Quale è migliore, l’investimento growth o lo stile value?

Nel sempre mutevole mondo della finanza e degli investimenti, una domanda perenne continua a catturare l'attenzione degli investitori e degli esperti finanziari: "Qual è la strategia superiore - investire in growth o in value?" È una questione che va oltre i confini dell'ambito accademico, risuonando sia tra i veterani di Wall Street esperti che tra i neofiti investitori al dettaglio.

Il dibattito tra questi due approcci di investimento è una presenza duratura nel mondo finanziario, con i sostenitori di ciascuno stile che difendono con fermezza il loro percorso scelto verso il successo finanziario. L'asset manager Natixis IM e Ben Williams, del Fondo Arcus Japan, condividono la loro visione con noi in questo articolo.

Investimento growth o stile value?

• Natixis Investment Managers

Questa è una delle domande più frequenti nell'industria della gestione patrimoniale. In Natixis IM riteniamo che non ci sia uno stile migliore dell'altro: ognuno offre una serie di vantaggi che contribuiscono a dare solidità alla bellezza del nostro modello, in cui oltre una ventina di affiliate uniscono le proprie capacità per offrire agli investitori le soluzioni che meglio rispondono alle loro esigenze.

In questo modo, disponiamo dell'esperienza di DNCA e di Loomis Sayles per investire in aziende denominate 'growth', che presentano fondamentali solidi che ci invitano a considerarne il potenziale di crescita a lungo termine. Ma inoltre, contiamo anche sull'esperienza di Harris Associates e, di nuovo, di DNCA, tra altre affiliate, per individuare fonti di alfa nelle aziende 'value', che sono quelle che il mercato non è riuscito a valutare correttamente e che offrono grandi opportunità grazie a queste inefficienze nella valutazione. La somma di queste capacità ci consente di coprire un universo di azioni molto più ampio e individuare le migliori opportunità di mercato, indipendentemente dal fatto che il profilo di un'azienda sia più 'growth' o più 'value'.

Oltre agli stili sopra menzionati, ci piace anche sottolineare l'investimento attraverso strategie a bassa volatilità, più di momentum o di fattore di investimento. Questo stile cerca di generare alfa mantenendo sotto controllo i livelli di volatilità della strategia, un compito piuttosto complesso in un momento in cui la volatilità è tornata sui mercati (infatti, il 2018 è stato un anno piuttosto agitato dopo diversi anni di relativa calma). Questo tipo di strategie, basate sulle capacità della gestione attiva, sono il miglior rifugio che gli investitori possono trovare per proteggere il loro patrimonio dalle oscillazioni di mercato, poiché questi repentini movimenti possono influire molto negativamente sulle loro risorse se non vengono adeguatamente controllati.

In Natixis IM siamo convinti che ciò che è fondamentale tenere a mente, al di là che lo stile sia 'growth' o 'value', è l'importanza della gestione attiva. La capacità di essere flessibili è cruciale per trovare valore in qualsiasi fase del ciclo, indipendentemente dal fatto che si attraversi una fase favorevole alle aziende con profilo 'value' o a società più orientate verso la 'growth'. Grazie a questo approccio, sfruttiamo qualsiasi profilo aziendale in grado di generare alfa all'interno dei portafogli delle nostre affiliate. Come abbiamo sempre detto, la diversificazione è uno strumento chiave per ridurre il rischio e, quindi, non c'è modo migliore di dimostrarlo che rendere la diversificazione la base del nostro modello.

• Ben Williams, Fondo Arcus Japan, Assistente Gestore di Portafoglio

Se osserviamo i dati risalenti a oltre 40 anni fa, è evidente che l'investimento value ha superato significativamente il growth nel mercato giapponese.

Naturalmente, ci sono periodi in cui il growth può superare il value. Durante l'attuale era di tassi di interesse bassi e negativi, ad esempio, il denaro a buon mercato ha permesso alle aziende di prendere in prestito per far crescere i loro affari, con il risultato che molte azioni growth hanno ottenuto performance molto più forti rispetto alle azioni value.

Tuttavia, con la fine dell'agevolazione monetaria e la dispersione tra le valutazioni delle azioni growth e value che ha raggiunto livelli estremamente elevati - ovvero, le azioni di growth erano estremamente costose e le azioni value avevano valutazioni estremamente basse - abbiamo visto negli ultimi tre anni un ritorno alla tendenza di lungo termine delle azioni value che superano le azioni growth.

Sebbene il divario tra azioni economiche e costose si sia leggermente ridotto negli ultimi anni, ci sono ancora livelli estremamente elevati di dispersione, con le azioni value che continuano a sembrare molto economiche rispetto alle azioni growth. In definitiva, il miglioramento del value ha semplicemente riportato questo rapporto ai livelli del primo 2020, il che significa che quasi un decennio di espansione (2009-2020) deve ancora essere corretto.

Stiamo entrando in un periodo di aumento dei tassi di interesse e segnali crescenti di inflazione. Abbinato al fatto che quasi la metà di tutte le azioni giapponesi è ancora scambiata a meno di 1 su un rapporto prezzo/valore contabile, riteniamo che gli investitori di value siano ben posizionati per gli anni a venire.

Oltre 40 anni di dati suggeriscono che lo stile value in Giappone è generalmente superiore al growth. Se questa tendenza persiste, la ripresa per le azioni value giapponesi è appena iniziata.