Le fondazioni bancarie italiane come investitori istituzionali: i numeri
3 SET, 2026
Di Teresa M. Blesa di RankiaPro
Quando si parla di fondazioni bancarie, la prima associazione è quasi sempre la stessa: contributi al territorio, mostre, borse di studio, welfare locale. Quasi mai si pensa a loro come a un investitore istituzionale con miliardi da allocare... eppure è esattamente quello che sono.
Il 31° Rapporto ACRI (Associazione di Fondazioni e di Casse di Risparmio), pubblicato il 22 luglio 2026, offre l'occasione per guardarle da questa angolazione: un patrimonio aggregato di 43,7 miliardi di euro, un rendimento del 7,5% nel 2025 e due bilanci, quelli di Fondazione Cariplo e Compagnia di San Paolo, che permettono di capire davvero come investono.
Conviene partire proprio dai numeri aggregati del sistema, per poi scendere nel dettaglio di questi due casi concreti e arrivare a capire perché il fenomeno riguarda da vicino chi seleziona fondi e gestisce patrimoni, non solo chi si occupa di terzo settore.
Il sistema delle fondazioni bancarie in cifre
Il 31° Rapporto Annuale dell'ACRI, pubblicato il 22 luglio 2026 sui bilanci 2025, fotografa un settore che gestisce un patrimonio contabile di 43,7 miliardi di euro, a fronte di un attivo complessivo di 53,1 miliardi. Le erogazioni per il territorio hanno raggiunto 1.424,5 milioni di euro, il miglior risultato degli ultimi 17 anni.
| Indicatore (dati 2025) | Valore | Variazione |
|---|---|---|
| Patrimonio contabile | 43,7 miliardi € | +2,8% sul 2024 |
| Attivo complessivo | 53,1 miliardi € | +4,4% sul 2024 |
| Erogazioni totali | 1.424,5 milioni € | +30,4% sul 2024 |
| Iniziative finanziate | 26.063 | importo medio 54.656 € |
| Fondo di stabilizzazione | ~2.900 milioni € | pari a ~2,8 anni di attività |
| Rendimento patrimoniale | 7,5% | vs 6,8% nel 2024 (media storica 2000-2025: 4,9%) |
Il dato aggregato nasconde però forti squilibri dimensionali: accanto a poche fondazioni con patrimoni multimiliardari, la maggioranza degli 86 enti censiti da ACRI opera con budget molto più contenuti e una capacità di diversificazione limitata.
Da dove viene il rendimento: il peso delle partecipazioni bancarie
Il rendimento patrimoniale del 2025 si spiega soprattutto con i dividendi, saliti a 2.522,8 milioni di euro (+16,6% sul 2024). Metà di questa cifra arriva ancora dalle banche conferitarie, il resto da altre partecipazioni e dalla gestione finanziaria diretta.
| Composizione dei proventi 2025 | Valore | Peso |
|---|---|---|
| Dividendi totali | 2.522,8 milioni € | +16,6% sul 2024 |
| — di cui da partecipazioni bancarie | 1.636,9 milioni € | 50% del totale |
| — di cui da partecipazioni non bancarie | 885,9 milioni € | 27,1% del totale |
| Gestione degli investimenti finanziari | 603,8 milioni € | — |
Il rendimento delle fondazioni resta quindi legato, in buona parte, alla salute delle banche di riferimento. È un fattore da tenere presente quando si valuta quanto siano sostenibili nel tempo le erogazioni record del 2025.
Due casi concreti: Compagnia di San Paolo e Fondazione Cariplo
Il dato aggregato dell'ACRI non dice come un singolo ente costruisce il proprio portafoglio. I bilanci pubblici delle due maggiori fondazioni italiane per patrimonio permettono di scendere nel dettaglio.
Compagnia di San Paolo: portafoglio strategico e portafoglio diversificato
A fine 2025 il patrimonio finanziario di Compagnia di San Paolo valeva 13,1 miliardi di euro, diviso in un Portafoglio Strategico (61%) (partecipazioni in Intesa Sanpaolo, Cassa Depositi e Prestiti, Banca d'Italia e Mission Related Investments) e un Portafoglio Diversificato che pesa per il 39%.
Il Portafoglio Diversificato passa soprattutto attraverso due fondi di fondi gestiti da Fondaco SGR, partecipata al 38% dalla stessa fondazione, e include azionario globale, obbligazionario, private equity e venture capital, hedge fund e infrastrutture.
| Compagnia di San Paolo — patrimonio a fine 2025 | Peso | Composizione |
|---|---|---|
| Portafoglio Strategico | 61% | Intesa Sanpaolo, CDP, Banca d'Italia, Mission Related Investments |
| Portafoglio Diversificato | 39% | Fondi di fondi (Fondaco SGR), liquidità, mercato monetario |
Fondazione Cariplo: azionario, obbligazionario e fondi chiusi
Il patrimonio di Fondazione Cariplo è salito a 13,049 miliardi di euro a fine 2025, dai 10,65 miliardi di un anno prima. La composizione dichiarata è circa 63% in azionario, 28% in obbligazionario e il restante 10% in fondi chiusi, detenuti direttamente e tramite Fund One.
Una parte rilevante (6,22 miliardi di euro) è affidata in gestione multi-asset e multi-manager a Quaestio Capital Management SGR, mentre la partecipazione diretta in Intesa Sanpaolo vale da sola 5,692 miliardi di euro.
| Fondazione Cariplo — patrimonio a fine 2025 | Valore / peso |
|---|---|
| Patrimonio totale | 13,049 miliardi € (10,65 mld a fine 2024) |
| Azionario | ~63% |
| Obbligazionario | ~28% |
| Fondi chiusi (diretti + Fund One) | ~10% |
| Portafoglio multi-asset multi-manager (Quaestio Capital Management SGR) | 6,22 miliardi € |
| Partecipazione diretta in Intesa Sanpaolo | 5,692 miliardi € |
Perché conta per chi seleziona fondi e gestisce patrimoni
Per un fund selector o un gestore di SGR, le fondazioni bancarie non sono solo enti filantropici: sono allocatori di capitale che già investono in fondi di fondi, private equity, venture capital e infrastrutture, le stesse asset class su cui competono le case di gestione distribuite in Italia.
La logica di investimento resta però più prudente di quella di un fondo pensione negoziale o di un'assicurazione: la componente strategica, cioè le partecipazioni storiche nelle banche conferitarie, pesa ancora molto, e la diversificazione avanza per gradi.
