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Come investire nell’attuale contesto, da Stefano Torti
Consulenza finanziaria

Come investire nell’attuale contesto, da Stefano Torti

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16 OTT, 2023

Di RankiaPro

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Il 2023 si avvicina alla sua fase finale proprio mentre il presente ciclo economico raggiunge la sua maturità. Le previsioni per i prossimi mesi indicano una crescita moderata, mentre lo spettro di una recessione negli Stati Uniti continua a non concretizzarsi e il panorama geopolitico mondiale si complica con la guerra tra Israele e Hamas. Quindi la domanda è: in questo contesto, come si dovrebbe investire per minimizzare i rischi e massimizzare il rendimento? Stefano Torti, Group Head of Asset Management & Advisory presso Banque Havilland S.A, ci offre il suo punto di vista.

Stefano Torti, Group Head of Asset Management & Advisory presso Banque Havilland S.A

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Nell'ambito degli investimenti, ogni nuovo anno sembra in qualche modo più difficile del precedente. Il 2023 sembrerebbe a prima vista non diverso da questo punto di vista, con l'inflazione, le guerre, le fessure nel settore immobiliare e i fallimenti bancari come solo alcune delle preoccupazioni che gli investitori hanno sperimentato finora. Tuttavia, un allocatore di risorse freddo e analitico potrebbe dissentire e considerare l'attuale contesto più facile del precedente.

La base di questa opinione contrarian risiede in una classe di attività che negli ultimi 10 anni è stata considerata più un freno e un problema, ma che ora è uno strumento importante che può essere utilizzato attivamente per migliorare il rendimento atteso di un portafoglio: il denaro liquido. Infatti, con i tassi di interesse nominali ai massimi plurianuali e un costante miglioramento dei tassi reali, i fondi del mercato monetario e le soluzioni di liquidità forniscono un cuscino di performance in cui gli investitori incerti possono riposare quando manca loro convinzione per investire in classi di attività più rischiose.

Tuttavia, nell'attuale contesto, è anche importante non perdere di vista l'allocazione strategica degli asset e iniziare selettivamente ad impegnarsi nuovamente oltre ai bond a breve termine, al fine di minimizzare il cosiddetto "rischio di reinvestimento", che è particolarmente presente alla fine di un ciclo di rialzo. In generale, per i titoli di stato, in un ambiente in cui il futuro percorso dei tassi di interesse rimane incerto, gli investitori dovrebbero continuare a mantenere una sana diversificazione in termini di esposizione a bond con tassi di interesse fissi e variabili, prestiti senior, crediti cartolarizzati e potenzialmente anche debito privato. In termini di rating e geografie, la selettività rimane fondamentale, poiché una recessione tecnica o addirittura un atterraggio duro non è ancora impossibile.

Per quanto riguarda le azioni, nell'attuale contesto gli investitori dovrebbero prestare attenzione a ciò che sta accadendo al di sotto della superficie degli indici di mercato. Come è stato ampiamente riportato, il 2023 è stato un anno di record di concentrazione, specialmente negli Stati Uniti, con le cosiddette "magnifiche 7" azioni che hanno rappresentato la maggior parte delle performance di mercato. Il rovescio della medaglia è che ci sono molte azioni e segmenti di mercato che non hanno avuto alcun riassestamento e che sono ancora scambiate a valutazioni ragionevoli o in alcuni casi attraenti. Un esempio potrebbe essere rappresentato dalle piccole capitalizzazioni, che sia negli Stati Uniti che in Europa si trovano al fondo o vicino al fondo del loro grafico di valore relativo rispetto alle grandi capitalizzazioni. Lo stesso potrebbe essere detto per alcune aree delle azioni dei mercati emergenti. Tuttavia, le valutazioni dovrebbero sempre essere affrontate nel contesto di dove ci troviamo nel ciclo economico, nei flussi di mercato e nei tecnici che ancora forniscono un quadro negativo per alcuni di questi temi. Per questo motivo, è più saggio impegnarsi in una diversificazione temporale e fare affidamento su diversi punti di ingresso quando si scala una posizione.

Infine, per gli investimenti alternativi e i mercati privati, è straordinariamente difficile generalizzare. Ad esempio, nello spazio del private equity, le "secondarie" possono essere relativamente attraenti, mentre l'ambiente potrebbe essere impegnativo per altre specifiche strategie di buyout o di crescita. Lo stesso potrebbe essere detto per il debito privato, dove alcuni segmenti sono probabilmente destinati ad affrontare una minore concorrenza a causa di una maggiore stretta di liquidità, mentre altri avranno difficoltà di fronte a un aumento dei default; la selettività rimane ancora una volta fondamentale per mantenere il rischio sotto controllo. Un approccio simile dovrebbe essere utilizzato per gli hedge fund, dove gli investitori devono guardare attentamente alla dispersione e alle tendenze al fine di allocare alle giuste strategie e ai giusti gestori.

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