Quali effetti avrebbero le politiche di Trump sull’inflazione?
1 AGO, 2024
Chris Iggo, CIO di AXA IM e Presidente dell'AXA IM Investment Institute analizza il programma politico repubblicano e le proposte di Trump. Secondo Iggo, la maggior parte delle proposte di Trump tenderebbe ad aumentare l'inflazione. I sondaggi vedono Trump come il favorito per prendere la Casa Bianca nel prossimo mandato, ma come influenzeranno le sue proposte i mercati? Che effetto avranno sull'inflazione? Il risultato delle elezioni influenzerà le decisioni della Fed?
Il programma politico repubblicano è interessante da leggere. Una delle promesse è di 'sconfiggere l'inflazione e rendere l'America di nuovo accessibile'. Questo sembra concentrarsi principalmente sull'energia e sulla tesi che far pompare più petrolio e gas agli Stati Uniti eviterà una ripetizione della crisi energetica 2021-2022. Non c'è menzione di ritiro dall'Accordo di Parigi, ma c'è una chiara inclinazione verso l'industria energetica tradizionale dei combustibili fossili, con la promessa di annullare il Green New Deal. Resta da vedere se i sussidi per l'energia verde e le attività a basso contenuto di carbonio inclusi nel Inflation Reduction Act saranno invertiti, ma le proposte di Trump potrebbero essere un ostacolo importante per ulteriori crescita nel settore delle energie rinnovabili. Infatti, l'investimento ESG è destinato a diventare più difficile negli Stati Uniti nei prossimi anni. L'aggressività mostrata da diversi stati americani verso l'ESG potrebbe presto essere amplificata a Washington.
Tuttavia, la visione populista è che gli Stati Uniti abbiano bisogno di una maggiore sicurezza energetica attraverso una maggiore produzione di petrolio e gas. Gli argomenti su questioni ambientali, cambiamenti climatici e il prezzo marginale globale dell'energia sono persi. Interessante notare che il settore energetico del S&P 500 ha sovraperformato nelle ultime due settimane. Nel frattempo, la maggior parte delle altre proposte tenderebbe ad aumentare l'inflazione: tariffe di importazione, restrizioni all'immigrazione e una preferenza per tasse più basse, e pochi segni di qualsiasi tentativo di ridurre il deficit federale.
Più in generale sull'inflazione, il piano mira a limitare l'immigrazione - e deportare gli immigrati illegali - e perseguire politiche commerciali più protezionistiche con tariffe più alte sulle importazioni come parte di questo. Queste restrizioni influenzano l'offerta e sono inflazionistiche. È stato suggerito che Trump favorisca anche un dollaro più debole per ridurre il deficit commerciale. Nulla di tutto ciò è nuovo, erano politiche che 'Trump 1.0' ha perseguito, ma dovrebbero comunque preoccupare se viene eletto a novembre. Dal 2020, il tasso di inflazione implicito sui titoli del Tesoro USA protetti dall'inflazione a 10 anni è stato scambiato a un minimo dello 0,50% e a un massimo del 3,0%. La mia scommessa è che il limite superiore è più probabile che venga testato se questi potenziali rischi inflazionistici diventano più importanti sotto la prossima Amministrazione.
Osservando il programma, potremmo concludere che una presidenza Trump sarebbe positiva per il settore petrolifero e del gas, le criptovalute (ironico, dato che uno degli argomenti a favore dell'uso diffuso delle criptovalute e degli asset digitali è la paura dell'inflazione e la mancanza di fiducia nelle istituzioni governative), l'IA e i settori che beneficeranno del protezionismo (automobilistico) e della deregolamentazione (farmaceutico). Sul lato negativo, la larghezza fiscale e una combinazione di politiche inflazionistiche distorsive del mercato potrebbero tradursi in rendimenti obbligazionari governativi più alti e costi di prestito aziendali. Nel breve termine, la Fed manterrà un coperchio sui tassi di interesse e li abbasserà addirittura, ma l'accentuazione della curva dei rendimenti è un'operazione che funziona con sia una Fed più accomodante che con la politica fiscale di Trump.
