aumento della domanda di energia ed elettricità. Sarà necessario un maggior volume di credito privato orientato alla transizione climatica.
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| M&G | La liquidità rimane un asset competitivo: il tasso di interesse ufficiale negli Stati Uniti rimane il fattore dominante per gli investitori globali, sia nel suo livello attuale che nel suo percorso futuro.
Rendimento fisso: le rendite reali in rendimento fisso sono attualmente attraenti rispetto alla maggior parte degli ultimi 20 anni, e ragionevoli nel contesto più ampio degli ultimi 30.
I differenziali dei titoli aziendali nei mercati sviluppati si sono ampliati dall'inizio dell'anno.
Maggiore compensazione per il rischio nei mercati emergenti come Brasile, Messico e Sudafrica.
Rendimento variabile: valutazioni elevate in alcune borse. Da una prospettiva a lungo termine, il premio per il rischio rimane basso nei mercati azionari degli Stati Uniti, India, Taiwan e Australia.
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| Lombard Odier | Rivisitazione al ribasso delle previsioni di crescita globale, riflettendo l'impatto della politica commerciale degli Stati Uniti. Anche se l'economia americana sta rallentando, dovrebbe evitare una recessione.
I tassi di interesse delle banche centrali rimarranno bassi, soprattutto nella zona euro e in Svizzera. Si prevede che la Fed inizi a tagliare nella seconda metà del 2025.
Rendimento fisso: preferiscono titoli di stato come il debito governativo giapponese (coperto) e i titoli del Tesoro degli Stati Uniti protetti dall'inflazione. I titoli aziendali investment grade offrono opportunità per aumentare la diversificazione.
Rendimento variabile: le azioni globali dovrebbero avere una buona performance e favoriscono i settori ciclici, così come le infrastrutture e temi positivi per la natura.
Investimenti alternativi: il settore immobiliare beneficia della caduta dei tassi e le strategie dei fondi hedge market-neutral possono offrire stabilità.
Oro: prezioso diversificatore strategico mentre i suoi prezzi si consolidano.
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| Singular Bank | Cambio nell'ordine mondiale, definito dalle cosiddette "5D": deglobalizzazione, decarbonizzazione, digitalizzazione, demografia e riconfigurazione dell'ordine mondiale.
Rallentamento del ritmo di crescita all'1,5% negli USA nel 2025, in un contesto segnato dalla svolta della politica economica della prima potenza mondiale.
Economia spagnola: maggiore resilienza di fronte all'evoluzione del consumo interno, dell'occupazione e della crescita demografica, ma affronta sfide strutturali.
Strategia di investimento prudente ma con forti bias geografici e settoriali, con focus sui rendimenti prevedibili e tendenze strutturali come la transizione energetica, la digitalizzazione e il cambiamento demografico.
Si distingue il debito pubblico a medio termine, il debito aziendale con grado di investimento e settori come la salute e le infrastrutture in azioni, privilegiando regioni come Europa e Asia-Pacifico.
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| T. Rowe Price | Asset allocation: sarà caratterizzata dalla protezione contro l'inflazione e la diversificazione dei portafogli azionari.
I valori europei offrono valutazioni attraenti: hanno superato quelli americani quest'anno e sembrano essere ben posizionati per continuare a farlo.
Mercati emergenti: spiccano India e Argentina. Si prevede anche che le azioni di Indonesia e Arabia Saudita registrino un buon comportamento. Al contrario, il Vietnam sta affrontando un periodo un po' più complicato.
Rendimento fisso: i titoli a rischio di credito potrebbero rendere più del debito pubblico. I dazi e la riforma fiscale tedesca hanno cambiato il panorama dei titoli. I titoli high yield e di certi mercati emergenti offrono una diversificazione significativa.
Sottopeso sia nei titoli del Tesoro a lungo termine che nelle azioni degli Stati Uniti.
Il miglioramento generalizzato della qualità creditizia delle aziende stimolerà il rendimento fisso privato.
Le riforme in materia di governance aziendale continuano a sostenere l'equity giapponese.
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| Wellington Management | Il rischio di recessione è basso e i fattori fondamentali continuano a sostenere una leggera sovrappesatura dell'equity globale rispetto al reddito fisso.
Posizione neutrale sull'equity europea e sui mercati emergenti, moderatamente sovrappesata in Giappone e leggermente sottopesata negli Stati Uniti.
Neutri in termini di durata, ma con una leggera sovrappesatura nel credito. Nonostante gli spread si siano ristretti, l'high yield continua a generare un rendimento accettabile dal carry, con un rischio di rifinanziamento ridotto.
Sottopesati nel petrolio: prevede un surplus nel mercato quest'anno a causa del rallentamento dei tagli alla produzione da parte dell'OPEC.
Sovrappesati nell'oro: sostenuto dalla domanda delle banche centrali e dal suo potenziale come copertura contro un ambiente di stagflazione.
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