Henriette Le Mintier & Guillaume Fradin ci presentano il fondo LBPAM ISR Absolute Return Credit
24 MAR, 2025
Di Teresa M. Blesa di RankiaPro
Attraverso la combinazione di fonti di performance diversificate e complementari, il team di gestione del portafoglio cerca di generare rendimenti positivi controllati da un controllo del rischio rigoroso.
L'approccio d'investimento si basa su 4 pilastri: la resilienza del processo d'investimento nei cicli di mercato, una gestione attiva per un rapido adattamento ai trend di mercato, una gestione rigorosa del rischio e la diversificazione. L'obiettivo è fornire un'esposizione flessibile sui mercati obbligazionari, con driver di performance diversificati e non correlati.
Il team utilizza un'ampia gamma di 8 fonti di alfa: ad esempio, il “premio primario”, il “Credit arbitrage” o il “Carry”...
Il fondo integra un punteggio di rating ESG proprietario di LBP AM “GREaT” - Governance sostenibile, gestione delle Risorse, transizione Energetica, sviluppo dei Territori locali.
Come definireste il fondo LBPAM ISR Absolute Return Credit?
In poche parole, potremmo considerare il fondo LBPAM ISR Absolute Return Credit come una soluzione fixed-income “per tutte le stagioni”. L'approccio flessibile che il nostro team di gestione applica al portafoglio consente di esplorare un universo d'investimento molto ampio sui mercati obbligazionari. Attraverso la combinazione di fonti di performance diversificate e complementari, il team di gestione cerca di generare rendimenti positivi con un rigoroso controllo del rischio.
Qual è la filosofia d'investimento del fondo?
Il nostro approccio si basa su 4 pilastri fondamentali: l'attenzione alla resilienza del processo d'investimento nei vari cicli di mercato, la gestione attiva per un rapido adattamento ai cambiamenti di mercato, la gestione del rischio in ogni fase del processo e la diversificazione. Questa filosofia mira a fornire un'esposizione flessibile sui mercati obbligazionari, costruita su driver di performance diversificati e non correlati tra loro.
Qual è la composizione del portafoglio e come è diversificato?
La diversificazione è uno dei principali punti di forza del fondo: cerchiamo di individuare e combinare strategie diversificate per immunizzare il portafoglio dalle condizioni di mercato. Cerchiamo di ridurre il drawdown e di cogliere i rimbalzi. Per minimizzare il rischio idiosincratico, abbiamo un'importante diversificazione di circa 150 emittenti in portafoglio.
Alla fine di febbraio, abbiamo ridotto il rischio del portafoglio considerando il contesto macro poco chiaro. Per proteggere la buona performance annuale, abbiamo ridotto la sensibilità al credito del fondo vendendo obbligazioni, con particolare attenzione agli investimenti AT1 e High Yield (al 33%) e aggiungendo protezioni tramite uso di derivati. La sensibilità al credito è di circa 2,5 (da oltre 3 a metà gennaio). Il livello di sensibilità ai tassi è stato abbassato a circa 1,8 (da oltre 2,5 a metà gennaio).
Quali sono le caratteristiche principali che distinguono questo fondo da altri della stessa categoria?
Abbiamo adottato un approccio non vincolato, molto utile per consentire un'autentica flessibilità. Utilizziamo una varietà di strumenti di mercato come le obbligazioni di credito IG/HY, i tassi variabili, i futures e le opzioni, gli swap e i CDS, o i debiti subordinati, con importanti range di manovra (-3/+3 di sensibilità ai tassi e -6/+6 di sensibilità al credito). Li utilizziamo in un'ampia gamma di 8 fonti di alfa: ad esempio, “Primary premium”, “Credit arbitrage” o “Carry”...
Inoltre, la gestione del budget di rischio è al centro del nostro processo di investimento. Il monitoraggio del VaR è incluso in ogni fase della gestione del fondo, poiché il vincolo del VaR massimo è un obiettivo importante del fondo. Il fondo ha un indicatore di rischio sintetico (ISR) pari a 2, con una volatilità annua dell'1,32%. Gestiamo il nostro fondo con un approccio prudente.
Altra caratteristica fondamentale, il fondo integra la metodologia ESG proprietaria di LBP AM, “GREaT”. Incentrato su 4 pilastri - Governance sostenibile, gestione delle Risorse, transizione Energetica, sviluppo dei Territori locali - 13 criteri e 76 indicatori, questo punteggio di rating ESG ci permette di ottenere una solida valutazione extra-finanziaria per ogni emittente società e governativa.
Queste caratteristiche e il nostro esperto team di gestione, composto da 2 gestori di portafoglio e 5 analisti desk dedicati, hanno contribuito ad un track record lungo e comprovato.
Il fondo ha sovraperformato il suo benchmark nel 2023 e nel 2024. Qual è stata la chiave del successo?
In primo luogo, la gestione della sensibilità al credito e ai tassi è stata il motore principale. Il fondo ha utilizzato i suoi ampi margini di manovra per adattare il profilo di rischio.
Poi, la diversificazione e la decorrelazione. La capacità del team di gestione di individuare e combinare strategie realmente complementari, che contribuiscono tutte insieme, o una dopo l'altra, alla performance.
In che modo il fondo sfrutta le opportunità dell'attuale panorama finanziario ed economico? E come minimizza i rischi?
L'incertezza è aumentata nel primo trimestre, con il cambiamento geopolitico degli Stati Uniti. Di fronte al rischio di volatilità sui mercati del reddito fisso, manteniamo un elevato livello di diversificazione e flessibilità.
La diversificazione sui nomi del credito IG europeo è stata positiva per il fondo, in quanto questo segmento sta beneficiando del piano di stimolo tedesco, così come l'esposizione sulla curva dei tassi del Regno Unito, meno impattata dall'attuale volatilità del mercato. Il segmento del credito IG continua a piacerci, con fondamentali solidi e favorevoli.
Anche le nostre diverse coperture in portafoglio, come il CDS principale Itraxx, l'irripidimento della curva e lo spread Govies, hanno contribuito a mantenere una buona performance dall’inizio dell’anno. Le operazioni su base creditizia, obbligazioni contro CDS, sono un modo per diversificare l'esposizione con una bassa correlazione di mercato.
Poiché il fondo ha una sensibilità ai tassi ridotta, rimarremo attivi e flessibili su questa strategia. Per il momento, continuiamo a pensare che la BCE e la FED abbiano in programma altri due tagli, ma più distanti rispetto al passato. Possiamo quindi beneficiare dell'attuale rendimento del mercato. Mentre i fondi di riferimento hanno sofferto nei mercati ad alta volatilità, il nostro fondo Absolute Return Credit ha dimostrato la sua capacità di ottenere performance positive grazie a una forte agilità e a una forte capacità di adattamento.
Che ruolo svolge il fondo all'interno di un portafoglio d'investimento?
Il fondo può essere un buon strumento d'investimento per essere esposti in modo flessibile al mercato del credito, con una bassa correlazione al mercato IG, con un profilo di bassa volatilità e un comprovato track record.
Disclaimers :
Le informazioni, i dati e le opinioni di LBP AM sono forniti solo a scopo informativo e non costituiscono un'offerta di acquisto o di vendita di titoli, né una consulenza di investimento o un'analisi finanziaria. Le performance passate non sono garanzia di performance future.
Le opinioni espresse nel presente documento si riferiscono alle proiezioni di mercato di LBP AM al momento della pubblicazione. Tali proiezioni possono cambiare in base alle condizioni di mercato e a tal proposito LBP AM non si assume alcuna responsabilità in nessun caso.
L'investimento nei mercati finanziari comporta dei rischi, in particolare il rischio di perdita del capitale.
Per maggiori informazioni sulle caratteristiche, i rischi e le spese dei fondi, si prega di leggere i documenti regolamentari - prospetto disponibile in inglese e francese, KIID nelle lingue ufficiali del vostro paese - disponibili sul nostro sito web, www.lbpam.com.
La decisione di investire in un fondo non deve basarsi esclusivamente sull'approccio extra-finanziario del fondo, ma deve tenere conto anche di tutte le sue altre caratteristiche, in particolare dei suoi rischi, come descritto nel suo prospetto.
Le informazioni relative al processo sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono un vincolo menzionato nel prospetto, in particolare: 1. questa stima può cambiare nel tempo e non è un dato di prospetto 2. i filtri quantitativi applicati all'universo di investimento e menzionati possono cambiare nel tempo. 3. Con possibili deroghe per alcuni titoli per l’ integrazione ESG, con l'approvazione del Comitato etico. Nessun titolo è attualmente soggetto a deroga.
Le distribuzioni del portafoglio sono fornite a titolo informativo e possono cambiare nel tempo.
Il team di gestione può cambiare nel tempo. Per maggiori informazioni sulla composizione del team: www.lbpam.com
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Il Fondo è investito in obbligazioni e strumenti del mercato monetario ed è esposto ai seguenti rischi principali (non esaustivi): rischio di perdita di capitale, rischio di tasso d'interesse, rischio di credito, rischio di liquidità, rischio di gestione discrezionale, rischio di sovraesposizione, rischio di arbitraggio, rischio di volatilità, rischio di sostenibilità.
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Si richiama infine l’attenzione dell’investitore sul fatto che il gestore o la società di gestione possano decidere di porre fine agli accordi di distribuzione degli OICVM ai sensi dell’articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE e dell’articolo 32 bis della direttiva 2011/61/UE.
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LBP AM, SA con Direzione e Consiglio di sorveglianza Directoire con un capitale di 12.138.931,20 euro, immatricolata al RCS di Parigi con il numero 879 553 857 - 36, Quai Henri IV 75004 Paris. Società di gestione autorizzata dall'AMF con il n° GP-20000031, Code APE 6630Z - N° TVA Intracommunautaire: FR 71 879 553 857.
