Alessandra Alecci, di Carmignac, è la nostra Fund Manager del Mese

Alessandra Alecci è fund manager nel team obbligazionario di Carmignac. È entrata in Carmignac nel 2023 come fund manager del debito emergente. In precedenza, è stata portfolio manager e responsabile della ricerca sul debito sovrano presso American Century Investments. Prima ancora ha trascorso oltre quattro anni presso Lazard Asset Management, guidando la ricerca sul debito sovrano per strategie benchmark e total return.

Ha iniziato la carriera nel 2000 come economista presso Germane Bank Securities. Alessandra ha conseguito un Master in International Economic Policy presso la Columbia University.

Quando e perché hai iniziato la tua carriera nel settore finanziario?

Inizialmente ero maggiormente interessata alle politiche economiche, in particolare alle questioni legate alla povertà, un interesse maturato dopo un viaggio in Senegal durante la mia adolescenza. Questa esperienza mi ha portato a trascorrere due anni nel settore della microfinanza nei Caraibi. Durante gli studi post-laurea alla Columbia University, ho poi sviluppato una vera e propria passione per il funzionamento dei mercati dei capitali e per il ruolo che un flusso efficiente di capitali verso i mercati emergenti può svolgere nel contribuire a trovare una soluzione.

La mia prima esperienza professionale nel settore è stata nell’ambito della ricerca, quando i mercati emergenti non erano ancora considerati una vera e propria asset class e i finanziamenti avvenivano quasi esclusivamente in dollari. Ho iniziato a lavorare proprio il giorno della crisi russa del 1998 e ho seguito successivamente la svalutazione del real brasiliano e i default di Ecuador e Argentina. È stato un ottimo modo per entrare in contatto con le dinamiche, spesso turbolente, dei mercati emergenti, anche perché a quella fase sono seguiti gli anni d’oro: il boom della Cina e il superciclo delle materie prime.

Come si svolge un giorno quotidiano di lavoro per te? Come organizzi il tuo tempo?

Ogni giornata è diversa e questo lavoro richiede di seguire gli sviluppi a livello globale 24 ore su 24, 7 giorni su 7, non soltanto quando si è in ufficio. La prima attività consiste nell’analizzare i movimenti dei mercati, comprenderne i fattori determinanti e valutarne l’impatto sul nostro portafoglio. Dedichiamo molto tempo al confronto all’interno del team, agli incontri con gli analisti, all’aggiornamento dei nostri modelli e alla revisione dell’allocazione del rischio.

Quali principi chiave guidano il tuo processo di investimento?

L’idea di fondo è individuare le discrepanze tra ciò che il mercato incorpora nei prezzi e la mia valutazione, basata sui fondamentali. Questi disallineamenti possono persistere nel tempo, ma generalmente tendono a riassorbirsi.

Ogni investimento si fonda su tre pilastri. Il primo consiste nel determinare la direzione dell’asset. È naturalmente l’aspetto più importante: capire quali fattori ne determineranno l’andamento e su quali presupposti si basa l’investimento. Il secondo è il timing, ovvero la scelta del momento giusto per investire. Anche un orologio fermo segna l’ora esatta due volte al giorno. Il terzo, e più difficile, è stabilire la dimensione dell’investimento, che dovrebbe essere direttamente proporzionale al proprio livello di convinzione e coerente con il budget di rischio del portafoglio.

Come stai adattando il tuo portafoglio all’attuale situazione dei mercati?

L’anno è stato effettivamente impegnativo. Abbiamo assistito a uno shock dal lato dell’offerta, a una significativa revisione delle aspettative sulla politica monetaria e a una straordinaria resilienza dei mercati emergenti.

La volatilità è arrivata ancora una volta dai mercati sviluppati, sia per effetto delle tensioni geopolitiche, con gli Stati Uniti al centro della scena, sia a causa della polarizzazione politica e della mancanza di disciplina fiscale. In molti mercati emergenti, la credibilità delle politiche economiche è decisamente maggiore, sia sul fronte fiscale sia su quello monetario.

Quale tipo di società è più interessante per te quando cerchi di costruire un portafoglio? In quali società non investiresti mai?

Non investiamo in società, ma in titoli di Stato e valute estere. Ci sono alcuni Paesi nei quali non possiamo investire, a causa della loro inclusione nella lista nera del GAFI (Gruppo d’Azione Finanziaria Internazionale) o per ragioni legate alle nostre linee guida ESG. Disponiamo tuttavia di un’ampia scelta, non soltanto in termini di Paesi, ma anche di tipologie di attività: obbligazioni denominate in valuta forte, obbligazioni in valuta locale e valute estere (FX).

In funzione della nostra visione sul contesto macroeconomico globale, distribuiamo il rischio tra queste tre sottocategorie di investimento e selezioniamo i Paesi in cui individuiamo il maggiore disallineamento tra i prezzi di mercato e i fondamentali o i fattori tecnici.

Qual è la sfida più grande che hai dovuto affrontare come fund manager?

Di gran lunga, la sfida più grande è riuscire a mantenere la lucidità e la calma quando un’operazione si muove in direzione contraria alle proprie aspettative, nonostante si abbia un forte livello di convinzione nella propria scelta d’investimento. È proprio in quei momenti che si decide se aumentare la propria posizione. Al contrario, bisogna anche saper accettare una perdita quando i fatti cambiano, imponendosi di guardare avanti e concentrarsi su come recuperarla.

È un lavoro che, in qualche modo, ti ridimensiona ogni singolo giorno. Avere un ego smisurato non paga: bisogna essere pronti a sbagliare spesso e continuare ad andare avanti.

Che consiglio daresti a chi vuole intraprendere una carriera nel settore dell’asset management?

Mantenere sempre viva la propria curiosità. A chi è agli inizi consiglio di imparare il più possibile, ma anche di sviluppare la capacità di concentrarsi sugli aspetti davvero rilevanti all’investimento. In altre parole, la sfida è fare un passo indietro, capire cosa conta e lasciare perdere gli altri dettagli. La competenza più importante che si possa acquisire è saper collegare tra loro i diversi elementi per cogliere il quadro d’insieme.

Cosa ti piace fare quando non lavori?

Amo viaggiare. Fortunatamente, ho avuto modo di visitare molti Paesi per lavoro, ma ci sono ancora numerosi luoghi che desidero scoprire. Vivere a Parigi è già di per sé un viaggio giornaliero nella storia e nella bellezza.

Un’altra mia grande passione è il balletto classico. Sono abbonata all’Opéra di Parigi e ci vado ogni volta che ne ho la possibilità. A volte assisto più volte allo stesso balletto per vedere compagnie o interpreti diversi, perché l’interpretazione artistica può cambiare sensibilmente a seconda dei ballerini.

Non c’è niente di paragonabile al sedersi all’Opéra Garnier, sotto il soffitto dipinto da Chagall. Uno dei miei sogni, quando sarà possibile, è assistere a una stagione di balletto al Teatro Mariinskij di San Pietroburgo.