I rischi e le opportunità dell’investimento in metalli preziosi

Benjamin Louvet, Commodity manager presso Ofi Invest AM

In questa intervista, Benjamin Louvet, Commodity manager presso Ofi Invest AM, discute dell'obiettivo di investimento, dell'allocazione degli asset e della storia delle performance del fondo OFI Invest Precious Metals, che offre agli investitori l'esposizione alle performance dell'oro e degli altri metalli preziosi. Esplora anche la filosofia di investimento del gestore del fondo e il suo approccio alla gestione degli investimenti in metalli preziosi, nonché i fattori che guidano le loro performance nell'attuale contesto economico. Inoltre, discute dei potenziali rischi e opportunità associati all'investimento in metalli preziosi.

Qual è l'obiettivo di investimento del fondo?

OFI Invest Precious Metals cerca di offrire agli investitori un modo per ottenere esposizione alle performance dell'oro e dei metalli preziosi. Poiché i fondi conformi alle norme UCITS devono essere diversificati, il fondo è esposto non solo all'oro, ma anche all'argento, al platino e al palladio, considerati tutti metalli preziosi. Tuttavia, la correlazione tra le performance del fondo e quelle dell'oro è piuttosto alta, variando tra il 75% e l'85% nel tempo.

Qual è l'allocazione degli asset del fondo e in quali metalli preziosi investe?

Il fondo è esposto all'oro (35%), all'argento (20%), al platino (20%) e al palladio (20%). Il restante 5% è esposto ai tassi di interesse a breve termine sul dollaro (contratto SOFR). Il fondo viene riequilibrato ogni giorno, poiché la sua allocazione si avvicina al limite fissato dalla regolamentazione UCITS. Pertanto, gli investitori sanno esattamente ogni giorno a cosa sono esposti.

Qual è la storia delle performance del fondo e come si confronta con il benchmark e i suoi pari?

In un periodo di 5 anni (al 27/04/2023), la performance netta del fondo è aumentata del +26,21%, mentre in un periodo di 3 anni è aumentata del +10,45%. Non ci sono "pari" propriamente detti. Se si confronta la performance del fondo con quella dell'oro o delle società minerarie dell'oro (ad esempio l'indice NYSE Arca Gold Miners), la performance netta del fondo è inferiore a quella dell'oro (al lordo delle commissioni) in un periodo di 5 anni, ma migliore in un periodo di 3 anni.

Qual è la filosofia di investimento del gestore del fondo e l'approccio alla gestione degli investimenti in metalli preziosi?

In un mondo in cui una sorta di deglobalizzazione è sempre più probabile, con gli enormi investimenti necessari nella trasformazione della produzione di energia, mentre le principali economie sono già fortemente indebitate, la fiducia nelle valute fiat viene progressivamente messa in discussione. Poiché l'oro non è "debito di nessuno" e non può fallire, è sempre più considerato come un potenziale deposito di valore. Questa situazione dovrebbe portare a tassi di interesse reali bassi per un lungo periodo di tempo. Poiché l'oro non ha alcun rendimento, trarrà beneficio dal basso rendimento reale delle altre classi di attività. Potrebbe inoltre trarre vantaggio dalle preoccupazioni sull'economia, derivanti dalla fine della globalizzazione e dalla situazione geopolitica. Ma oltre a questo, i metalli preziosi fanno sempre più parte della transizione energetica in corso. La domanda di tecnologie verdi per l'argento è passata da quasi zero 10 anni fa, a circa il 25% della produzione mondiale di argento oggi. E la domanda continua a crescere! Lo stesso vale per il platino e il palladio.

Come si sono comportati i metalli preziosi nell'attuale ambiente economico e quali fattori ne stanno guidando le performance?

I metalli preziosi hanno avuto un anno altalenante nel 2022. Sono aumentati nettamente all'inizio dell'anno a causa delle preoccupazioni legate alla guerra in Ucraina, per poi correggere bruscamente con le politiche meno accomodanti attuate dalle banche centrali a causa dell'inflazione.

Da inizio anno, l'oro è risalito e si avvicina al suo massimo storico. Anche l'argento sta seguendo. Il platino e il palladio sono ancora in ritardo, anche se la situazione è migliorata di recente. Il principale fattore per l'oro e l'argento sarà la politica monetaria delle banche centrali. Se i tassi di interesse reali scenderanno, i prezzi dell'oro e dell'argento dovrebbero aumentare. Gli acquisti di oro delle banche centrali sono anche importanti, poiché mostrano che le istituzioni che stabiliscono i tassi di interesse sono interessate ad investire in oro. Le banche centrali hanno effettuato il loro più grande acquisto di oro dal 1967 lo scorso anno e il periodo gennaio-febbraio di quest'anno è stato il miglior avvio in termini di acquisti di oro delle banche centrali dal 2010!

Per il platino e il palladio, i due principali fattori saranno l'incertezza nella produzione in Sudafrica (che produce l'80% della produzione mondiale di platino e il 40% di palladio) a causa dei black-out e il recupero nel settore dell'auto poiché questi due metalli vengono principalmente utilizzati per produrre convertitori catalitici. Inoltre, potrebbero essere supportati dal rapido sviluppo della tecnologia dell'idrogeno, poiché i platinoidi sono utilizzati in alcuni tipi di elettrolizzatori e celle a combustibile.

Quali sono i potenziali rischi e opportunità associati all'investimento in metalli preziosi?

Oro e argento sono principalmente influenzati dai tassi di interesse reali. Quindi, il principale rischio sarebbe vedere i tassi di interesse reali aumentare, rendendo meno attraente l'investimento in oro. Ma è altamente improbabile poiché il debito del governo renderebbe il peso del debito insostenibile. Per platino, palladio e argento, il principale rischio è quello della sostituzione. Poiché sono ampiamente utilizzati nelle tecnologie verdi, se un'innovazione li rendesse meno utili, la domanda potrebbe diminuire rapidamente e deprimere i prezzi.