Come investire in idrogeno verde e altre energie pulite?
9 APR, 2025
L'idrogeno è destinato a svolgere un ruolo chiave nel processo di decarbonizzazione dell'economia, non solo perché non produce emissioni inquinanti (idrogeno verde), ma anche per la sua efficacia: genera più energia di altri combustibili, come la benzina. Inoltre, può essere facilmente immagazzinato e distribuito, ed è un complemento perfetto per fonti di energia intermittenti come l'eolico o il fotovoltaico.
La domanda globale di idrogeno è di circa 95 milioni di tonnellate metriche (Mt) all'anno, secondo i dati dell'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA). La maggior parte dell'idrogeno (circa il 95%) è prodotta da gas naturale e carbone attraverso processi come il reforming a vapore e la gassificazione, che lo trasformano in idrogeno grigio o nero, con un'alta impronta di carbonio. Solo circa l'1% è idrogeno verde, cioè generato attraverso l'elettrolisi dell'acqua utilizzando elettricità proveniente da fonti rinnovabili.
Uno degli aspetti che supporteranno lo sviluppo dell'idrogeno verde è l'impegno dei governi a rispettare l'Accordo di Parigi, e molti sono i paesi che hanno formulato i loro obiettivi individuali di produzione di idrogeno verde. Quando l'idrogeno verde sarà competitivo in termini di costi, diversi settori potrebbero beneficiarne:
- Dal lato della produzione: potremmo citare i produttori di apparecchiature per l'elettrolisi e le celle a combustibile, così come i produttori di energia rinnovabile.
- Dal lato della sua applicazione: beneficerà il settore dei trasporti, soprattutto di camion pesanti, autobus a lunga percorrenza, navi e aerei, senza dimenticare le auto private. Anche il settore del riscaldamento sarà positivamente influenzato.
Come investire in idrogeno verde?
Nella corsa verso la neutralità climatica, l'idrogeno verde è emerso come uno dei vettori energetici più promettenti. Spinto da politiche pubbliche, incentivi fiscali e una forte narrazione attorno alla transizione energetica, questo combustibile pulito ha attirato l'interesse degli investitori istituzionali e dei gestori di fondi tematici.
Quali veicoli offrono una reale esposizione a questa tendenza? Poiché si tratta di una tecnologia emergente, non è facile trovare fondi di investimento focalizzati "esclusivamente" sull'idrogeno verde, ma tendono ad essere inclusi insieme ad altre energie pulite. Di seguito, analizziamo l'universo dei fondi che puntano sull'idrogeno verde, le loro strategie e le prospettive di un mercato emergente.
Robeco Smart Energy
- Team di Robeco Smart Energy
Nonostante i segnali iniziali promettenti e l'importanza crescente dell'idrogeno verde nel nostro futuro mix energetico, l'entusiasmo per questo settore si è affievolito negli ultimi anni. Le aziende stanno rivalutando i loro portafogli a causa dell'incertezza politica e degli alti costi di produzione. Infatti, il numero di cancellazioni di progetti segnalate nel 2024 è aumentato rispetto all'anno precedente.
Infatti, la maggior parte del finanziamento per l'idrogeno verde dipende ancora dal sostegno governativo, con le sovvenzioni nell'UE e i crediti fiscali negli Stati Uniti come principali meccanismi di finanziamento. Il settore affronta importanti sfide, tra cui costi più alti del previsto e una domanda che tarda a decollare. I costi rimangono elevati, in parte a causa di una capacità insufficiente di energia rinnovabile, e il mercato non è ancora scalabile, poiché la maggior parte dei progetti sono iniziative pilota su piccola scala che sono costose da costruire e gestire. La mancanza di sovvenzioni ha ulteriormente ostacolato la capacità di coprire i costi iniziali di avviamento. Molte aziende quotate in questo settore affrontano spese sostanziali in R&D e hanno una visibilità limitata sul loro percorso verso la redditività, rendendo l'investimento e l'allocazione del capitale in quest'area complessi, anche a causa delle limitazioni di liquidità.
Per quanto riguarda l'investimento privato, ci sono stati alcuni annunci per finanziare progetti, ma questi tendono ad essere legati a applicazioni industriali dirette e vengono affrontati caso per caso (ad esempio, una fabbrica nelle vicinanze che finanzia il progetto).
Nel marzo del 2025, gli investimenti legati all'idrogeno nel nostro portafoglio rappresentano meno dell'1%, principalmente in aziende coinvolte nella produzione di elettrolizzatori. Nonostante le sfide e il suo uso limitato in alcune applicazioni industriali, crediamo che l'idrogeno verde continuerà a far parte delle soluzioni nel percorso verso la decarbonizzazione e il raggiungimento degli obiettivi di emissioni nette zero. Come nota positiva, il pacchetto fiscale di 500.000 milioni di euro recentemente annunciato dalla Germania potrebbe potenzialmente beneficiare gli investimenti in idrogeno, anche se l'assegnazione precisa di questi fondi per iniziative climatiche rimane incerta. Il catalizzatore per la crescita in questo settore sarà l'implementazione efficace dei sussidi governativi e, successivamente, la riduzione dei costi di produzione.
Pictet-Clean Energy
- Manuel Fernández Losa, co-gestore del fondo
L'idrogeno verde - generato con energie rinnovabili - sarà utilizzato in alcuni processi di industrializzazione che non possono essere cambiati. Ad esempio, viene utilizzato nella produzione di fertilizzanti a partire dal metano e in futuro verrà utilizzato idrogeno verde per decarbonizzare la sua produzione. È probabile che l'idrogeno verde venga utilizzato anche per decarbonizzare industrie come la siderurgia. Il problema principale è che l'idrogeno verde è molto costoso e richiede, e richiederà, sovvenzioni per essere redditizio. Ciò implica che il ruolo dell'idrogeno sarà minore di quanto molti desiderano.
D'altra parte, l'industria dell'idrogeno sarà più locale che esportatrice. C'è chi vuole creare hubs di idrogeno, ma il trasporto richiede un alto costo energetico e già accade che le aziende che producono ossigeno, azoto e altri tipi di gas costituiscano industrie locali.
Poiché la maggior parte della decarbonizzazione avverrà con rinnovabili - solare ed eolico e batterie -, l'idrogeno avrà un ruolo di supporto quando il sole non splende o il vento non soffia, e le batterie sono scariche. Infatti, una volta raggiunta una decarbonizzazione dell'85/90%, decarbonizzare il resto richiede un sovradimensionamento di solare, eolico e batterie, e con le tecnologie attuali questo ultimo tratto è più economico con l'idrogeno verde. La questione è se vogliamo permetterci il lusso di decarbonizzare quell'ultimo 10%, poiché il sistema elettrico è progettato per far sì che l'80% dei costi si verifichi nel 20% del tempo, cioè, garantire la continuità.
Tuttavia, la mobilità terrestre sarà elettrica, a batteria. L'idrogeno verde perde il 30% di energia trasformando il MWh di energia elettrica in MWh di idrogeno e un altro 30% nel processo inverso. Nel migliore dei casi ha un'efficienza del 49%, piuttosto un 30% reale. Tuttavia, l'efficienza delle batterie supera il 90% e il loro miglioramento in densità energetica è continuo.
Candriam Sustainable Equity Climate Action
- Tanguy Cornet, Responsabile del Rendimento Variabile Tematico Globale - Ambiente
L'idrogeno verde sta emergendo come un tema molto promettente e redditizio per l'investimento in capitale, spinto dal suo ruolo fondamentale negli sforzi globali di decarbonizzazione, le crescenti previsioni di domanda e il significativo sostegno governativo.
Tuttavia, il livello attuale di domanda di idrogeno verde rimane relativamente basso rispetto al suo potenziale. Nel 2024, gli obiettivi di produzione mondiale di idrogeno pulito hanno raggiunto tra 27 e 35 milioni di tonnellate (Mt), ma gli obiettivi di domanda si sono fermati a soli 14 Mt. Secondo le stime, si prevede che questo numero aumenterà in futuro per contribuire al 6% delle riduzioni cumulative delle emissioni necessarie per il 2050 nello scenario Net Zero.
La domanda di idrogeno dovrebbe quindi situarsi tra 125Mt/anno e 585Mt/anno per raggiungere gli obiettivi ambientali. Questo aumento è dovuto al suo potenziale per decarbonizzare settori difficili da eliminare, come l'acciaio, il cemento, i prodotti chimici e il trasporto pesante, dove l'elettrificazione diretta è una sfida. Inoltre, l'idrogeno verde può essere immagazzinato e trasportato in modo efficiente, fornendo una fonte di energia affidabile che complementa le fonti di energia rinnovabile intermittenti, come il vento e il solare.
Con il costo livellato attuale (da 3 a 6 dollari/kg), l'idrogeno verde rimane meno competitivo dell'idrogeno ottenuto da combustibili fossili (1,5 dollari/kg) a causa degli elettrolizzatori costosi e dell'energia rinnovabile necessaria per alimentarli. Questo divario tra gli impegni della domanda e la disponibilità a pagare premi verdi limita la scalabilità dell'idrogeno verde per molte aziende che operano con margini di profitto bassi.
Tuttavia, le iniziative governative in tutto il mondo stanno iniziando a stimolare il mercato dell'idrogeno verde. Il piano REPowerEU dell'Unione Europea mira a produrre 100 Mt di idrogeno rinnovabile entro il 2030. Cina e India aspirano a trasformare il loro paese in un centro mondiale di produzione ed esportazione di idrogeno verde, con importanti incentivi finanziari e interventi strategici.
Un maggiore sostegno politico e normativo al mercato dell'idrogeno verde, combinato con una maggiore scala di produzione grazie alla collaborazione internazionale, dovrebbe sostenere ulteriormente l'idrogeno verde, rendendolo competitivo in termini di costi con le alternative ad alta intensità di carbonio nei prossimi anni.
I gestori del nostro fondo Candriam Sustainable Equity Climate Action seguono da vicino tutti i recenti progressi politici e tecnologici in termini di efficienza degli elettrolizzatori e stanno rafforzando la loro posizione in questo mercato in espansione. Il fondo investe in aziende che permettono di mitigare il cambiamento climatico o di adattarsi ad esso. Investire in idrogeno verde non solo promette rendimenti sostanziali, ma si allinea anche con l'obiettivo più ampio di un futuro sostenibile e a basse emissioni di carbonio.
