Cat bond: Vantaggi, svantaggi e rischi
Aggiornato:
20 GIU, 2025
Di Teresa M. Blesa di RankiaPro
Negli ultimi anni, l'investimento in obbligazioni catastrofiche (CAT Bonds) ha guadagnato sempre più attenzione come una strategia efficace per diversificare i portafogli degli investitori. In questo articolo spieghiamo cosa sono, quali sono i vantaggi, gli svantaggi e i rischi di investire in essi, e quali fondi investono in obbligazioni catastrofiche.
Cosa sono le obbligazioni catastrofiche?
Le obbligazioni catastrofiche, conosciute come CAT Bonds, sono un tipo di strumento finanziario a reddito fisso emesso da compagnie di assicurazione che permette loro di trasferire agli investitori il rischio di una determinata catastrofe naturale (chiamato evento detonante, ad esempio, un uragano, un terremoto, una pandemia...).
In cambio, gli investitori ricevono un cedola periodica, il cui valore è indicizzato all'inflazione, a condizione che l'evento causale non si verifichi prima della scadenza del bond, che di solito varia tra uno e cinque anni.
Tuttavia, se l'evento scatenante si verifica prima della scadenza del bond, l'assicuratore può trattenere il capitale del bond per pagare i suoi assicurati.
Vantaggi, svantaggi e rischi delle obbligazioni catastrofiche
Questo tipo di bond è influenzato solo dal rischio dell'evento assicurato, cioè non è soggetto ai rischi convenzionali del mercato dei capitali. Gli eventi di carattere catastrofico sono, per definizione, di bassa probabilità, il che aggiunge un livello di attrattiva a questi strumenti. Inoltre, le cedole sono di solito elevate e, essendo pagamenti periodici, costituiscono una fonte considerevole di liquidità per gli investitori.
Tuttavia, come abbiamo detto, le obbligazioni catastrofiche comportano il rischio intrinseco di incorrere in perdite totali se si verifica un evento catastrofico durante la vita del bond. Questo rischio può essere significativamente mitigato attraverso la diversificazione, acquistando bond attraverso fondi specializzati che distribuiscono il rischio tra vari CAT Bonds e altri strumenti finanziari.
D'altra parte, le compagnie di assicurazione regolano annualmente le loro prime in base all'inflazione precedente e prevista, il che può influire sull'attrattività e la redditività di questi bond per gli investitori.
| Vantaggi | Svantaggi e rischi |
|---|---|
| Non sono esposti ai rischi convenzionali del mercato dei capitali, permettendo la decorrelazione | Se si verifica l'evento scatenante, l'investitore può perdere parte o tutto il suo investimento |
| Il coupon è solitamente elevato | Il coupon viene aggiustato annualmente per l'inflazione |
| Il pagamento è periodico, fornendo liquidità |
Qual è l'origine dei bond catastrofici?
Il 24 agosto 1992, l'uragano Andrew, uno dei più distruttivi nella storia degli Stati Uniti, ha colpito la Florida causando danni per un valore di 26.000 milioni di dollari. Questo ha provocato il fallimento di ben otto compagnie di assicurazioni.
Di conseguenza, le compagnie di assicurazione hanno iniziato a cercare modi per garantire sempre i fondi necessari per coprire future catastrofi. Così è come il settore, in collaborazione con i mercati dei capitali e la banca d'investimento, ha creato i bond catastrofici.
Il primo di questi fu emesso dalla United Service Automobile Association nel 1997.
Esempi di bond catastrofici
Per illustrare quali eventi coprono questi bond, vediamo alcuni esempi:
- Bond pandemico: nel 2003 la Swiss Reinsurance Company ha emesso il primo bond pandemico della storia. L'attivazione dei pagamenti era condizionata al tasso di mortalità annuale combinato di Stati Uniti, Regno Unito, Francia, Svizzera e Italia. La Banca Mondiale ha anche utilizzato bond pandemici attraverso un'emissione denominata IBRD CAR 111-112, emessa nel luglio 2017 per sostenere un meccanismo creato dalla Banca Mondiale, il Fondo di Emergenza per il Finanziamento delle Pandemie.
- Bond meteoritico: nel 2014, la United Service Automobile Association ha emesso il primo bond meteoritico che copriva possibili cadute di meteoriti negli Stati Uniti nei prossimi quattro anni.
- Bonus per terremoto: nel 2018, la Banca Mondiale ha emesso un bonus catastrofe di 1.450 milioni di dollari per coprire il rischio di terremoti in Giappone. L'evento scatenante è stato un terremoto di magnitudo 7,5 o superiore in determinate regioni del paese.
- Bonus per uragano: Nel 2017 il Messico ha emesso un bonus catastrofe di 360 milioni di dollari per coprire il rischio di uragani nel Pacifico e nel Golfo del Messico. Il bonus sarebbe attivato se un uragano causasse danni al di sopra di una soglia prestabilita.
- Bonus per eruzione vulcanica: nel 2019 la Nuova Zelanda ha emesso un bonus catastrofe di 3.650 milioni di dollari per coprire il rischio di eruzioni vulcaniche. Il bonus sarebbe attivato in caso di un'eruzione di magnitudo 6 o superiore in determinate zone del paese.
Fondi che investono in bonus catastrofe
Quattro dei fondi commercializzati specializzati in bonus catastrofe sono il Schroder GAIA Cat Bond, il GAM Star Cat Bond, l'AXA IM WAVe Cat Bonds e il Franklin K2 Cat Bond. Di seguito, ti mostriamo più dettagli su queste quattro strategie.
Schroder GAIA Cat Bond
Questo fondo si concentra sulla gestione del rischio di catastrofi naturali, come uragani e terremoti, che potrebbero colpire regioni dell'Europa occidentale, del Giappone e degli Stati Uniti, dove la sottoscrizione di polizze assicurative è comune. Per garantire una gestione prudente del rischio, il fondo diversifica i suoi investimenti in base al tipo di pericolo, alla zona geografica e alla stagione dell'anno.
| Schroder GAIA Cat Bond | Dati del fondo |
|---|---|
| ISIN | LU2399869788 |
| Gestore | Schroders |
| Valuta | EUR |
| Categoria | RF Altri |
| Gestore | Guillaume Courtet (dal 30/09/2024) |
| Rendimento YTD | 1,13% |
| Rendimento a 3 anni (annualizzato) | 6,95% |
GAM Star Cat Bond
Gestito in collaborazione con Swiss Re, l'obiettivo del fondo è generare rendimenti positivi a lungo termine attraverso un portafoglio diversificato di obbligazioni emesse da assicurazioni e riassicurazioni globali. Il team utilizza strumenti di simulazione del rischio propri e modelli attuariali avanzati per identificare opportunità con un profilo di rischio attraente, evitando la diversificazione per mera convenienza.
| GAM Star Cat Bond | Dati del fondo |
|---|---|
| ISIN | IE00B6TLWG59 |
| Gestore | GAM Investments |
| Valuta | EUR |
| Categoria | RF Altri |
| Gestori | Mariagiovanna Guatteri e Weilong Su (dal 07/05/2025) |
| Rendimento YTD | 0,59% |
| Rendimento a 3 anni (annualizzato) | 7,67% |
AXA IM WAVe Cat Bonds
Questo fondo si concentra su una selezione attiva di cat bonds emessi da assicurazioni e riassicurazioni globali, valutando il profilo di rischio degli eventi naturali coperti, la qualità creditizia dell'emittente e le condizioni strutturali di ogni strumento. AXA IM utilizza un rigoroso analisi quantitativa e climatica, completata con modelli attuariali propri, per identificare emissioni con un rapporto rischio-rendimento favorevole.
| AXA IM WAVe Cat Bonds | Dati del fondo |
|---|---|
| ISIN | IE00BZCPNC06 |
| Gestore | Axa Investment Managers |
| Valuta | EUR |
| Categoria | RF Altri |
| Gestori | François Divet (dal 20/01/2017) e Ting Feng Xiang (26/01/2022) |
| Rendimento YTD | 1,42% |
| Rendimento a 3 anni (annualizzato) | 7,64% |
Franklin K2 Cat Bond
Questo fondo UCITS mira a generare rendimenti a lungo termine corretti per il rischio, con una correlazione limitata con altre classi di attività, attraverso un portafoglio diversificato di obbligazioni legate ai rischi di catastrofi naturali. La strategia di investimento del fondo si basa su un processo sistematico e proprietario che applica un insieme di regole per selezionare e ponderare le obbligazioni catastrofiche. Il fondo investe principalmente in obbligazioni catastrofe emesse da governi, entità governative, organizzazioni sovranazionali e titoli legati alle assicurazioni aziendali.
| Franklin K2 Cat Bond | Dati del fondo |
|---|---|
| ISIN | LU2303827195 |
| Gestore | Franklin Templeton International |
| Valuta | EUR |
| Categoria | RF Altri |
| Gestori | Vaneet Chadha (dal 03/06/2024), Rob Christian (13/05/2024) e Lillian Knight (03/06/2024). |
| Rendimento YTD | 1,64% |
| Rendimento a 3 anni (annualizzato) | 7,14% |
