Opportunità e tendenze nel mercato dei titoli a reddito fisso: intervistiamo Rocco Bove (Kairos)
18 FEB, 2025
Di RankiaPro
Il panorama finanziario del 2025 si profila come uno scenario di continuità ed evoluzione, dove i fattori fondamentali che guidano i mercati rimarranno al centro della scena. Nonostante il cambio d'anno, le basi economiche e le decisioni politiche continueranno ad essere gli assi principali che determineranno la direzione degli investimenti. La nuova amministrazione negli Stati Uniti si posiziona come un attore chiave, le cui politiche avranno un impatto significativo sullo scenario finanziario mondiale.
In questo contesto, il reddito fisso emerge come un'opzione particolarmente attraente per gli investitori. Gli alti rendimenti iniziali, combinati con le tendenze economiche generali, posizionano questo tipo di asset non solo come una potenziale fonte di reddito stabile, ma anche come un'opportunità per l'apprezzamento del capitale. Inoltre, il reddito fisso si presenta come un elemento di diversificazione dei portafogli, di fronte alla volatilità di altri asset di mercato.
In questa intervista, Rocco Bove, direttore del reddito fisso presso Kairos Partners, ci mostra quali sono le opportunità di investimento e le tendenze nel mercato del reddito fisso.
Come influisce l'attuale scenario dei tassi di interesse sulla sua strategia di investimento in reddito fisso?
L'evoluzione dei tassi di interesse è un fattore chiave nella nostra strategia di investimento in reddito fisso. Continuiamo in un ambiente di allentamento globale da parte delle principali banche centrali, e in Europa crediamo che la BCE abbia margine per ulteriori tagli dei tassi. Questo scenario favorisce rendimenti positivi sia in termini assoluti che attraverso i movimenti della curva dei rendimenti, con la possibilità di una maggiore inclinazione. Inoltre, l'attuale ambiente favorisce il credito, che beneficia del carry e dei cali della curva.
Data l'attuale situazione economica mondiale, quali segmenti del mercato del reddito fisso le sembrano più interessanti al momento?
Il settore finanziario europeo ci sembra particolarmente attraente, poiché è ben posizionato grazie a bilanci solidi, alti livelli di capitale - spesso in eccesso - e una migliore qualità creditizia. Le banche europee beneficiano anche di un'alta redditività e di solidi margini di interesse. Oltre ai valori finanziari subordinati, vediamo opportunità nel credito europeo, soprattutto nei corporates ibridi e nel segmento ad alto rendimento, che offrono un rendimento aggiuntivo attraente rispetto al rischio libero.
Come valuta il rischio di credito nell'attuale ambiente e quali settori o emittenti preferisce?
L'attuale contesto economico è caratterizzato da un ciclo economico resistente e dal continuo sostegno delle banche centrali, che crea un ambiente favorevole al credito. Tuttavia, essendo in una fase avanzata del ciclo, è fondamentale adottare un approccio molto selettivo. Preferiamo il settore finanziario e vediamo di buon occhio il settore immobiliare, che beneficia di tassi più bassi. Osserviamo anche con interesse il settore manifatturiero, mentre siamo più cauti con i settori del consumo e dell'automobile.
Quale ruolo svolgono i green bond e i bond sostenibili nel vostro portafoglio?
I green bond e i bond sostenibili rappresentano un progresso significativo nel mercato obbligazionario negli ultimi anni, in linea con l'aumento dell'attenzione ai criteri ESG. Questi strumenti svolgono un ruolo importante nel nostro portafoglio, ma la selezione rimane essenziale: oltre all'aspetto sostenibile, valutiamo attentamente la solvibilità degli emittenti e delle emissioni. L'elemento "verde" è un valore aggiunto, ma non sostituisce l'analisi creditizia fondamentale.
Con l'attuale volatilità del mercato, come gestite il rischio di durata e di tasso di interesse?
Adottiamo un approccio dinamico e flessibile alla gestione della durata. Attualmente, abbiamo aumentato la durata a circa quattro anni, tenendo conto dell'ambiente dei tassi, ma la gestiamo attivamente attraverso aggiustamenti del portafoglio e strumenti derivati come futures e opzioni sui tassi. Questo ci permette di adattarci rapidamente ai movimenti del mercato e di gestire efficacemente il rischio di tasso di interesse.
Quali opportunità trovate nel debito dei mercati emergenti?
I mercati emergenti potrebbero essere una delle sorprese del 2025. Sebbene siano influenzati da fattori critici come il commercio mondiale, la forza del dollaro e le tensioni geopolitiche, crediamo che possano offrire opportunità interessanti nel corso dell'anno. Il nostro approccio rimane prudente e selettivo, concentrandoci sulla solvibilità degli emittenti sovrani e corporativi, per identificare le migliori opportunità in un ambiente complesso.
Quali tendenze evidenzierebbe nel mercato del debito?
Il mercato dei titoli a reddito fisso sta sperimentando un'evoluzione guidata dalla automazione e la crescita dei fondi passivi. In questo scenario, tuttavia, esistono importanti opportunità per i gestori attivi e flessibili, che possono sfruttare le numerose inefficienze del mercato.
