Parliamo con Giorgio Carlino, Head of Multi-Management at Mediolanum International Funds (MIFL)

Giorgio Carlino, Head of Multi-Management at Mediolanum International Funds

Questa settimana abbiamo parlato con il Responsabile del Multi-Management presso Mediolanum International Funds (MIFL), Giorgio Carlino. Abbiamo discusso con lui sulla situazione attuale del mercato e dell’economia, sulle prospettive future di MIFL e su come identificare un buon gestore, tra gli altri argomenti. Leggi l’intervista completa e non perderti nulla:

Come vedi l’attuale contesto macroeconomico?

Di fronte a tassi di interesse elevati, si prevede che la crescita globale del PIL rallenti al 2,9% quest’anno e rimanga debole nel 2024. Al raggiungimento della metà del 2023, l’economia globale si trova di fronte a diversi eventi insoliti. La disoccupazione negli Stati Uniti è ai minimi livelli dal 1968, mentre l’inflazione di base è più alta rispetto al 1983.

La Federal Reserve insieme alla Banca centrale europea hanno alzato i tassi al loro ritmo più veloce degli ultimi 40 anni e 30 anni, rispettivamente. Sono anche pronte a ridurre i loro bilanci a un ritmo record, insieme alla Banca del Giappone. Sia gli Stati Uniti che l’Europa probabilmente eviteranno le recessioni, nonostante le banche centrali continuino le loro campagne per rallentare l’inflazione. Ma gli economisti ritengono che la crescita globale del PIL rallenterà al 2,9% nel 2023, rispetto al 3,5% nel 2022.

Tuttavia, ci sono alcuni punti luminosi per il prossimo anno, con previsioni di performance superiori nei mercati emergenti, in particolare in Asia. L’apertura e il recupero della Cina potrebbero avere un enorme impatto sulla sua crescita del PIL nel 2023, mentre trend come la digitalizzazione continuano a sostenere l’economia dell’India. Ci sono alcuni temi che possiamo aspettarci nella seconda metà di quest’anno, tra cui un rallentamento graduale negli Stati Uniti, un aumento del consumo in Europa, una continua riapertura e ripresa in Cina e una rinascita della crescita in Giappone.

Quali criteri utilizzi per selezionare un buon gestore?

I nostri criteri principali per selezionare un buon gestore si basano sulla capacità di dimostrare decisioni di alta qualità, collegando il processo di investimento all’outcome. Notiamo che i gestori eccezionali hanno un particolare vantaggio che permette loro di ottenere risultati superiori nel lungo termine. Pertanto, l’individuazione del vantaggio di un gestore e la fiducia che tale vantaggio sia sostenibile sono aspetti critici del nostro processo di selezione.

È importante sottolineare che non selezioniamo o valutiamo i gestori basandoci semplicemente sulle performance passate. Questo inserisce un bias sull’outcome nel processo: ad esempio, si assume che una buona performance derivi sempre da un buon gestore. La performance passata, isolatamente, non è indicativa delle competenze e dell’esperienza.

Inoltre, il nostro focus non riguarda semplicemente i gestori con i più elevati livelli di AUM (Asset Under Management), in quanto ciò potrebbe rappresentare semplicemente una combinazione di una forte posizione di marketing e un gestore carismatico.

Per quanto riguarda il vantaggio, abbiamo identificato cinque aree specifiche e le sovrapponiamo a ciò che riteniamo importante nella classe di asset per aggiungere valore nel tempo. Ad esempio, il gestore ha un vantaggio comportamentale nell’essere in grado di dimostrare pazienza e disciplina nel mantenere il proprio approccio di investimento durante periodi difficili? Hanno dimostrato la capacità di sfruttare le opportunità?

Cosa potrebbe indurti a dubitare di lui?

Abbiamo un quadro di monitoraggio strutturato che comprende criteri sia qualitativi che quantitativi. Questo include aree come la coerenza dell’approccio di investimento, la stabilità del team e dell’azienda, la liquidità, la capacità e la gestione del rischio. Il monitoraggio di un gestore viene affrontato come un esercizio continuo di rieselezione, con l’obiettivo principale di una dismissione proattiva nel caso in cui rileviamo un deterioramento del vantaggio del gestore; o di evitare la cedevolezza e la terminazione di un gestore nel punto più basso del suo ciclo di alpha. Per ogni gestore nella nostra lista d’acquisto, abbiamo punti di monitoraggio chiave che, insieme al nostro quadro strutturato di monitoraggio, fungono da bussola per la dismissione.

Qual è l’allocazione degli asset attuale dei tuoi portafogli modello? [Si prega di notare che quanto segue si riferisce solo al nuovo fondo lanciato MBB Global Equity Style Selection, non possiamo fornire una risposta su un singolo “portafoglio modello” nella varietà di prodotti che abbiamo] Il fondo attualmente è composto da sei gestori specifici per lo stile. Il fondo nel complesso è attualmente posizionato a favore dell’Europa, con un sovrappeso proveniente in particolare dai gestori orientati al valore in quanto trovano molte aziende a basso costo nella regione. Su base settoriale, prediligiamo il settore finanziario e quello sanitario e non abbiamo esposizione al settore immobiliare.

Quali sfide vi siete prefissi come squadra per i prossimi anni?

La gestione degli asset è un settore incentrato sulle persone, come dice Simon Sinek, il 100% dei nostri clienti sono umani, il 100% dei nostri dipendenti sono umani, quindi dobbiamo assicurarci di prenderci cura di loro. Solo squadre eccellenti e coinvolte possono ottenere risultati costanti e superiori, su questo ci stiamo concentrando. Il nostro obiettivo è diventare la migliore Casa di Multi Manager sul mercato, per raggiungerlo vogliamo costantemente cercare di migliorare la selezione e la costruzione del portafoglio; attraverso il miglioramento del team e delle persone, crediamo fortemente di poter essere i migliori in ciò che facciamo.

Guardando avanti ai prossimi anni, verso quale tipo di fondi comuni di investimento pensate che il mercato si stia orientando?

Tra i principali vantaggi dei fondi comuni di investimento, in passato c’era una maggiore diversificazione e la possibilità per gli investitori piccoli di accedere a strategie che altrimenti avrebbero presentato barriere d’ingresso troppo alte. Oggi la situazione è evoluta, così come le esigenze degli investitori, con un mercato sempre più sofisticato. Gli investitori sono ora più concentrati sulla coerenza rilevante tra il prodotto stesso e il processo di investimento che lo progetta. Ciò rende ancora più rilevante il processo di selezione del gestore, nel senso che consente di individuare i gestori di fondi più adatti in un processo di sviluppo del prodotto che sta diventando estremamente specifico.

Questo è particolarmente vero per i prodotti ESG, in cui non cerchiamo solo di selezionare gestori specializzati in ogni tema specifico, ma vogliamo anche identificare quelle tendenze che sono più inclini a crescere e beneficiare degli enormi investimenti che saranno necessari per raggiungere gli obiettivi ESG fissati dai governi mondiali nei prossimi decenni.

Attraverso la selezione del gestore, miriamo a individuare quelle aziende che hanno maggiori probabilità di crescere sulle spalle delle tendenze ESG, diventando le nuove aziende da un trilione di dollari del futuro. In questo senso, l’ESG non dovrebbe essere interpretato come un sinonimo di migliori performance, ma come la possibilità di investire in temi e azioni ad alta crescita, aiutando i clienti a realizzare i loro obiettivi di apprezzamento del capitale a lungo termine.