| Gestore | Prospettive di investimento per il 2026 |
| Allianz Global Investors | Mantenere la cautela senza perdere l'ambizione: la crescita degli USA si confronta con sfide a causa delle tensioni nel suo apparato istituzionale e delle valutazioni esigenti.
La divergenza tra politiche monetarie e inflazione accentua la necessità di una adeguata diversificazione regionale.
In questo contesto, le azioni legate all'IA manterranno la loro rilevanza, sebbene richiederanno una selezione più accurata.
Europa, Cina e India presentano opportunità interessanti per diversificare i portafogli azionari, con valutazioni attraenti.
Mercati emergenti: favoriti da banche centrali più flessibili e un dollaro più debole, possono beneficiarne, soprattutto i loro bond.
Mercati privati: continuano a consolidarsi come componente chiave dei portafogli, con il credito privato e le infrastrutture che agiscono come motori di valore a lungo termine e come leve di trasformazioni strutturali come la decarbonizzazione e la digitalizzazione.
|
| Amundi | Rendimento fisso: il credito di qualità è una assegnazione fondamentale, essendo una chiara sovrapponderazione.
Positivi riguardo ai titoli europei, con attenzione particolare ai titoli periferici e alle scadenze brevi, ai titoli di stato britannici e al credito investment grade, specialmente nel settore finanziario.
Neutrale sul mercato azionario americano. I settori industriali e infrastrutturali europei dovrebbero offrire nuovi punti di ingresso nella seconda metà del 2026.
Asia: opportunità nel crescente ecosistema tecnologico asiatico. Anche il Giappone può beneficiare della riforma aziendale e del deprezzamento dello Yen.
Rendimento fisso emergente: rendimenti attraenti su debito in valuta forte. Sul debito in valuta locale, favoriamo l'Europa Centrale e Orientale, regioni selettive dell'America Latina (Colombia, Brasile) e dell'Asia (India, Filippine e Corea) per carry e valutazione.
Rendimento variabile emergente: opportunità notevoli che favoriscono stili value, oltre al momentum in America Latina e nell'Europa dell'Est, e in modo selettivo in Asia, in settori legati agli asset digitali.
Credito privato e infrastrutture: ben posizionati per beneficiare di temi strutturali come l'elettrificazione, la rilocazione, l'IA e la forte domanda di capitale privato, in particolare in Europa.
|
| BBVA Banca Privata | L'economia mondiale potrebbe crescere leggermente sopra il 3% nel 2026 (ritmo simile a quello del 2025).
Equity: i settori più favoriti saranno quelli legati al forte ciclo di investimento globale, come semiconduttori, industria, difesa e settore finanziario. Al contrario, settori come l'energia o alcuni difensivi tradizionali, come le telecomunicazioni e il consumo di base, presentano uno scenario meno favorevole.
Per geografie: anche se gli USA continueranno ad essere un mercato di riferimento, è importante ampliare la diversificazione regionale, con opportunità in Europa, soprattutto grazie all'impulso degli investimenti in difesa e infrastrutture, Giappone e mercati emergenti.
Rendimento fisso: scommessa sui tratti corti e medi della curva (tra due e cinque anni), evitando i tratti lunghi per la loro maggiore sensibilità ai rischi fiscali e inflazionistici. Nel credito si dà priorità all'alta qualità, così come al rendimento fisso dei paesi emergenti, sia in valuta forte che locale.
Valute: comportamento relativamente laterale dell'euro/dollaro, con una leggera apprezzamento dell'euro verso livelli intorno a 1,20.
Materie prime: spicca il rinnovato fascino dell'oro, spinto dalla domanda istituzionale e dal riposizionamento di alcune banche centrali.
Mercati privati: importante una corretta selezione di veicoli, una adeguata comprensione dell'illiquidità e una distribuzione ordinata.
|
| CaixaBank AM | Il 2026 non sarà un anno per posizioni statiche, ma per una gestione vicina, adattabile e molto attenta al polso del mercato.
Il 2026 sarà un anno segnato dall'incertezza e da una gamma di scenari molto più aperta del solito.
I portafogli dovranno essere gestiti combinando prudenza e agilità: diversificazione geografica ben calibrata, sensibilità ai rischi di durata nel reddito fisso, attenzione alla qualità del credito e una costante vigilanza sui mercati emergenti ed europei, che continueranno a offrire opportunità selettive.
|
| Capital Group | Tariffe stabili, politiche monetarie più flessibili e maggiori opportunità di mercato definiscono il percorso per il 2026.
Stabilizzazione dell'economia mondiale, un miglioramento dei profitti aziendali e un aumento delle opportunità in azioni e obbligazioni.
Reddito fisso: i titoli di alta qualità riacquistano il loro ruolo tradizionale come fonte di reddito e stabilità del portafoglio.
Reddito variabile: il ritorno dell'ampiezza del mercato. Opportunità attraenti in tutti i settori industriali legati alla spesa in capitale, il settore finanziario potrebbe beneficiare dei cambiamenti normativi, e alcuni settori, come l'energia e il trasporto.
IA: rimane potente, con guadagni di produttività che vanno ben oltre il settore tecnologico.
|
| CBNK Gestione di Attivi | L'economia globale continuerà a crescere, su una base ragionevolmente solida, sebbene a un ritmo più lento intorno al 2,6%.
Inflazione: sebbene più contenuta nell'Eurozona (circa il 2%), continua a mostrare una certa resistenza negli USA (più vicino al 3%), il che costringe le banche centrali ad agire con estrema cautela.
Focus sulla gestione del rischio e l'importanza della consulenza professionale.
I periodi di maggiore incertezza offrono le migliori opportunità per coloro che sanno mantenere la calma e la convinzione a lungo termine.
|
| Diaphanum | L'impatto dei dazi è limitato, in un momento in cui l'inflazione nell'UE è vicina all'obiettivo della BCE ed è più difficile da controllare negli USA, circa il 3%.
Previsioni positive in tesoreria, in uno scenario di mercato che sconta che la BCE ritarderà il taglio dei tassi di intervento.
Scommessa sui bond periferici europei, con spread attraenti, come miglior modo per sfruttare i livelli attuali, e vede potenziale di rivalutazione nei titoli di debito corporativi europei di alta qualità creditizia.
Equity: la sua evoluzione sarà condizionata dal rialzo degli utili attesi per il 2026, in particolare nelle tecnologie USA, gli stimoli fiscali in Europa e la normalizzazione del commercio internazionale.
L'ambiente di stabilità nei tassi di interesse o, almeno, di scarsa probabilità di tagli dei tassi di interesse, insieme alla stabilità nelle valutazioni, rafforza la visione positiva sul private equity.
|
| Goldman Sachs AM | IA: continuerà a nutrire l'ottimismo degli investitori e aprirà opportunità in borsa nei mercati emergenti, midcaps di tecnologia consumo e salute, e nelle infrastrutture e transizione energetica nei mercati privati.
Equity USA: i "Sette Magnifici" possono ancora sostenere il mercato per la loro potenza di profitto e la scommessa stabile sull'IA, ma la leadership inizia a mostrare più dispersione tra le grandi tecnologie.
Equity Europa: atteso aumento del capex per la reindustrializzazione e il margine fiscale, con il potenziale di continuare a eccellere in difesa, energia e finanza e di aggiungere settori in ritardo per un rally più ampio.
Equity Emergente: vento a favore macro e valutazione molto economica rispetto agli USA (~40% di sconto) indicano una possibile outperformance nel 2026.
Rendimento fisso: la divergenza tra le banche centrali crea opportunità, ma bisogna fare attenzione al ciclo creditizio.
Opportunità di carry: c'è margine per generare entrate attraenti sfruttando il carry in titoli (CLO AAA e tranches BBB con valore relativo) e in credito high yield, come fonti principali di rendimento ricorrente.
Mercati privati: venture capital e growth equity beneficiano di prezzi più ragionevoli e round più grandi e il credito privato mantiene l'attrattiva per la redditività e la bassa morosità nonostante gli spread stabili.
|
| HSBC AM | La inflazione rimane persistente ma gestibile, con riduzioni moderate dei tassi di interesse e minore incertezza nella politica monetaria.
Le classi di attività stanno adottando nuovi ruoli, con opportunità più ampie in equity oltre i leader recenti, e una crescente necessità di diversificare gli strumenti tradizionali che stabilizzano il portafoglio.
Mantenere un'esposizione al rischio moderata, senza recessione nello scenario centrale per il 2026.
Si prevede che gli investimenti alternativi, compresi i hedge funds, il credito privato e gli attivi reali, giocheranno un ruolo importante nella generazione di resilienza e diversificazione nei portafogli degli investitori.
|
| iCapital | Scenario di base favorevole con tre allarmi: valutazioni esigenti sul mercato azionario americano, possibile ripresa dell'inflazione negli USA e debolezza fiscale in alcune economie.
Assegnazione più selettiva: meno megacaps e meno bias tech, e più nella zona euro e nei mercati emergenti; rafforzando il debito di qualità, il debito emergente e le infrastrutture.
Emergenti, il grande focus di opportunità: sia in termini di debito che di capitale, sostenuti da valute più stabili, minor peso del debito, bassa inflazione e un differenziale di crescita rafforzato dalle aspettative di tassi di interesse in calo.
Diversificazione reale: valuta, alternativi e materie prime. Sottopesare il dollaro, sovrappesare il ritorno assoluto non direzionale (in particolare strategie event driven) e nelle infrastrutture illiquide, così come accumulare altri investimenti legati all'economia reale (private equity/buy outs, immobiliare, debito privato).
Materie prime: visione neutra su oro e metalli preziosi, e negativa su petrolio e derivati.
|
| ING | Gli Stati Uniti guidano l'economia mondiale, la Cina aumenta la sua influenza nelle diverse regioni e l'Europa (in particolare la Germania) cerca di tornare rilevante.
Spagna: l'opportunità di utilizzare i fondi NextGen rimane rilevante per aumentare la crescita di qualità.
Si distinguono tre sfide per il 2026 tra le dieci identificate:
1. Investimento in IA come fonte di reddito per le aziende e motore di crescita dell'economia.
2. Mantenimento della fiducia nei titoli di stato: i maggiori deficit fiscali potrebbero portare a una maggiore sfiducia da parte del mercato e alla vendita di titoli.
3. Rallentamento dell'economia cinese: una crisi di questo tipo potrebbe distruggere la ricchezza delle famiglie cinesi, mettendo in difficoltà le banche, influenzando la fiducia nell'economia cinese e la sua crescita.
|
| J. Safra Sarasin Sustainable AM | La Fed continuerà con il suo approccio di "gestione del rischio" e applicherà ulteriori riduzioni dei tassi nel 2026. È possibile che il successore di Powell sia più incline a tassi più bassi.
Obbligazioni: è probabile che continui l'accentuazione della curva. Manteniamo la nostra preferenza per le scadenze intermedie.
Azioni: le elevate valutazioni suggeriscono prudenza. Il settore finanziario si è distinto ma non riteniamo opportuno migliorare la nostra raccomandazione su di esso. Con multipli di valutazione ai massimi storici, ci vuole poco per una correzione.
Assegnazione di attività: aumento marginale del rischio. Continuiamo a non mostrare preferenza regionale nelle azioni e manteniamo una posizione in gran parte neutra tra i diversi segmenti di obbligazioni con grado di investimento, alto rendimento e mercati emergenti.
Oro: manteniamo la nostra posizione in oro, anche se abbiamo approfittato del rapido aumento del prezzo per realizzare parte dei guadagni accumulati.
Dollaro: potrebbe diventare un fattore avverso.
|
| J.P. Morgan Private Bank | Evidenzia tre temi principali: investire all'incrocio dell'IA, la frammentazione e l'inflazione.
L'era dell'IA: l'intelligenza artificiale sta guidando la produttività e l'investimento con basi più fondamentali che speculative; il rischio maggiore non è una bolla, ma rimanere sottopeso di fronte al suo impatto disruptivo.
Frammentazione: la nuova forza nell'investimento globale. Con la globalizzazione in ritirata, emergono blocchi regionali e nuove regole nel commercio, sicurezza e valute, rendendo fondamentale investire con resilienza e diversificazione geografica/strategica.
Oltre i bond: come affrontare il cambiamento strutturale dell'inflazione. Entriamo in un regime inflazionistico più persistente a causa di fattori strutturali e deficit pubblico, quindi l'inflazione diventa un asse centrale per proteggere i rendimenti reali a lungo termine.
|
| Julius Baer | Le divergenze di politica tra USA, Europa e Cina costringono gli investitori a riconsiderare le assegnazioni regionali. Il 2026 richiede meno strategie buy and hold e più abilità tattica.
Obbligazioni: durata leggermente maggiore, combinata con crediti ad alto rischio ma con scadenze più brevi, dovrebbe offrire un rendimento attraente con un rischio gestibile. Neutri sul debito sovrano dei mercati emergenti e sovrappeso sul debito corporativo emergente.
Equity: l'IA rimane un motore chiave (consigliabile una maggiore diversificazione). I settori difensivi, i ciclici europei e il mercato azionario asiatico in generale diventano più attraenti. Continuiamo a preferire l'Asia, con la Cina tra le nostre principali convinzioni.
Materie prime: la pressione persiste sui prezzi del petrolio e del gas naturale, a beneficio dell'Europa. L'oro inizia il 2026 con forza.
Valute: si prevede che il dollaro statunitense continuerà a indebolirsi a causa di una crescita più lenta e di uscite strutturali di capitale. Le valute europee potrebbero prolungare i loro guadagni, con il franco svizzero che rimane un bene rifugio.
|
| Mercer | Equity globale: posizione neutrale anche se si favoriscono le azioni giapponesi per i loro solidi fondamentali e la dinamica guidata dall'IA, stimoli fiscali e allentamento monetario. Non si prevedono grandi correzioni a meno di una delusione nei ricavi del settore tecnologico, e non ci sono segnali chiari di sovracompra.
Rendimento fisso: prospettiva neutrale sui titoli di stato globali e legati all'inflazione, anche se si evidenziano opportunità regionali, in particolare nei gilts a lungo termine.
Credito: attraente il debito dei mercati emergenti, mercati di frontiera e high yield asiatico rispetto al credito di grado di investimento.
Valute: lo yen giapponese è l'opzione preferita rispetto alla sterlina britannica e al franco svizzero. Leggera sottovalutazione del dollaro statunitense a causa della sovrapponderazione nel debito dei mercati di frontiera.
Mercati privati: rilevanti le strategie che forniscono liquidità, come acquisizioni secondarie, co-investimenti e veicoli di continuazione. Gli attivi reali guadagnano trazione dopo un prolungato aggiustamento delle valutazioni.
Investimenti alternativi: i hedge funds risultano attraenti per la maggiore dispersione all'interno e tra mercati e classi di attivi, favorendo la generazione di alfa in un ambiente di tassi più elevati.
|
| Muzinich & Co | La crescita globale nel 2026 sarebbe sostenuta da condizioni finanziarie più lassiste, forza dei mercati azionari e spesa pubblica.
Banche centrali: tagli dei tassi da parte della Fed, con tassi a breve termine intorno al 3-3,25% a metà del 2026. La BCE adotterebbe un approccio più prudente, bilanciando lo stimolo fiscale tedesco e i rischi sull'occupazione e il consumo.
I fondamentali del credito rimangono solidi: gli spread rimangono molto stretti, ma sostenuti da alti profitti aziendali, margini elevati e bassi tassi di inadempienza.
L'ambiente favorisce strategie di carry e roll-down: si prevede che i rendimenti siano allineati con i livelli attuali di rendimento, sostenuti principalmente dal carry. In Europa, il roll-down nella parte intermedia della curva rimane una fonte rilevante di rendimento. Negli Stati Uniti si favorisce una strategia barbell, combinando durata breve con esposizione nel tratto 7-10 anni.
Preferenza chiara per high yield e credito BBB. Nel grado di investimento, la compressione dei premi di rischio favorisce una rotazione da subordinato a debito senior.
|
| M&G Investments | IA: non è una bolla. Se esiste una bolla, non si trova nella tecnologia in sé, ma nelle valutazioni di un gruppo specifico di aziende.
Dopo anni di bassi rendimenti, il debito sovrano offre rendimenti reali attraenti senza assumere un rischio di credito aggiuntivo.
Diversificazione: più importante che mai. Il debito dei mercati emergenti, sostenuto da livelli di debito più bassi, fondamentali solidi e una minore dipendenza dal dollaro, offre alternative attraenti agli attivi dei mercati sviluppati.
Mercati privati: non sono una moda passeggera. La loro crescita è guidata da fattori strutturali duraturi. Il recupero è in corso e l'innovazione accelererà l'accessibilità.
Credito privato europeo: si distingue per un migliore rendimento corretto per il rischio e una migliore qualità creditizia rispetto agli Stati Uniti.
|
| Ofi Invest AM | Non sembra che ci siano sorprese nei tassi di interesse e nell'inflazione, soprattutto in Europa. Anche se dopo l'ultimo taglio dei tassi della Fed, è un mistero sapere a che livello scenderanno i tassi nel 2026.
Il 2026 sarà favorevole per l'equity, e nel fixed income sarà necessario diversificare e essere selettivi.
Scenario positivo per l'equity negli Stati Uniti, Germania, Cina e Giappone, grazie agli stimoli e alla politica monetaria accomodante. Tra questi, vede più potenziale in Giappone e nei mercati emergenti per le valutazioni.
Fixed income: raccomanda il debito sovrano USA come rifugio, e una strategia "buy and hold" diversificata e selettiva, in obbligazioni aziendali, a causa della stretta storica degli spread.
I temi protagonisti dell'anno che avranno maggiore influenza sui mercati saranno Donald Trump, i dazi, le banche centrali, l'IA e la geopolitica.
|
| Ostrum AM | Mercati tra resilienza e tensioni: negli Stati Uniti si prevede che la crescita a due velocità persista nel 2026, rimanendo al di sotto del suo potenziale del 2%. Nell'Eurozona, la ripresa economica sta guadagnando slancio, spinta in particolare dai piani di investimento in Germania.
Rendimento fisso: un ambiente asimmetrico tra Europa, Stati Uniti e mercati emergenti. In Europa si prevede che i rendimenti dei titoli tedeschi a 10 anni evolvano in un contesto di minore volatilità nel 2026, con fattori rialzisti e ribassisti che si compensano a vicenda. Negli Stati Uniti, le prospettive per i tassi di interesse a lungo termine rimangono più incerte.
Credito: un mercato che rimane dinamico. I fondamentali attuali supportano il credito, che sarà un asset preferito dei titoli per il prossimo anno.
Azioni europee: un mercato in ascesa grazie alla crescita sostenuta dei profitti. Tuttavia, questa tendenza dipende ancora dalla capacità delle aziende di soddisfare le aspettative.
|
| Robeco | Nella nostra ipotesi base, prevediamo un rally ciclico, globale e sincronizzato che rappresenterebbe una ripetizione delle condizioni del 2017.
Le banche centrali si fanno strada attraverso un labirinto: cercano di trovare un equilibrio tra le pressioni politiche e un'economia sotto alta pressione.
Rendimento variabile: potrebbe continuare a salire e i mercati emergenti potrebbero beneficiare della debolezza del dollaro.
C'è un rischio di ribasso per i titoli del Tesoro degli Stati Uniti.
Investimento sostenibile: i temi della sostenibilità evolvono e si concentrano sull'adattamento al cambiamento climatico e IA responsabile.
|
| Schroders | A medio termine, preoccupa l'aumento dei livelli di debito pubblico e la possibilità che l'inflazione possa accelerare. Si percepisce un basso rischio di recessione negli USA.
C'è potenziale negli iper-scalatori e buone prospettive per l'equity.
Debito emergente: offre una migliore dinamica e rendimenti reali più elevati rispetto al debito dei mercati sviluppati.
Mercati privati: possono essere considerati un'area chiave in cui le forze cicliche e strutturali si allineano per creare opportunità.
La transizione energetica mondiale, la ri-localizzazione delle catene di approvvigionamento e la trasformazione digitale in corso continuano a favorire la crescita a lungo termine.
|
| Tikehau Capital | Il credito rimane un asset essenziale in qualsiasi allocazione a causa della sua capacità di generare rendimento, carry e capitalizzazione. In particolare, nel campo europeo dell'high yield, crediamo che i fondamentali degli emittenti rimangano solidi.
Continuiamo a puntare sulla costruzione di portafogli attorno a emittenti high yield con livelli di debito ragionevoli e rendimenti tra il 4% e il 7%.
Selezione di strumenti con valutazioni più basse, in particolare CCC.
Obbligazioni finanziarie subordinate: i fondamentali del settore bancario europeo rimangono solidi. All'interno delle obbligazioni finanziarie, siamo particolarmente inclini verso le obbligazioni subordinate AT1.
All'interno del settore bancario, si concentra principalmente sulle banche portoghesi, spagnole, italiane e greche.
Molto attenti al possibile contagio del rischio dell'IA ai mercati obbligazionari.
|
| Triodos IM | Equity: opportunità specialmente in small e mid caps, infrastrutture e energie rinnovabili, settori che presentano valutazioni attraenti e beneficeranno non appena si normalizzeranno le attuali distorsioni del mercato; così come nell'inclusione finanziaria nei mercati emergenti.
La biodiversità continua ad essere un altro tema di investimento promettente.
Radicare gli investimenti in attività del mondo reale che costruiscono resilienza: energie rinnovabili, flussi circolari di materiali, alimentazione sostenibile e comunità inclusive.
Mercati privati: gli investimenti cresceranno sostanzialmente nel 2026, ciò significa un maggiore focus sulla loro agenda a lungo termine: transizione energetica, inclusione finanziaria e biodiversità.
|
| T. Rowe Price | L'economia americana si sta riprendendo dallo spavento della crescita del 2025, ma la zona euro potrebbe rimanere indietro, poiché l'anticipazione dei dazi sta frenando l'industria manifatturiera.
IA: destinata a essere il più grande motore di produttività dalla elettricità.
Rendimento fisso: opportunità selettive nel settore creditizio, ma la politica fiscale espansiva spingerà al rialzo i rendimenti dei titoli di Stato a più lungo termine.
Azioni : la leadership si sta espandendo man mano che l'IA si diffonde, mentre gli stimoli fiscali e la reindustrializzazione stanno guidando opportunità oltre la tecnologia americana .
Mercati privati: nuova crescita del capitale di rischio e del credito .
Asset allocation: preferiamo le azioni ai bond. Inoltre, favoriamo l'esposizione a valute al di fuori degli Stati Uniti come modo per beneficiare della probabile debolezza del dollaro americano.
|
| UBS | Investire in innovazione trasformativa: mantenere una forte scommessa strutturale su IA e altre megatendenze (longevità, energia/risorse), che potrebbero pesare fino al ~30% del portafoglio azionario, senza perdere di vista i rischi di bolla.
Aumentare l'esposizione alle azioni: con uno scenario macro favorevole, si prevede un aumento del ~15% nel mercato azionario globale entro il 2026, con una preferenza per settori legati alla crescita e a tassi più bassi (tecnologia, utilities, salute, banca) e focus su Stati Uniti, Cina, Giappone e Europa.
Cina: la tecnologia cinese è una delle opportunità più chiare per liquidità, flussi al dettaglio e forte crescita dei profitti; da integrare con l'Asia (India, Singapore) e i mercati emergenti per diversificare.
Favorire le materie prime: offerta limitata, domanda crescente, geopolitica e transizione energetica supportano il ciclo delle materie prime; spiccano rame, alluminio e agricoli, con l'oro come diversificatore difensivo.
Cercare entrate diversificate: per le rendite, è conveniente mescolare bond di qualità con rendimenti più elevati, azioni di dividendo e investimenti strutturati per generare carry e controllare il rischio in un ambiente di spread ristretti.
Valute: preferenza per euro, AUD e NOK rispetto al USD in vista dei tagli della Fed; si prevede più volatilità e un miglior comportamento delle valute ad alto rendimento se migliora l'appetito per il rischio.
|
