La guerra dei dazi di Trump: conseguenze sui mercati
Aggiornato:
9 APR, 2025
Di RankiaPro
I dazi imposti dal presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, hanno scosso i mercati nell'ultima settimana, generando episodi di elevata volatilità. In questo contesto di crescente incertezza politica ed economica, la grande domanda è: come dovrebbero posizionarsi gli investitori per proteggere i loro portafogli e sfruttare le possibili opportunità?
Di seguito, ti lasciamo con le prospettive dei professionisti del settore riguardo la guerra dei dazi.
Dazi di Trump: cosa è successo?
- Stefano Zoffoli, Chief Strategist di Swisscanto AM
Il governo degli Stati Uniti vuole proteggere la sua industria domestica dalla concorrenza estera con dazi fino al 22%. Ma questa mossa porterà a un aumento dell'inflazione e a un rallentamento della crescita economica. A medio termine, il rifiuto dei consumatori di fronte all'aumento generalizzato dei prezzi potrebbe costringere Washington a mitigare il tono.
Il dibattito negli Stati Uniti sull'applicazione di dazi piani o reciproci è stato deciso nel seguente modo:
- Dazio del 10% su tutte le importazioni a partire dal 5 aprile.
- Dazi specifici a partire dal 9 aprile: 54% per la Cina, 20% per l'Unione Europea, 24% per il Giappone, 31% per la Svizzera
- Messico e Canada sono esenti, per il momento, dalle nuove tariffe.
Per metterlo in contesto: fino ad ora, il dazio effettivo medio degli Stati Uniti era di circa il 2,5%.
Qual è la nostra allocazione di attività?
La previsione che abbiamo fatto all'inizio dell'anno su una rotazione dalle grandi tecnologie americane verso altre regioni si è avverata. Il sovrappeso in azioni si è rivelato sfavorevole, sebbene compensato dalla resilienza mostrata dai mercati emergenti, Svizzera e Regno Unito.
Nel reddito fisso, la nostra preferenza per il debito sovrano australiano e britannico sta iniziando a dare risultati positivi. Nel forex, manteniamo un sovrappeso in yen giapponese e un sottopeso in dollaro americano. Gli investimenti alternativi (come l'oro e gli attivi legati alle assicurazioni) stanno contribuendo a stabilizzare il portafoglio.
Quali aggiustamenti stiamo considerando?
La politica economica del governo americano è diventata più erratico e estremo rispetto al primo mandato di Trump. Nel nostro scenario base, speriamo che il cambio annunciato si moderi nel tempo, quindi manteniamo invariata la nostra posizione attuale.
Il mercato azionario globale e americano sta entrando in un ciclo ribassista?
- Michael Strobaek, CIO Global, e Nannette Hechler-Fayd'herbe, Direttore della Strategia di Investimento, Sostenibilità e Ricerca, CIO EMEA di Lombard Odier
Quest'anno, il S&P 500 è sceso del 13,7% e il Nasdaq del 19,3%. Questo avviene dopo un anno di rendimenti eccezionali per entrambi, con l'S&P 500 che ha guadagnato il 23,3% e il Nasdaq il 28,6% nel 2024. Un buon anno per le azioni negli Stati Uniti si conclude con un rendimento medio del 7%. Crediamo che gli eccessi nei mercati azionari americani siano già stati eliminati, ma che non siamo ancora in un mercato ribassista. Il rischio di recessione è aumentato dopo questo shock commerciale. Ora vediamo una probabilità del 50% di recessione negli Stati Uniti, ma ci aspettiamo un rallentamento piuttosto che una contrazione totale del PIL americano nel 2025.
La spesa dei consumatori è ciò che conta per l'economia americana e l'occupazione rimane solida. Il rapporto sul mercato del lavoro di marzo è stato migliore del previsto, aggiungendo 228.000 posti di lavoro, ben al di sopra dei 117.000 aggiunti a febbraio. Naturalmente, questo rapporto è precedente agli annunci di dazi del signor Trump, quindi possiamo aspettarci un certo indebolimento da qui. Il tasso di disoccupazione americano è del 4,2%, e finché i consumatori avranno un lavoro, la loro spesa agirà come forza stabilizzatrice. Se il potere d'acquisto delle famiglie migliora grazie alla riduzione dei prezzi dell'energia, alla diminuzione delle spese ipotecarie e ai tagli fiscali, il consumo potrebbe resistere meglio di quanto suggeriscono gli indicatori di fiducia dei consumatori. Naturalmente, la situazione del consumo dipenderà anche dall'inflazione indotta dai dazi e dalla sua persistenza.
Ora ci aspettiamo una crescita reale del PIL dell'1,2% negli Stati Uniti nel 2025. Si tratta di un'espansione materialmente più lenta di quanto avevamo previsto alla fine del 2024 in uno scenario diverso e più transazionale per i dazi. Ma è ancora lontano da una recessione. Pertanto, per ora ci incliniamo contro l'aspettativa di un mercato ribassista. Tuttavia, è probabile che si verifichi una dinamica volatile nel mercato azionario americano. Attualmente, il posizionamento degli investitori suggerisce un mercato ipervenduto a nostro parere. L'indice VIX, che misura la volatilità del mercato azionario americano, si situa a 45 punti, indicando alti livelli di nervosismo. Questo è storicamente un detonatore per una ripresa.
L'S&P 500 ha un forte supporto tecnico intorno al livello di 5.150-5.200 punti. Ci aspettiamo un rimbalzo da qui, ma la chiave è un approccio graduale, poiché i rimbalzi di sollievo tendono a essere messi alla prova. Nella zona dell'euro o in Svizzera, l'urto commerciale degli Stati Uniti colpisce quando c'è una minore crescita per cominciare. Si prevede che i meccanismi di supporto interni, come il piano di spesa pubblica della Germania, saranno pienamente dispiegati solo a partire dal 2026, il che significa che, a breve termine, i mercati europei dipendono in gran parte dallo stimolo della politica monetaria della BCE.
Prevediamo una crescita dello 0,9% nella zona euro, e dello 0,8% in Svizzera nel 2025, con rischi al ribasso, soprattutto se l'Unione Europea decide di imporre misure di rappresaglia agli Stati Uniti, che potrebbero scatenare ulteriori dazi da parte dell'amministrazione Trump. Questo potrebbe continuare a mettere a rischio le vendite massicce di azioni europee e svizzere.
In generale, non crediamo che i mercati azionari mondiali e statunitensi siano entrati in un mercato ribassista. Vediamo un potenziale rialzista dai livelli attuali, ma ci aspettiamo una volatilità sostenuta nelle prossime settimane e mesi, fino a quando questi importanti cambiamenti non si rifletteranno nei dati aziendali. È probabile che ci siano riprese e nuove vendite durante il resto del primo semestre del 2025, quindi un approccio cauto è fondamentale per gli investitori a lungo termine.
